Pasar Gula Global Menghadapi Lonjakan Pasokan: Analisis Barchart tentang Pergerakan Harga Terbaru dan Perkiraan Produksi

Sesi terbaru menunjukkan harga gula sedikit menguat, dengan gula March NY #11 (SBH26) naik +0.14 (+0.95%) dan gula putih ICE London #5 (SWH26) naik +1.10 (+0.27%). Menurut pelacakan komoditas barchart, kenaikan ini didorong oleh reli tajam dalam nilai tukar real Brasil ke level tertinggi dalam 20 bulan, yang memicu aktivitas lindung nilai posisi pendek di kalangan trader dan mengurangi insentif ekspor dari produsen gula utama Brasil.

Kekuatan Real Brasil Memicu Penutupan Posisi Pendek di Kontrak Gula Berjangka

Mata uang Brasil yang menguat menciptakan dinamika pasar yang menarik. Ketika real mengapresiasi, ekspor gula menjadi kurang menguntungkan bagi produsen Brasil dalam istilah mata uang lokal, sehingga mengurangi penjualan langsung. Perpindahan pasokan ini mendorong spekulan untuk menutup posisi pendek, memberikan dukungan harga sementara. Namun, lonjakan ini menyembunyikan tantangan yang lebih mendasar yang dihadapi pasar gula: peningkatan produksi global yang cepat.

Lonjakan Produksi Gula: Melihat Lebih Dekat Wilayah Produsen Utama

Gambaran pasokan menunjukkan cerita yang lebih kompleks daripada aksi harga terbaru. Total produksi gula Brasil dari pusat-selatan selama 2025-26 hingga Desember mencapai 40,222 MMT, naik 0,9% dari tahun sebelumnya, dengan tebu yang dihancurkan untuk gula meningkat menjadi 50,82% di 2025/26 dari 48,16% di musim sebelumnya—pergeseran yang menunjukkan produsen memprioritaskan gula daripada etanol.

Perjalanan produksi India tampak bahkan lebih agresif. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan bahwa produksi dari 1 Oktober hingga 15 Januari meningkat 22% dari tahun sebelumnya menjadi 15,9 MMT. Lebih penting lagi, ISMA menaikkan perkiraan produksi tahun penuh 2025/26 menjadi 31 MMT dari 30 MMT pada November, mewakili kenaikan 18,8% dari tahun sebelumnya. Yang penting, ISMA juga memangkas perkiraan produksi etanol menjadi 3,4 MMT dari 5 MMT, yang berarti volume tambahan bisa tersedia untuk ekspor—sinyal bearish untuk harga global.

Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, juga meningkatkan produksinya. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memperkirakan peningkatan 5% menjadi 10,5 MMT di musim 2025/26.

Perkiraan yang Bertentangan: Perdebatan Surplus

Berbagai organisasi menggambarkan gambaran berbeda tentang keseimbangan gula global. Organisasi Gula Internasional memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26, didorong oleh peningkatan produksi dari India, Thailand, dan Pakistan, dengan output global naik 3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 juta MT.

Pedagang gula Czarnikow menggambarkan gambaran pasokan yang lebih pesimis, menaikkan perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 8,7 MMT pada November. Covrig Analytics juga meningkatkan perkiraan surplusnya menjadi 4,7 MMT pada pertengahan Desember.

Laporan USDA bulan Desember menyajikan kesimpulan serupa, memproyeksikan bahwa produksi gula global 2025-26 akan melonjak 4,6% dari tahun ke tahun menjadi rekor 189,318 MMT, sementara konsumsi hanya meningkat 1,4% menjadi 177,921 MMT. Badan ini memperkirakan stok akhir global akan turun 2,9% menjadi 41,188 MMT—penurunan ringan mengingat pertumbuhan produksi.

Kebijakan Ekspor India: Faktor Penting yang Belum Banyak Dibahas

Faktor yang kurang dibahas namun sama pentingnya adalah evolusi kebijakan ekspor India. Kementerian pangan India mengizinkan ekspor sebanyak 1,5 MMT gula di musim 2025/26 setelah pasokan domestik menjadi terlalu besar. Ini menandai perubahan signifikan dari sistem kuota ekspor yang diperkenalkan pada 2022/23, yang sebelumnya membatasi pengiriman. Dengan ISMA mengurangi perkiraan penggunaan etanolnya, India bisa menjadi eksportir yang lebih agresif, menambah tekanan pada harga global.

Gambaran Pasokan Jangka Panjang: Cahaya di Ujung Terowongan

Meskipun kondisi pasokan saat ini tampak bearish, ada titik balik potensial yang mendekat. Lonjakan produksi Brasil mungkin bersifat sementara. Safras & Mercado memperkirakan bahwa produksi gula Brasil tahun 2026/27 akan turun 3,91% menjadi 41,8 MMT dari perkiraan 43,5 MMT di 2025/26, dengan ekspor menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT. Sementara itu, Covrig memproyeksikan surplus global akan menyempit menjadi hanya 1,4 MMT di 2026/27 karena harga yang lemah mengurangi insentif untuk peningkatan produksi baru.

Kombinasi pasokan jangka pendek yang melimpah dan potensi pengetatan jangka menengah menciptakan dinamika menarik bagi trader. Hambatan jangka pendek dari produksi yang rekord bertemu dengan kendala struktural yang muncul di luar musim ini. Bagi analis komoditas barchart yang melacak kontrak gula #5 dan tren pasar yang lebih luas, 12 bulan ke depan bisa menjadi penentu apakah harga dapat stabil di tengah surplus saat ini atau jika kelemahan lebih lanjut akan terjadi.