Perluasan Portofolio Crypto Kevin O'Leary: Mengapa Dia Meninggalkan ETF untuk Kepemilikan Langsung

Shark Tank’s Kevin O’Leary telah menjadi salah satu pendukung paling vokal untuk pendekatan yang mengutamakan kepatuhan dalam investasi cryptocurrency. Portofolio kriptonya yang berkembang kini mencapai 18% dari total kepemilikan, naik dari 11% baru-baru ini, dan diperkirakan akan melewati 20% dalam waktu dekat. Berbeda dengan banyak investor ritel yang berbondong-bondong ke Ether ETF yang baru disetujui, O’Leary mempertahankan sikap kontrarian: kepemilikan aset langsung melalui bursa yang diatur daripada kendaraan investasi yang dikenai biaya tinggi. Ketidaksepakatan mendasar ini dengan model ETF mengungkapkan kebenaran yang lebih dalam tentang adopsi institusional terhadap crypto dan masa depan pengelolaan aset digital.

Filosofi Investasi: Mengapa Diversifikasi dan Keyakinan Penting

Karir investasi O’Leary mencakup beberapa dekade di berbagai kelas aset, namun prinsip intinya tetap tidak berubah: diversifikasi adalah hal yang tidak bisa dinegosiasikan, terutama di sektor berisiko tinggi seperti modal ventura dan crypto. Saat menyalurkan modal ke peluang yang belum terbukti, dia mengikuti strategi yang disengaja—berkomitmen pada beberapa posisi dengan pemahaman bahwa pemenang tidak bisa diprediksi sebelumnya. Dari 10 hingga 17 kesepakatan ventura tipikal, proyek yang awalnya dia anggap “flyer” sering kali menjadi penghasil pengembalian 100x hingga 300x, sementara yang dianggap pemenang sering kali berkinerja di bawah harapan.

Diterapkan pada cryptocurrency, filosofi ini menuntut pendekatan yang berbeda dari pemilihan saham tradisional. Evolusi cepat sektor ini—dari antagonisme regulasi hingga penerimaan institusional mainstream—memaksa investor untuk mempertahankan posisi di berbagai token sambil tetap gesit. Portofolio O’Leary mencakup alokasi signifikan ke Bitcoin dan Ethereum, dilengkapi posisi di chain yang sedang berkembang seperti Solana (berdagang sekitar $102 saat ini) dan Hedera (HBAR, sekitar $0.09). Strategi diversifikasi ini secara eksplisit mengakui bahwa dinamika pemenang-ambil-semua di pasar crypto tetap tidak pasti.

Pelajaran ini melampaui sekadar pemilihan aset. Saat portofolio berkembang dari ribuan menjadi jutaan dolar, likuiditas menjadi sangat penting. Sedikit token yang dapat menampung posisi sebesar $20-40 juta tanpa menyebabkan slippage harga yang parah. Bitcoin tetap yang paling likuid, diikuti oleh Ethereum. Pada harga saat ini (BTC di $77.91K dan ETH di $2.38K), kedua aset ini membentuk dasar strategi kepemilikan langsung O’Leary.

Rincian Portofolio Crypto: Bitcoin, Ethereum, dan Posisi Strategis

Alokasi saat ini menunjukkan pendekatan yang canggih terhadap eksposur crypto. Alih-alih bergantung pada ETF spot—yang dia anggap terlalu mahal—dia mempertahankan kepemilikan langsung melalui bursa yang diatur. Kepemilikan Bitcoin dan Ethereum-nya cukup besar, mencerminkan kepercayaan terhadap protokol ini sebagai aset digital dasar.

Selain dua cryptocurrency terbesar, O’Leary telah mengakumulasi saham di perusahaan yang berada di lapisan “picks and shovels” dari infrastruktur crypto. Yang paling menonjol, dia memiliki posisi signifikan di Circle, penerbit USDC (berpatokan sekitar $1.00), salah satu stablecoin yang paling banyak digunakan. Alasan dia mirip dengan logika keuangan tradisional: sama seperti memiliki saham di Bursa Saham New York atau Nasdaq akan menghasilkan pengembalian terlepas dari harga aset, memiliki platform infrastruktur yang mengumpulkan biaya transaksi tanpa bergantung pada pergerakan harga memberikan stabilitas portofolio.

IPO Circle yang tertunda memperpanjang periode kepemilikan O’Leary, tetapi dia melihat lingkungan regulasi yang semakin membaik sebagai percepatan waktu masuk ke pasar publik. Dengan adopsi institusional terhadap stablecoin yang semakin cepat secara global, infrastruktur yang mendukung sistem ini menjadi semakin berharga. Kesediaannya untuk memegang posisi selama bertahun-tahun—bahkan melalui periode tanpa likuiditas yang panjang—mencerminkan kepercayaan pada hasil akhirnya.

ETF vs. Kepemilikan Langsung: Mengapa O’Leary Menolak Model Biaya

Persetujuan terbaru ETF spot Ethereum menimbulkan antusiasme luas di kalangan manajer aset dan penasihat keuangan. Produk seperti iShares Ethereum Trust dan tawaran Grayscale memberikan akses yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi manajer portofolio tradisional yang terbatas oleh kebutuhan kustodi dan kepatuhan. Pengamat pasar memproyeksikan miliaran dolar masuk selama satu tahun hingga delapan belas bulan ke depan. Namun, O’Leary memandang perkembangan ini dengan skeptisisme khas.

Keluhannya utama: biaya. Biaya pengelolaan ETF—yang biasanya berkisar antara 0.2-0.25% per tahun—adalah penghambat murni terhadap pengembalian jika ada alternatif lain. Bagi investor yang mampu mengelola kustodi mereka sendiri, perbedaannya akan terakumulasi selama dekade. Lebih dari itu, munculnya bursa yang diatur seperti WunderFi di Kanada dan M2 di UEA telah secara fundamental mengubah persamaan. Platform ini menawarkan fungsi dompet kustodi sendiri, integrasi kepatuhan penuh dengan otoritas pajak, dan harga yang transparan—semua tanpa gesekan dari perantara keuangan tradisional.

O’Leary memprediksi bahwa sementara 20% adopsi crypto akan mengalir melalui ETF (didukung oleh departemen kepatuhan yang melarang kepemilikan langsung cryptocurrency), 80% akhirnya akan beralih ke platform bursa yang ramah pengguna. Ini mencerminkan pola historis di pasar ekuitas, di mana investor ritel meninggalkan struktur biaya broker begitu muncul broker diskon. Kerangka regulasi telah cukup stabil sehingga bursa crypto yang diatur kini menjadi jalur dengan hambatan paling kecil.

Penambangan Bitcoin sebagai Properti: Infrastruktur Daripada Harga Aset

Mungkin tesis paling inovatif dari O’Leary adalah memposisikan ulang penambangan Bitcoin sebagai investasi properti daripada spekulasi cryptocurrency. Sementara saham penambangan Bitcoin publik seperti Marathon dan Riot menawarkan eksposur ekuitas, dia mengambil pendekatan kewirausahaan: membangun operasi penambangan secara langsung bekerja sama dengan operator mapan seperti BitZero di Norwegia.

Strategi ini mengakui realitas fundamental industri penambangan. Seiring halving Bitcoin setiap empat tahun, imbalan blok berkurang sementara ekonomi penambangan semakin bergantung pada biaya infrastruktur. Negara bagian dengan pasokan listrik termurah dan paling andal, ditambah lingkungan perizinan yang mendukung, menjadi lebih berharga daripada satu hardware penambangan pun. Negara bagian seperti Oklahoma, West Virginia, Pennsylvania, dan Montana—yang selama ini diabaikan oleh pengusaha crypto—sekarang menawarkan lingkungan pajak yang mendukung penambangan dan kapasitas hidroelektrik yang melimpah.

Fokus O’Leary pada “jalur dengan hambatan paling kecil” membawanya untuk mengontrak kesepakatan listrik jangka panjang di negara bagian ini dan membeli ratusan hektar untuk pengembangan pusat data. Properti itu sendiri—yang secara strategis ditempatkan dekat pembangkit listrik berbiaya rendah dan infrastruktur serat optik—kemungkinan akan lebih berharga daripada produksi Bitcoin yang dihasilkannya. Ini mengubah penambangan dari bisnis komoditas (di mana margin menyempit seiring meningkatnya kompetisi) menjadi permainan pengembangan properti dengan potensi apresiasi jangka panjang.

Kepatuhan Regulasi dan Doktrin Gensler

Beberapa tokoh di dunia crypto memunculkan reaksi yang sangat polar terhadap mereka selain Ketua SEC Gary Gensler. Namun, O’Leary muncul sebagai sekutu tak terduga, membela pendekatan regulasi yang mengutamakan penegakan hukum Gensler. Rasionalnya murni pragmatis: konsistensi Gensler—meskipun menyebalkan bagi pelaku industri—akhirnya menciptakan kepastian yang diperlukan untuk penempatan modal institusional.

O’Leary mengamati bahwa Gensler mempertahankan posisinya meskipun mendapat tekanan intens dari Senat, akhirnya menang melawan pimpinan FTX dan melanjutkan litigasi terhadap bursa utama. Alih-alih melihat tindakan penegakan ini sebagai overreach regulasi, O’Leary memandangnya sebagai pembersihan pasar yang diperlukan. Penghapusan “penjahat crypto” dan aktor yang beritikad buruk seperti Bankman-Fried secara fundamental mengubah komposisi industri. Institusi tidak bisa masuk ke pasar yang dipenuhi penipuan endemik.

Infrastruktur kepatuhan yang muncul—yang diwakili oleh platform yang diatur seperti WunderFi (didukung oleh regulator Kanada), M2 (diawasi oleh otoritas Pasar Global Abu Dhabi), dan bursa tradisional yang menambahkan penawaran crypto—sekarang memungkinkan partisipasi institusional. Dana pensiun dan dana kekayaan negara yang mengelola triliunan dolar membutuhkan kepastian regulasi sebelum menyalurkan bahkan alokasi 5% yang kecil ke aset alternatif. Kejelasan regulasi Gensler, meskipun menimbulkan gesekan jangka pendek, membuka aliran modal ini.

Portofolio crypto O’Leary mencerminkan mentalitas yang mengutamakan kepatuhan ini. Dia secara eksplisit menghindari platform dan yurisdiksi yang tidak patuh, memandang oposisi regulasi sebagai nilai yang merugikan daripada menarik secara ideologis. Evolusi industri dari konflik menjadi kerjasama dengan regulator menunjukkan kedewasaan yang jauh lebih menguntungkan investor mapan seperti O’Leary daripada para idealis desentralisasi.

Dinamika Politik dan Keputusan Investasi Berbasis Kebijakan

Menjelang Pemilihan AS 2024, kebijakan crypto muncul sebagai isu politik yang tak terduga. Mantan Presiden Trump menempatkan dirinya sebagai pendukung crypto, secara eksplisit mendukung Bitcoin dan sistem pembayaran digital. Wakil Presiden Kamala Harris, yang baru diangkat sebagai calon potensial, belum mengartikulasikan sikap kebijakan crypto secara lengkap.

Pendekatan analisis politik O’Leary mencerminkan filosofi investasinya: fokus tanpa henti pada hasil kebijakan daripada sandiwara politik. Dia menyatakan kekhawatiran tentang proses pencalonan Demokrat, mencatat kurangnya posisi kebijakan yang teruji dari Harris terkait teknologi yang sedang berkembang. Terlepas dari kandidat mana yang menang, dia melihat pemilih telah bergerak ke arah tengah—menyukai kebijakan yang mendukung pertumbuhan dan digitalisasi yang pro-pertumbuhan serta mendukung teknologi baru.

Perbedaan kebijakan utama meliputi perlakuan pajak terhadap operasi penambangan Bitcoin, kebijakan energi (penting untuk kelangsungan penambangan), dan kejelasan regulasi seputar stablecoin. Jamie Dimon, CEO JPMorgan, pernah dikabarkan sebagai calon Menteri Keuangan. Meskipun skeptis terhadap Bitcoin secara pribadi, Dimon secara pragmatis mengakui bahwa klien institusional menuntut eksposur crypto. O’Leary memandang pragmatisme semacam ini lebih unggul daripada lawan ideologis—mereka yang mampu mengubah kebijakan agar sesuai dengan realitas pasar.

Preferensinya: mendukung kandidat dan pejabat yang fokus pada kerangka kebijakan yang koheren daripada sikap reaktif. Fakta bahwa portofolio crypto-nya telah berkembang menjadi 18% mencerminkan keyakinan tulus bahwa hambatan regulasi dan politik secara material telah berkurang, bukan sekadar taruhan timing spekulatif.

Investasi Utama: Kembali ke Prinsip Dasar

Saat ditanya tentang investasi terbaiknya, O’Leary mengalihkan dari aset tertentu ke prinsip yang lebih dalam: investasi pada dirinya sendiri. Dua pertiga dari calon pengusaha tidak pernah melangkah ke dunia kewirausahaan karena terbatas oleh ketakutan akan risiko. Namun, otonomi pribadi—kemampuan untuk mengatur hidup sesuai prioritas yang dipilih—adalah pengembalian sejati dari kewirausahaan dan investasi.

Filosofi ini mendasari kesediaannya untuk memegang posisi yang tidak konvensional. Investasinya sebesar $250.000 di startup pengujian DNA kucing, yang dipromosikan oleh pendiri Anna, tampak tidak rasional sampai Zoetis (anak perusahaan Pfizer) mengakuisisi perusahaan tersebut dengan jumlah yang tidak diungkapkan yang menghasilkan pengembalian luar biasa. Demikian pula, dukungannya awal terhadap Blue Land, perusahaan produk pembersih berkelanjutan, melibatkan keyakinan terhadap pendiri kewirausahaan sebelum pasar memvalidasi konsep.

Diterapkan pada portofolio crypto Kevin O’Leary, etos ini menjelaskan kesabarannya terhadap infrastruktur yang sedang berkembang seperti USDC dan Circle, kesediaannya membangun operasi penambangan dari nol, dan skeptisisme kontrarian terhadap solusi ETF yang praktis. Benang merahnya menghubungkan diversifikasi disiplin, kepatuhan regulasi, dan keyakinan tulus terhadap tren struktural jangka panjang yang mengubah keuangan global. Dalam pasar yang sekecil dan seberagam cryptocurrency ini, kombinasi analisis, manajemen risiko, dan optimisme selektif mewakili artikulasi kontemporer dari prinsip investasi yang abadi.