Pertumbuhan Non-farm Payroll Moderat Sementara Fed Menahan Harapan Pemotongan Suku Bunga dalam Penundaan

Pertengahan Juni 2025 membawa data pasar tenaga kerja terbaru yang menawarkan gambaran nuansa tentang momentum ekonomi AS. Angka penggajian non-pertanian yang dirilis oleh Departemen Statistik Tenaga Kerja menunjukkan bahwa penciptaan lapangan kerja bulan Mei mencapai 139.000, sedikit melebihi perkiraan konsensus sebesar 130.000 tetapi menunjukkan perlambatan yang signifikan dari bulan-bulan sebelumnya. Revisi data juga menurunkan angka bulan April menjadi 147.000, memperkuat tren pelambatan pertumbuhan tenaga kerja. Dengan tingkat pengangguran tetap stabil di 4,2% untuk bulan ketiga berturut-turut, para pelaku pasar mulai menilai kembali garis waktu untuk kemungkinan penyesuaian suku bunga Federal Reserve.

The Employment Growth Conundrum: Quality vs. Quantity

Angka utama menyembunyikan kompleksitas yang lebih dalam di pasar tenaga kerja. Ekonom menunjukkan bahwa ekonomi AS membutuhkan sekitar 100.000 penambahan lapangan kerja bulanan hanya untuk mempertahankan laju pertumbuhan penduduk usia kerja. Berdasarkan tolok ukur ini, kenaikan terbaru tampak modest—sebuah tanda bahwa momentum dasar mungkin mulai melemah. Namun, data juga mencerminkan dinamika yang berbeda: perusahaan tampaknya mempertahankan tenaga kerja mereka meskipun ketidakpastian yang meningkat. Strategi retensi tenaga kerja ini, menurut pengamat, kemungkinan berasal dari keragu-raguan terhadap kebijakan pemerintahan Trump, terutama perubahan sikap terhadap tarif dan antisipasi pengetatan imigrasi yang dapat mengurangi jumlah tenaga kerja yang tersedia.

Uncertainty as an Economic Anchor

Lingkungan kebijakan yang lebih luas memperkenalkan lapisan-lapisan komplikasi. Ketidakpastian kebijakan perdagangan terus membatasi kemampuan perencanaan perusahaan, sementara perpecahan politik di Washington—termasuk resistensi dari Partai Republik konservatif dan tokoh-tokoh terkenal seperti Elon Musk terhadap proposal fiskal tertentu—telah memperkuat kehati-hatian bisnis. Perusahaan tampaknya enggan melakukan penyesuaian staf secara agresif dalam lingkungan yang begitu cair, menunjukkan bahwa pemberi kerja mungkin mempertahankan tingkat pekerjaan saat ini hingga akhir tahun daripada melakukan pengurangan yang signifikan.

Market Anticipates Cautious Fed Stance

Pasar keuangan telah merevisi ekspektasi sesuai. Alih-alih pelonggaran moneter yang agresif, investor kini memperkirakan bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga acuan semalam di kisaran 4,25%-4,50% sepanjang bulan ini, dengan kemungkinan perubahan menuju kebijakan yang lebih longgar yang tidak diharapkan sebelum September 2025. Garis waktu yang direvisi ini mencerminkan pengakuan yang semakin meningkat bahwa ketahanan pasar tenaga kerja dan ketidakpastian kebijakan menciptakan urgensi terbatas untuk pemotongan suku bunga. Data penggajian non-pertanian, meskipun lebih baik dari perkiraan, pada akhirnya memperkuat narasi perlambatan dan kehati-hatian daripada ekspansi ekonomi yang kuat.