Memahami Perpetual Crypto vs Futures Triwulanan: Panduan Lengkap

Pasar derivatif telah merevolusi cara trader berinteraksi dengan cryptocurrency, menawarkan alat yang kuat untuk mendapatkan keuntungan dari pergerakan harga tanpa harus memiliki aset dasarnya. Di antara instrumen yang paling populer adalah kontrak futures perpetual dan kuartalan, masing-masing dirancang untuk memenuhi tujuan trading yang berbeda. Memahami perbedaan antara crypto perpetual dan futures kuartalan sangat penting bagi trader yang ingin memaksimalkan pengembalian dan mengelola risiko secara efektif.

Keuntungan utama dari trading futures terletak pada komponen leverage-nya—Anda dapat mengendalikan posisi besar dengan modal minimal. Namun, kekuatan ini disertai kompleksitas. Dua pertanyaan kunci yang harus dijawab trader adalah: Jenis kontrak mana yang sesuai dengan strategi saya? Dan apa biaya tersembunyi atau persyaratan operasional yang berlaku untuk masing-masing? Panduan ini membahas pertanyaan-pertanyaan tersebut secara mendalam.

Peran Penting Tanggal Kadaluarsa

Perbedaan paling mendasar antara futures perpetual dan kuartalan terletak pada periode validitasnya. Kontrak futures kuartalan tradisional beroperasi dengan kalender kadaluarsa yang ketat. Sebuah kontrak kuartalan mungkin berakhir pada hari Jumat terakhir bulan Maret, Juni, September, atau Desember. Misalnya, kontrak futures BTC bulan Maret akan mengharuskan trader menyelesaikan posisi mereka sebelum tanggal tersebut.

Sebaliknya, kontrak perpetual tidak memiliki tanggal kadaluarsa. Trader secara teoretis dapat memegang posisi tanpa batas—baik posisi long maupun short—tanpa perlu khawatir tentang tanggal penyelesaian atau rollover kontrak. Sifat perpetual ini menghilangkan satu masalah operasional utama bagi pemegang posisi yang menginginkan eksposur jangka panjang.

Namun, kenyamanan ini memperkenalkan dinamika baru: karena perpetual tidak pernah diselesaikan dan tidak memaksa penemuan harga, bursa menerapkan mekanisme yang disebut “funding rates” untuk menjaga harga kontrak perpetual tetap sejalan dengan harga pasar spot. Di sinilah hal-hal menjadi menarik bagi trader.

Biaya Funding: Mengapa Perpetual Lebih Mahal Seiring Waktu

Di sinilah perbedaan signifikan antara crypto perpetual dan futures kuartalan. Kontrak perpetual mengenakan biaya funding secara berkelanjutan, sementara futures kuartalan tidak.

Biaya funding mewakili harga yang dibayar trader untuk posisi yang diperpanjang. Ketika tekanan beli mendominasi (lebih banyak posisi long daripada short), funding rate menjadi positif, dan pemegang posisi long membayar kepada pemegang posisi short. Ini menciptakan keseimbangan: tingkat funding yang tinggi mendorong trader membuka posisi short, menyeimbangkan penawaran dan permintaan.

Pertimbangkan skenario nyata: selama lonjakan pasar bullish, tingkat funding perpetual BTC bisa naik dari 0,03% menjadi 0,15% per periode 8 jam. Untuk posisi sebesar $100.000, biaya 0,15% berarti $150 per periode. Dalam setahun, biaya ini bisa menjadi sangat besar. Kondisi pasar yang volatil dapat membuat biaya ini menjadi sangat mahal bagi pemegang posisi jangka panjang.

Ketiadaan biaya funding pada futures kuartalan membuatnya menarik bagi hedge fund dan investor jangka panjang yang mencari eksposur harga tanpa biaya berkelanjutan. Perbedaan struktural ini saja dapat menentukan profitabilitas strategi buy-and-hold.

Rollover Kontrak: Mengelola Posisi Futures Kuartalan

Karena futures kuartalan berakhir, trader harus secara aktif mengelola mendekati tanggal kadaluarsa. Ini memerlukan pemahaman tentang proses “rollover”—berpindah dari kontrak yang akan berakhir ke kontrak kuartalan berikutnya.

Misalnya, Anda memegang 10 kontrak BTC yang akan berakhir dalam tiga bulan. Saat tanggal tersebut mendekat, Anda memiliki tiga pilihan:

1. Menutup posisi sepenuhnya sebelum kadaluarsa
2. Menjual kontrak yang akan berakhir dan secara bersamaan membeli kontrak kuartalan berikutnya (rollover)
3. Membiarkan penyelesaian terjadi dan menerima P&L dalam bentuk tunai atau bitcoin

Rollover memerlukan timing yang cermat. Beberapa hari sebelum kadaluarsa, likuiditas buku order biasanya menurun, memperlebar spread bid-ask dan menyebabkan slippage. Sebagian besar platform merekomendasikan melakukan rollover setidaknya 2-5 hari sebelum kadaluarsa saat likuiditas masih cukup tinggi.

Kontrak perpetual menghilangkan beban operasional ini sepenuhnya. Tidak ada keputusan rollover, tidak ada kekhawatiran tentang timing, dan tidak ada krisis likuiditas terkait kadaluarsa. Bagi trader aktif yang mengelola banyak posisi, kesederhanaan ini sangat berharga.

Membangun Strategi Menguntungkan dengan Futures Kuartalan

Meskipun membutuhkan perhatian terhadap kadaluarsa, futures kuartalan membuka peluang strategi trading yang canggih yang tidak dapat didukung secara efisien oleh perpetual. Dua strategi utama yang dominan adalah:

Basis Trading: Strategi ini memanfaatkan selisih harga antara pasar futures dan spot. Futures kuartalan biasanya diperdagangkan dengan premi terhadap harga spot—disebut “basis.” Seorang trader mungkin membeli Bitcoin secara spot sekaligus menjual futures BTC kuartalan, mendapatkan keuntungan dari penyempitan basis saat mendekati kadaluarsa. Semakin lama waktu menuju kadaluarsa, biasanya basis semakin besar, menciptakan peluang keuntungan yang lebih besar.

Calendar Spread Trading: Di sini, trader membeli dan menjual kontrak kuartalan dengan bulan kadaluarsa yang berbeda. Misalnya, membeli futures BTC Juni dan sekaligus menjual futures BTC September. Keuntungan muncul dari pergerakan harga relatif antar kontrak, bukan dari arah harga absolut. Pendekatan ini yang netral pasar menarik bagi trader yang mencari pengembalian independen dari arah pasar secara keseluruhan.

Strategi-strategi ini membutuhkan kepastian struktural yang disediakan oleh futures kuartalan. Kekurangan expiration date pada perpetual membuat spread kalender tidak dapat dieksekusi.

Memilih Antara Perpetual dan Futures Kuartalan

Keputusan antara crypto perpetual dan futures kuartalan bergantung pada tujuan spesifik Anda:

Pilih perpetual jika: Anda menginginkan eksposur tanpa batas waktu tanpa perlu mengelola rollover, mencari leverage maksimal untuk spekulasi jangka pendek, atau nyaman dengan biaya funding variabel sebagai imbalan kesederhanaan operasional.

Pilih futures kuartalan jika: Anda menjalankan strategi spread kalender atau basis, ingin menghindari biaya funding berkelanjutan, atau memiliki horizon investasi yang lebih panjang di mana akumulasi biaya menjadi signifikan.

Kedua instrumen ini memiliki peran berbeda dalam toolkit trading yang komprehensif. Perpetual menawarkan likuiditas dan kesederhanaan operasional. Futures kuartalan memungkinkan strategi yang lebih canggih dan prediksi biaya yang lebih baik. Trader paling sukses sering menggunakan keduanya, memanfaatkan masing-masing di saat yang paling menguntungkan.

Memahami nuansa ini mengubah futures dari instrumen keuangan abstrak menjadi alat praktis yang sesuai dengan toleransi risiko, efisiensi modal, dan tujuan strategis Anda.