Hutang negara, kemudian saham dan, akhirnya, minyak - ForkLog: cryptocurrency, AI, singularitas, masa depan

# Utang negara, kemudian saham dan, akhirnya, minyak

Pada tahun 2025 sektor RWA beralih dari diskusi konseptual ke fase integrasi agresif ke pasar tradisional. Fokus utama bergeser dari instrumen utang sederhana ke sumber energi dan infrastruktur kritis.

Dalam materi baru ForkLog menganalisis arsitektur pasar bahan mentah, membahas kasus startup utama dan menilai risiko realitas keuangan yang akan datang.

Evolusi tokenisasi

Pada akhir 2025 manajer BlackRock Larry Fink dan Rob Goldstein dalam esai untuk The Economist menggambarkan apa yang terjadi di persimpangan institusi tradisional dan inovasi digital sebagai pembangunan jembatan dari kedua tepi sungai:

“Kedua pihak ini tidak begitu bersaing, melainkan belajar berinteraksi. Di masa depan, orang tidak akan menyimpan saham dan obligasi dalam satu portofolio, dan mata uang kripto — di portofolio lain. Aset dari segala jenis suatu saat akan bisa dibeli, dijual, dan disimpan dalam satu dompet digital.”

Sebagai hasil dari tahun lalu, sektor RWA menjadi yang paling menguntungkan di pasar kripto. Keberhasilan yang didukung oleh prediksi masa depan cerah tokenisasi aset dunia nyata dan situasi cukup menyedihkan di seluruh industri blockchain, menjadikan arah ini secara harfiah satu-satunya harapan investor.

Pada Oktober, analis Standard Chartered memperkirakan kapitalisasi pasar segmen RWA akan mencapai $2 triliun pada tahun 2028. Pada Desember, Grayscale bahkan meramalkan pertumbuhan niche ini dalam empat tahun berikutnya sebesar 1000 kali lipat.

Di ARK Invest bergabung dengan tren dan percaya bahwa tokenisasi dapat menambah hingga 50.000% dalam lima tahun ke depan.

Menurut RWA.xyz, pada 22 Januari 2026, nilai sektor tanpa memperhitungkan stablecoin melewati $22 miliar. Pemimpin segmen aset tokenized adalah obligasi utang AS sebesar $9,5 miliar.

Sumber: RWA.xyz. Jika di awal jalan penggeraknya adalah obligasi treasury AS, sekarang startup mulai mengdigitalisasi kepemilikan kolektif atas kredit perusahaan swasta dan properti.

Gelombang tahun 2025 adalah perdagangan saham perusahaan publik di “kripto-rally”. Banyak CEX dan DEX besar menawarkan peluang ini. Selain itu, pengguna Telegram mendapatkan kesempatan membeli surat berharga pasar TradFi langsung dalam aplikasi.

Vektor pengembangan RWA berikutnya dibentuk di sekitar komoditas bahan mentah. Pada saat penulisan, kapitalisasi pasar subkategori ini mencapai $4,8 miliar, lebih dari 80% dari Tether Gold (XAUT) dan Paxos Gold (PAXG).

Meskipun pionir tokenisasi emas, perak, dan logam mulia lainnya seperti Tether telah melakukannya selama lebih dari lima tahun, minyak belum masuk ke dalam bidang minat. Pembicaraan tentang hak digital atas aset ini baru dimulai sekitar dua tahun lalu.

Seiring terbentuknya kepastian regulasi dan arah menuju tokenisasi total, pasar minyak, gas, dan sumber daya penting untuk ekonomi AI dapat bergabung ke RWA dan bahkan memimpin tren dalam waktu dekat.

Banner tentang penambahan data produk tokenized minyak dan gas yang akan datang. Sumber: RWA.xyz.## Ekonomi sumber daya

Tokenisasi sumber daya alam — tren yang tidak langsung terlihat di bawah bayang-bayang RWA yang lebih luas, belum didukung angka dalam laporan, tetapi sudah “dihidupkan” oleh perusahaan-perusahaan pelopor. Eksperimen awal dengan produk bahan mentah membuktikan kelayakan teknologi yang mampu secara instan menggabungkan likuiditas ke industri yang membutuhkan modal besar, menghindari bank yang tidak mampu memenuhi kebutuhan ekonomi AI yang semakin cepat.

Pasar bahan mentah yang tokenized telah melewati tahap seleksi alam. Startup awal Elmnts di Solana, yang menawarkan partisipasi berbagi hasil dari produksi minyak, saat ini telah dipindahkan ke mode penarikan dana. Aktivitas proyek di media sosial setelah peluncuran beta publik pada Oktober 2024 berhenti setelah empat bulan.

Proyek yang kehilangan momentum karena berbagai alasan digantikan oleh pemain yang didukung institusi dan dengan model bisnis yang lebih baik. Selain itu, dalam kondisi regulasi saat ini, di bawah perlindungan hukum AS, UE, dan UEA yang maju, organisasi dapat memperoleh batasan hukum yang nyata, yang tidak dimiliki para pionir sebelumnya.

Hadron dari penerbit USDT — Tether — menawarkan “kunci siap pakai” tokenisasi dengan teknologi verifikasi tingkat institusional dan berbagai bidang, termasuk segmen bahan mentah.

Perusahaan dari UEA, Tharwa (TRWA), beroperasi di yurisdiksi pusat keuangan Abu Dhabi. Proyek ini menargetkan pasar Timur Tengah dan melakukan tokenisasi emas, properti, dan saham di industri minyak. Integrasi dengan protokol desentralisasi Pendle memungkinkan investor memisahkan dan memperdagangkan secara terpisah aset dasar (Principal Token, PT) dan hasil yang diharapkan (Yield Token, YT), memberikan akses ke pembiayaan sesuai syariah tanpa unsur Riba.

Sumber: Tharwa. Startup RWA lain, Mineral Vault (MNRL), yang memilih blockchain khusus Plume Network, menawarkan mekanisme kepatuhan terintegrasi di tingkat protokol.

Tim ini bekerja pada tokenisasi royalti dari lebih dari 2500 sumur minyak dan gas aktif di AS milik mitra Allegiance Oil & Gas. Pemilik token Mineral Vault I secara faktual memiliki bagian dari hak mineral senilai $10 juta.

Hak mineral — adalah jenis kepemilikan terpisah atas sumber daya alam, memberi pemilik hak untuk menambang minyak, gas, dan sumber daya lain di bawah lahan, terlepas dari hak atas permukaan.

Hak mineral dapat disewakan kepada perusahaan energi AS yang menambang sumber daya tersebut, sebagai imbalan royalti kepada pemilik hak. Struktur ini memungkinkan pemilik mendapatkan pendapatan pasif, perlindungan dari inflasi, dan kenaikan nilai jangka panjang, dengan hampir tidak menanggung biaya atau risiko terkait pengeboran atau pemeliharaan sumur.

Sumber: Mineral Vault. Struktur hukum yang dibangun melalui perusahaan khusus yang jauh dari kebangkrutan menjamin pembayaran kepada investor dalam USDC stablecoin. Target pengembalian 10–12% menjadikan aset ini kompetitif dengan obligasi tradisional.

Sumber: Mineral Vault. Pada 1 Oktober 2025, tim startup mengumumkan peluncuran “penawaran swasta tokenized pertama di dunia di sektor minyak” berbasis blockchain Hedera, untuk mendukung proses tokenisasi penuh.

Proyek ini, dikembangkan dengan dukungan One World Petroleum, menggabungkan akuisisi aset minyak terbukti dengan pembiayaan yang dijamin untuk operator. Setiap kepemilikan diterbitkan dalam bentuk security token, yang menjamin kepatuhan otomatis terhadap regulasi, verifikasi hak investor, dan pengelolaan siklus hidup aset secara lengkap.

Dalam sektor RWA modern, perlindungan hak secara teknis dicapai melalui standar token yang dirancang khusus:

• ERC-7518 dari Zoniqx berbasis pada ERC-1155, tetapi menambahkan kepatuhan dinamis. Berbeda dari versi lama, dirancang untuk transfer lintas rantai, menjaga semua batasan hukum dan data pemilik;
• ERC-3643 — token “pintar” dengan daftar hitam dan putih bawaan, digunakan oleh pemimpin bidang — Ondo Finance. Sebelum setiap transaksi, algoritma meminta konfirmasi dari oracle: “Apakah pembeli telah KYC? Apakah dia tidak dikenai sanksi? Diizinkan untuk memiliki aset ini menurut hukum negaranya?”. Jika tidak, transaksi otomatis diblokir;
• ERC-1400 — salah satu standar pertama dan paling fleksibel untuk tokenisasi instrumen keuangan kompleks. Mendukung kepemilikan kolektif aset, pembagian hak (misalnya, bagian pendapatan atau pengelolaan), paksaan transfer token melalui keputusan pengadilan, serta penambahan dokumen hukum ke metadata token;
• ERC-4626 — standar vault tokenized yang menghasilkan pendapatan, menjadi dasar banyak dana RWA seperti Ondo OUSG dan BlackRock BUIDL. Menyatukan deposit, penarikan, dan perhitungan hasil, memudahkan integrasi ke DeFi sebagai aset jaminan.

Di antara proyek nyata, menonjol token USOR (U.S. Oil Reserve) di jaringan Solana. Pada Januari 2026, token ini ramai dibahas di media sosial karena rumor akumulasi aset oleh dompet BlackRock dan keluarga Donald Trump. Namun, pemeriksaan Arkham Intelligence dan audit proyek menunjukkan tidak adanya hubungan nyata dengan Departemen Energi AS. Deskripsi startup mengandung ketidaktepatan teknis dalam dokumentasi dan menunjukkan tanda-tanda penipuan.

RWA sekali lagi membuktikan pentingnya tidak hanya untuk korporasi, tetapi juga untuk administrasi presiden AS yang sedang menjabat.

Pada 22 Januari, American Resources Corporation melalui anak perusahaan ReElement Technologies dan penyedia infrastruktur blockchain SAGINT mengumumkan keberhasilan penerbitan token pertama di dunia untuk mineral kritis. Proyek ini mengonfirmasi kesiapan teknis untuk memenuhi persyaratan Peraturan Pengadaan Pertahanan AS.

Token utilitas yang diterbitkan di blockchain Sui ini memastikan traceability rantai pasok oksida neodima yang dimurnikan, diproduksi di pabrik ReElement di Noblesville, Indiana. Dirancang sebagai alat audit dan kepatuhan internal untuk platform ReElement dan kliennya, mengintegrasikan data dan protokol kontrol sesuai standar.

Keuangan sumber daya

Tokenisasi aset fisik di blockchain menciptakan instrumen keuangan baru dan mempercepat migrasi keuangan tradisional ke infrastruktur kripto. Sinergi kedua sistem ini sudah terlihat jelas.

Seperti yang dicatat analis Messari dalam laporan The Crypto Theses 2026, jawaban atas keterbatasan perbankan tradisional adalah munculnya InfraFi — bidang inovatif di persimpangan RWA dan DePIN.

Hingga 2025, sebagian besar percobaan pinjaman on-chain swasta mengalami apa yang disebut “toxic flow” dan adverse selection. Contoh protokol Goldfinch menunjukkan hal ini: awalnya dirancang sebagai alat untuk menyediakan kredit secara efisien di pasar berkembang, tetapi menghadapi masalah underwriting. Akibatnya, peminjam terbaik beralih ke kreditur tradisional, sementara pool on-chain tetap berisi aset berisiko tinggi. Pada 2026, fokus bergeser dari refinancing utang ke penciptaan aset baru: tokenisasi infrastruktur (GPU, energi) yang dijaminkan terhadap objek nyata, di mana pendapatan dihasilkan dari penggunaan, bukan spekulasi.

Messari memperkenalkan istilah untuk menggabungkan modal on-chain dengan pembiayaan infrastruktur nyata, di mana hasil tidak berkorelasi dengan volatilitas kripto. Perhatian beralih ke aset produksi dan peralatan yang menghasilkan arus kas yang dapat diprediksi dan tetap di luar pandangan pasar modal tradisional karena fragmentasi permintaan.

Mengubah kapasitas komputasi menjadi sumber produksi mandiri ekonomi AI masa depan menjadi titik awal munculnya startup USD.AI. Dana pinjaman swasta tradisional mengabaikan segmen usaha kecil dan menengah AI. Permintaan mereka biasanya mulai dari kredit $20 juta untuk hyperscalers seperti CoreWeave. Startup AI yang membutuhkan dana enam digit untuk pembelian GPU seringkali terjebak dalam “padang pasir keuangan”.

Tumpukan teknologi USD.AI. Sumber: USD.AI. USD.AI mengatasi masalah ini melalui kombinasi kerangka kerja. Inovasi utama adalah penolakan terhadap kepemilikan fisik perangkat oleh peminjam:

• penempatan — GPU dikirim langsung ke pusat data pihak ketiga;
• hak penggunaan — peminjam mendapatkan izin legal untuk mengoperasikan kapasitas produksi, tetapi bukan hak milik sampai pelunasan kredit tiga tahun;
• likuidasi — jika gagal bayar, bukan penagihan melalui pengadilan, tetapi pengalihan hak akses ke sumber daya komputasi, yang dapat dilakukan melalui mekanisme on-chain. Akses GPU dialihkan ke penyewa baru. Ini mengubah kartu grafis menjadi aset yang dapat digunakan berulang kali dan menghasilkan pendapatan, yang dapat melewati beberapa siklus kredit tanpa pemindahan fisik.

Sumber: Messari. Model paralel dibentuk di bidang energi melalui proyek DePIN Daylight. Sumber energi terdistribusi seperti panel surya dan baterai rumah tangga memiliki banyak kesamaan dengan GPU: biaya modal tinggi di awal dan arus kas yang dapat diprediksi di masa depan.

Daylight memungkinkan pengguna berinvestasi dalam pemasangan perangkat dan mendapatkan pendapatan dari produksi energi secara real-time. Pada 2026, persilangan energi dan komputasi menjadi garis strategis: derivatif untuk komputasi kini sering mencakup lindung nilai risiko — baik harga listrik maupun ketersediaan GPU.

Untuk menjalankan InfraFi, koneksi yang andal antara sistem on-chain dan aset serta proses nyata sangat penting. Di sinilah oracle blockchain seperti Chainlink dan Pyth berperan.

Perpaduan dunia on-chain dan off-chain membutuhkan aliran data besar dan berkelanjutan, yang secara signifikan meningkatkan nilai aplikasi protokol dan token mereka. Ketidakcukupan segmen ini memungkinkan prediksi rally masa depannya, karena menjadi lapisan perhitungan dasar untuk ekonomi baru, yang dibuktikan oleh berita terbaru.

Penyedia oracle Chainlink meluncurkan produk 24/5 U.S. Equities Streams. Produk ini menyediakan data kutipan saham dan ETF AS secara nonstop selama hari kerja.

Seiring kompleksitas struktur pasar, indeks dan derivatif menjadi instrumen dominan. Seperti yang dicatat Messari, perhitungan (GPU-hours) menjadi komoditas baru. Namun, pasar komputasi terfragmentasi dan tidak transparan. Harga bervariasi tergantung jenis chip (H100 vs A100), lokasi geografis, dan durasi kontrak.

Proyek seperti Ornn dan Global Compute Index’s menciptakan “standar emas” harga kekuatan komputasi, mengumpulkan data dari seluruh dunia.

Sumber: Global Compute Index’s. Platform Squaretower meluncurkan futures GPU, memungkinkan laboratorium AI mengunci biaya operasional mereka dan melindungi diri dari kekurangan chip.

Grafik harian futures tak terbatas H100/USDT. Sumber: Squaretower. Sektor RWA membutuhkan perlindungan yang matang terhadap vektor ancaman yang cukup nyata.

Transparansi catatan yang diperlukan untuk keunggulan kompetitif menjadi titik lemah jika menyimpan posisi besar. Keterbukaan dompet yang memegang saham signifikan di rig minyak atau farm GPU menjadikannya sasaran. Solusinya bisa berupa mekanisme ZKP yang memungkinkan membuktikan kepemilikan tanpa mengungkapkan saldo.

Untuk mengamankan hak atas aset strategis, blockchain PoW tampaknya paling kuat, tetapi dalam segmen RWA saat ini pendekatan utama adalah membangun jaringan khusus. Karena terbatasnya skenario dan partisipan, serta kurangnya diversifikasi ekonomi dan konsentrasi titik kepercayaan, mereka secara potensial lebih rentan terhadap hacker.

Juga perlu diingat: blockchain melindungi catatan kepemilikan, bukan objek fisik itu sendiri. Dalam kasus nasionalisasi atau penghancuran objek tokenisasi seperti rig minyak, token berubah menjadi klaim terhadap perusahaan asuransi atau negara. Efektivitas RWA di sini sangat bergantung pada stabilitas yurisdiksi.