Bagaimana Lonjakan Bullish Crypto Kehilangan Arah: Pemeriksaan Realitas Bitcoin 2025

Perkiraan kenaikan pasar crypto tahun 2025 seharusnya menjadi momen bersejarah, dengan para peramal industri dengan percaya diri memproyeksikan Bitcoin akan melonjak menuju $180.000-$200.000 pada akhir tahun. Namun kenyataannya jauh lebih kompleks, mengungkapkan pergeseran fundamental dalam cara aset digital kini dihargai dan diperdagangkan. Meskipun Bitcoin mencapai tonggak bersejarah—menembus di atas $126.000 pada awal Oktober—apa yang terjadi selanjutnya mengungkapkan kerentanan yang tertanam dalam pasar crypto modern yang didominasi oleh modal institusional dan perdagangan derivatif.

Hari ini, dengan Bitcoin diperdagangkan sekitar $90.030 (per Januari 2026) dan berada jauh di bawah sebagian besar prediksi 2025, narasi tentang kenaikan pasar crypto telah berubah secara mendasar. Pertanyaan yang kini memegang kendali para pelaku pasar bukan lagi apakah Bitcoin bisa pulih, tetapi bagaimana bab berikutnya dari penemuan harga yang didorong institusi akan terlihat.

Dari Adopsi Institusional ke Kerentanan Pasar

Perkembangan paling signifikan bukanlah harga rekor itu sendiri—melainkan apa yang terjadi setelahnya. Hanya empat hari setelah puncak Bitcoin di Oktober, sebuah peristiwa likuiditas yang keras mengguncang pasar. Crash kilat ini bukanlah gangguan isolasi; ini adalah sinyal bahwa kenaikan pasar crypto telah memasuki fase yang benar-benar baru.

Yang membuat crash ini sangat mencolok adalah bahwa hal itu mengganggu posisi leverage selama berbulan-bulan dalam hitungan menit. Mati Greenspan, pendiri Quantum Economics, menggambarkan ini bukan sebagai kegagalan Bitcoin tetapi sebagai peristiwa penetapan ulang harga secara fundamental. “Guncangan Oktober adalah krisis likuiditas yang dipicu oleh tekanan makro, kekhawatiran perang dagang, dan posisi overleverage,” jelasnya, “mengungkapkan betapa awalnya siklus ini telah menjadi.”

Peristiwa ini memformulasikan paradoks di inti perdagangan cryptocurrency modern: adopsi institusional—yang lama dipromosikan sebagai jalan menuju penerimaan arus utama dan harga yang lebih tinggi—secara bersamaan membuat Bitcoin rentan terhadap risiko sistemik yang sama yang mengganggu pasar aset tradisional. Ternyata, kenaikan pasar crypto bergantung pada kondisi makroekonomi dan dinamika aliran modal di luar kendali jaringan blockchain itu sendiri.

Sejak puncak Oktober tersebut, Bitcoin telah mengalami koreksi sekitar 30%, dengan aset tersebut menghabiskan bulan-bulan terakhir 2025 sebagian besar terjebak dalam rentang perdagangan sempit antara $83.000 dan $96.000. Lebih mengkhawatirkan lagi, tahun tersebut berakhir dengan pengembalian negatif, bertentangan dengan hampir semua tesis bullish 2025 yang beredar hanya beberapa bulan sebelumnya.

Titik Balik Oktober: Ketika Aset Digital Bertemu Aturan Wall Street

Kisah tentang apa yang salah mengungkapkan transformasi fundamental dalam cara Bitcoin kini dipersepsikan dan diperdagangkan. Greenspan dari Quantum Economics menyoroti inti masalah: “Bitcoin melewati ambang kritis pada 2025. Ia beralih dari aset pinggiran, yang didorong oleh ritel, menjadi bagian dari kompleks makro institusional. Setelah Wall Street masuk, dinamika perdagangan Bitcoin beralih dari keyakinan ideologis ke rebalancing yang didorong likuiditas.”

Perubahan ini memiliki implikasi mendalam. Ketika Bitcoin diperdagangkan terutama oleh penggemar ritel dan para percaya awal, ia merespons katalis yang berbeda—pengumuman regulasi, peningkatan teknologi, narasi adopsi yang lebih luas. Sekarang, ia merespons kebijakan Fed, ketegangan geopolitik, dinamika kurva hasil, dan aliran risiko—dengan kekuatan yang sama yang mendorong saham dan obligasi.

Pertimbangkan dampak kebijakan Federal Reserve. Sementara Bitcoin sering diposisikan sebagai lindung nilai terhadap devaluasi mata uang dan pelonggaran bank sentral, kenyataannya terbukti lebih rumit di 2025. Pasar memasuki tahun dengan ekspektasi pemotongan suku bunga Fed yang substansial, tetapi kebijakan tetap restriktif lebih lama dari yang diperkirakan. Seperti yang dicatat Jason Fernandes dari AdLunam, “Pasar datang dengan ekspektasi pelonggaran Fed yang lebih cepat dan lebih dalam—yang sama sekali tidak terwujud. BTC, seperti aset risiko lainnya, membayar harga untuk alokasi modal yang berhati-hati.”

Aliran ETF Bitcoin spot AS menggambarkan dinamika ini secara jelas. Dari Januari hingga Oktober 2025, dana ini mengakumulasi sekitar $9,2 miliar dalam arus masuk bersih—sekitar $230 juta per minggu. Namun, momentum ini berbalik tajam mulai Oktober. Tiga bulan terakhir 2025 menyaksikan keluar bersih sebesar $1,3 miliar, termasuk penarikan sebesar $650 juta dalam empat hari terakhir Desember, mencerminkan kekhawatiran investor terhadap latar makroekonomi.

Kaskade likuidasi derivatif semakin memperumit keadaan. Ketika leverage tinggi dan modal menarik diri, likuidasi berantai menciptakan aksi harga yang tidak dapat diprediksi. Menambah lapisan lain: Bitcoin diperdagangkan 24/7, tetapi aliran modal signifikan terjadi terutama selama jam perdagangan hari kerja. Posisi akhir pekan dengan leverage tinggi menjadi sangat rentan terhadap penetapan ulang harga yang keras saat pasar dibuka kembali.

Hambatan Makro dan Perpindahan Modal

Investor institusional kini tampaknya lebih sensitif terhadap faktor risiko makroekonomi daripada yang disarankan narasi kenaikan pasar crypto. Industri crypto sebagian besar menganggap bahwa uang institusional akan menyediakan struktur tawaran yang berbeda—lebih sabar, lebih berorientasi jangka panjang. Dalam praktiknya, institusi merespons kejutan makro yang sama seperti semua orang.

Kekhawatiran yang cukup signifikan muncul terkait ekspektasi inflasi. Ekonom dari Peterson Institute dan Lazard menerbitkan analisis yang menyarankan bahwa inflasi AS bisa naik di atas 4% selama 2026, yang mungkin didorong oleh tarif era Trump, pasar tenaga kerja yang ketat, defisit fiskal, dan kebijakan migrasi yang restriktif. Jika inflasi benar-benar bangkit kembali, Federal Reserve mungkin memiliki sedikit ruang untuk memotong suku bunga atau menyuntikkan likuiditas, tepat di kondisi yang akan mendukung apresiasi harga aset risiko.

Ini menciptakan dilema nyata: kenaikan pasar crypto membutuhkan baik modal institusional maupun lingkungan makroekonomi yang mendukung. Yang pertama telah tiba, tetapi yang kedua masih belum pasti. Keterlibatan Wall Street seharusnya menstabilkan harga melalui kolam likuiditas yang lebih dalam. Sebaliknya, tampaknya telah membuat Bitcoin lebih sensitif terhadap risiko makro tertentu yang mungkin membatasi arus masuk modal di masa depan.

Pertimbangkan juga perubahan perilaku setelah krisis Oktober. Kevin Murcko, CEO dari bursa crypto CoinMetro, menangkap pola pikir institusional: “Kebanyakan orang mengira adopsi institusional akan mendorong Bitcoin ke satu juta dolar. Tapi sekarang, setelah diinstitusionalisasi, ia diperdagangkan seperti aset Wall Street lainnya—merespons fundamental dan data makro, bukan kepercayaan. Institusi tidak suka ketidakpastian.”

Keputusan Bank of Japan untuk mengakhiri kebijakan moneter akomodatif adalah salah satu katalis yang mempengaruhi pasar crypto, menunjukkan betapa eratnya aset digital telah terhubung dengan sinyal kebijakan moneter global.

Menyusun Peta 2026: Apakah Pemulihan Ada dalam Kartu?

Meskipun penutupan 2025 yang menantang, beberapa indikator menunjukkan bahwa tesis kenaikan pasar crypto secara lebih luas tetap utuh, meskipun dengan jalur yang lebih lambat. Kepala investasi Bitwise Asset Management, Matt Hougan, tetap yakin bahwa kekuatan struktural yang mendukung kemajuan jangka panjang Bitcoin tetap ada.

“Arus makro jelas, meskipun jalurnya berantakan,” kata Hougan. “Adopsi institusional, kejelasan regulasi, kekhawatiran makro tentang devaluasi fiat, dan penggunaan nyata seperti stablecoin—ini adalah kekuatan positif yang bergerak lambat dan berlangsung selama dekade.”

Secara khusus, analisis Bitwise menyarankan bahwa pendorong siklus Bitcoin tradisional—halving, perubahan suku bunga, dan dinamika leverage—mungkin kehilangan kekuatan prediktif historisnya di dunia perdagangan institusional. Sebaliknya, faktor struktural seperti aliran modal institusional, evolusi regulasi, dan diversifikasi aset global kemungkinan akan mendominasi penemuan harga di 2026 dan seterusnya.

Reframing ini menunjukkan bahwa meskipun 2025 mengecewakan secara kalender, itu merupakan periode transisi yang diperlukan. Kenaikan pasar crypto bukanlah mati; ia hanya beroperasi di bawah aturan baru yang dikendalikan oleh dinamika makro institusional daripada sentimen ritel dan fundamental blockchain saja.

Harga Bitcoin saat ini sekitar $90.030, meskipun secara substansial di bawah prediksi 2025, memberikan ruang yang cukup untuk pemulihan jika kondisi makro berbalik menguntungkan. Pertanyaan sebenarnya untuk 2026 bukanlah apakah kenaikan pasar crypto dapat dilanjutkan—melainkan apakah latar makroekonomi akan memungkinkan hal itu berkembang tanpa volatilitas boom-bust yang mencirikan periode Oktober.

Seperti yang disimpulkan Mati Greenspan, “Ini bukan puncak Bitcoin. Ini adalah saat Bitcoin secara resmi bergabung dalam permainan Wall Street. Aturannya telah berubah, tetapi permainannya terus berlanjut.”