Perhitungan Sang Oracle: Bagaimana Ambisi AI Bertabrakan dengan Realitas Pendanaan

2026-01-20 10:50:08

Kejutan $10 Miliar yang Membuat Harga Saham Oracle Jatuh Drastis

Investor Oracle menghadapi bulan Desember 2025 yang menyakitkan. Mesin ekspansi paling kritis dari raksasa teknologi—kemitraan pusat data $10 miliar yang melibatkan Blue Owl Capital—secara tak terduga runtuh. Dampaknya langsung terasa: saham Oracle turun sekitar 10% pada hari berita tersebut diumumkan, menghapus sekitar $69 miliar nilai pasar. Sejak mencapai puncaknya di tahun 2024, saham ini telah jatuh lebih dari 40%, dengan Desember saja menyumbang penurunan sebesar 15%.

Waktu kejadian memperbesar kerusakan. Proyek pusat data di Michigan ini bukanlah hal yang sepele bagi strategi Oracle; ini adalah fondasi utama. Fasilitas ini menjadi penopang komitmen lima tahun perusahaan sebesar $300 miliar dengan OpenAI—sebuah kesepakatan yang dirancang untuk menyediakan kapasitas komputasi AI dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kepergian mendadak Blue Owl meninggalkan seluruh kerangka kerja tersebut dalam keraguan.

Mengapa Mesin Pendanaan Gagal: Badai Sempurna dari Utang dan Kehati-hatian

Penarikan Blue Owl bukanlah hal yang acak. Pengeluaran infrastruktur agresif Oracle telah membuat perusahaan memikul utang yang membengkak 30% dari tahun ke tahun menjadi lebih dari $105 miliar. Beban tersebut menjadi terlalu berat bahkan bagi pemberi pinjaman yang sangat mengutamakan pertumbuhan.

Beberapa faktor bekerja melawan Oracle secara bersamaan:

Kekhawatiran utang mengubah syarat kredit. Pemberi pinjaman memeriksa Oracle dengan lebih ketat dibandingkan pesaing seperti Amazon atau Microsoft. Perusahaan memproyeksikan utang bisa melebihi $290 miliar pada tahun 2028—sebuah trajektori yang menakutkan bahkan bagi pemain kredit swasta yang agresif.
Risiko proyek meningkat. Sengketa regulasi lokal dan ketidakpastian konstruksi di lokasi Michigan menciptakan kekhawatiran nyata tentang pelaksanaan. Bagi pemberi pinjaman yang menanamkan miliaran, ketidakpastian menjadi hal yang tidak dapat diterima.
Penarikan kredit yang lebih luas. Kepergian Blue Owl menandakan sesuatu yang lebih besar: pemberi pinjaman swasta secara kolektif sedang menilai kembali pembiayaan infrastruktur AI. Siklus investasi yang mendukung ledakan ini sedang menyusut.

Kegagalan Pendapatan yang Memperburuk Segalanya

Bencana pendanaan ini datang setelah hasil kuartalan yang mengecewakan. Oracle melaporkan arus kas bebas negatif—suatu hal yang jarang terjadi bagi perusahaan teknologi sebesar ini. Perusahaan sekaligus menaikkan panduan capex sebesar $15 miliar dan memperingatkan bahwa kewajiban utang kemungkinan akan membengkak lebih jauh. Wall Street mengharapkan hasil yang lebih kuat.

Namun para eksekutif Oracle menunjuk ke sisi positif: backlog $523 miliar dari kewajiban kinerja yang belum terpenuhi—peningkatan lima kali lipat dalam hanya dua belas bulan—tetap utuh. Angka ini mewakili kontrak cloud computing dan infrastruktur yang sudah ditandatangani tetapi belum dicatat sebagai pendapatan. Pertanyaan yang kini diajukan investor: Apakah perusahaan benar-benar dapat mengubah komitmen ini menjadi aliran kas yang berkelanjutan?

Taruhan AI Oracle: Janji dan Bahaya

Secara teori, posisi Oracle terlihat mengagumkan. Perusahaan memiliki klien-klien top di bidang infrastruktur—Meta, Nvidia, dan OpenAI sebagai yang utama—semuanya berlomba membangun kemampuan AI. Strategi Oracle mengasumsikan organisasi-organisasi ini akan mengisi pusat data baru perusahaan, membuka aliran pendapatan berulang dengan margin tinggi.

Namun risiko eksekusi sangat besar. Kritikus menyoroti kekhawatiran yang sah:

Konsentrasi pelanggan. Jika OpenAI, Meta, atau klien utama lainnya mengalami hambatan atau mengalihkan investasi, seluruh tesis ekspansi Oracle akan goyah.
Tekanan pembayaran utang. Jika suku bunga tetap tinggi, biaya pinjaman bisa menggerogoti profitabilitas lebih cepat daripada pertumbuhan pendapatan.
Penundaan proyek. Michigan seharusnya menjadi contoh kemampuan Oracle membangun infrastruktur kompleks dengan cepat. Kemunduran di sini bisa memicu skeptisisme yang lebih luas dari investor.

Apa yang Terjadi Selanjutnya: Perburuan Pembiayaan

Oracle dilaporkan sedang dalam diskusi aktif dengan bank-bank besar AS untuk paket pendanaan sebesar $38 miliar guna menggantikan dana dari Blue Owl Capital dan mempercepat proyek pusat data lainnya. Keberhasilan di front ini akan sangat penting—baik secara simbolis maupun finansial.

Analis Wall Street tetap optimistis terhadap saham ini, tetapi dengan catatan penting. Target harga bervariasi secara signifikan:

Kas optimis: $310–$320, dengan asumsi Oracle menstabilkan pendanaan dan mengubah backlog menjadi arus kas operasional
Kas dasar: $200–$230, mencerminkan risiko eksekusi dan utang yang sedang berlangsung
Kas pesimis: $160–$180, jika penundaan proyek dan hambatan pembiayaan semakin memburuk

Poin Pemantauan Utama bagi Investor

Kuartal-ke-kuartal mendatang akan mengungkap apakah Oracle mampu melewati titik balik ini:

Bisakah perusahaan mengamankan pendanaan alternatif sebesar $38 miliar dan menunjukkan jalur yang layak untuk Michigan dan pusat data lainnya?
Seberapa cepat kontrak backlog besar ini berubah menjadi pendapatan cloud yang diakui dan laba kas?
Apakah OpenAI, Meta, dan mitra strategis lainnya akan terus meningkatkan investasi di infrastruktur Oracle, atau akankah muncul alternatif kompetitif?
Bisakah komitmen pendiri Larry Ellison untuk mempertahankan peringkat kredit “tingkat investasi” benar-benar membatasi pengeluaran modal di masa depan, atau utang akan terus membengkak?

Intinya: Oracle di Titik Balik

Strategi infrastruktur AI Oracle merupakan salah satu taruhan dengan imbalan tertinggi dan risiko tertinggi di bidang teknologi saat ini. Kejutan pendanaan bulan Desember bukan sekadar kemunduran; ini mengungkapkan pertanyaan nyata tentang struktur modal perusahaan, kemampuan eksekusi, dan posisi pasar.

Bagi investor, ini jelas merupakan momen yang menuntut pengawasan ketat. Setiap laporan pendapatan kuartalan, pengumuman kemitraan, dan perkembangan pembiayaan akan memiliki arti yang besar. Oracle berada di persimpangan—perusahaan yang muncul dari periode ini akan tampak sangat berbeda dari yang masuk. Tantangannya adalah menentukan apakah perbedaan itu akan menguntungkan pemegang saham atau malah membebani mereka lebih jauh.

Disclaimer: Pendapat yang disampaikan dalam artikel ini bersifat informatif saja. Artikel ini tidak merupakan rekomendasi terhadap produk dan layanan apa pun maupun saran investasi, keuangan, atau perdagangan. Profesional yang berkualifikasi harus dikonsultasikan sebelum membuat keputusan keuangan.

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.