Tiga pendorong yang sedang mengacaukan pasar: dari harga emas hingga jalur valuta asing, berikut perubahan yang terjadi minggu ini

Kebingungan bukanlah kebetulan – tiga kekuatan yang berbeda sedang menulis ulang aturan permainan di pasar keuangan global. Saat tahun 2025 meluncur dengan konfigurasi yang terfragmentasi, emas, minyak, dan mata uang secara bersamaan berada di bawah tekanan dari logika yang kontradiktif. Di satu sisi, kekhawatiran geopolitik dan volatilitas lelang obligasi internasional; di sisi lain, kekuatan yang tetap dari dolar AS. Hasilnya? Sebuah teka-teki di mana setiap bagian bergerak ke arah yang berbeda. Minggu ini akan menjadi penentu untuk memahami narasi mana yang akan dominan.

Ketika bank sentral berseru dengan paduan suara yang berbeda: inilah poros pertama

Bank sentral utama dunia belum pernah begitu tidak selaras. Bank Sentral Eropa tetap berada di bidang konservatif, dengan ekonom yang memperkirakan inflasi inti Zona Euro sebesar 2,4% pada Desember – angka yang tidak mendorong pemotongan agresif. Imbal hasil Bund Jerman telah melemah, turun 1,5 basis poin menjadi 2,90%, mencerminkan ekspektasi bahwa ECB akan tetap statis dalam waktu dekat.

Namun, Jepang menyanyikan lagu yang sama sekali berbeda. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun telah memecahkan tembok psikologis pada hari Selasa: 2,10% dihancurkan, dengan harga emas lokal di bawah tekanan saat tingkatnya naik ke 2,125%, tertinggi sejak Februari 1997. Penyebab utama? Lelang minggu ini untuk obligasi 10 dan 30 tahun telah menghasilkan tekanan ke atas yang sulit dihentikan.

Sementara itu, Amerika Serikat bermain pada kecepatan menengah. Imbal hasil Treasury AS 10 tahun turun ringan 0,55 poin basis pada hari Senin, berhenti di 4,173%, tetapi masih berada secara teknis di atas rata-rata bergerak 20 periode (4,157%). Indikator MACD menunjukkan bahwa momentum kenaikan belum kehilangan seluruh tenaganya – ini hanya fase konsolidasi.

Elemen kedua: ketika harga emas dan ketidakpastian geopolitik bersatu tangan

Minggu lalu, AS melakukan langkah di Venezuela – penangkapan Presiden Maduro mengguncang pasar seperti gempa bumi. Harga minyak WTI jatuh hingga $56,31 (terendah sejak 19 Desember), sementara emas menemukan tempat sementara di sekitar $4.420 per ons. Ini bukan gerakan acak: mereka adalah reaksi visceral terhadap skenario kejutan pasokan energi dan ketakutan terhadap risiko.

WTI rebound hingga $57,72 berkat ketidakpastian pasokan, tetapi tetap rapuh. Grafik 4 jam menunjukkan kemungkinan pembalikan kenaikan (MACD dalam kondisi oversold dan mungkin akan crossover ke atas), namun pengujian rata-rata bergerak 60 periode akan menjadi ujian sebenarnya. Pada resistansi di 58,50-59,00 dolar, kita akan tahu apakah rebound ini memiliki kaki yang lebih panjang atau hanya getaran gugup sebelum penurunan lebih lanjut.

Untuk harga emas, situasinya paradoksal: kekhawatiran geopolitik dan tekanan pada imbal hasil Treasury seharusnya mendukungnya, tetapi kekuatan dolar AS menahannya. Emas per ons menunjukkan ketahanan tertentu di atas $4.420, tetapi untuk benar-benar menarik pembeli, harga harus melewati secara signifikan tertinggi terbaru di $4.430-$4.440. Support tetap di $4.380-$4.400.

Faktor ketiga: tekanan pasokan obligasi dan gelombang kejut pada mata uang dan komoditas

Minggu ini, Zona Euro akan menerbitkan sekitar 33 miliar euro dalam obligasi baru (Jerman, Prancis, dan negara lain di garis depan), sementara Jepang mengandalkan lelang obligasi 10 tahun untuk menyesuaikan ekspektasi. Dampaknya sederhana tapi kuat: lebih banyak pasokan = tekanan ke bawah pada harga = imbal hasil naik.

Indeks dolar (DXY) mencapai tertinggi sejak 10 Desember di 98,80, saat ini sekitar 98,64. Kekuatan ini bukanlah kebetulan – keunggulan relatif imbal hasil AS dibandingkan pemain global lainnya meningkatkan permintaan safe haven dalam mata uang USD. Euro/dolar menjadi korban: turun di bawah ambang psikologis 1,1700, terlihat jelas melemah. Dolar/yen tetap di 156,63, dengan trader carry masih cukup aktif meskipun JGB melonjak – dominasi mata uang AS tetap tak tertandingi untuk saat ini.

Langkah selanjutnya: data non-pertanian AS sebagai penentu

Jumat, data non-pertanian AS kemungkinan akan mengubah arah. Jika lebih tinggi dari perkiraan, mereka akan mendorong kenaikan imbal hasil Treasury AS dan menggambar dolar yang lebih kuat – dengan area 98,75-98,80 sebagai target pertama kenaikan indeks DXY.

Untuk euro/dolar, level 1,1700 tetap menjadi batas antara stabilitas dan tekanan turun lebih lanjut. Harga emas per ons akan terus berayun antara support di $4.380 dan resistance di $4.430-$4.440 sampai gambaran makroekonomi menjadi lebih jelas. Sementara itu, minyak WTI menunggu hasil lelang Jepang dan perkembangan di Venezuela sebelum memutuskan apakah $58,50-$59,00 adalah resistance nyata atau hanya stasiun transit.

Pelajaran minggu ini sederhana: dalam konteks di mana bank sentral tidak menyanyikan lagu yang sama dan risiko geopolitik melambung seperti bola pingpong, tidak ada korelasi yang sakral dan tidak ada harga yang tertulis di batu. Trader yang akan menang adalah mereka yang mampu membaca dengan cepat efek resonansi antara data makroekonomi, hasil lelang, dan kejutan eksternal.