Bitcoin Tantangan $100.000: Perjudian Pasar di Tengah Pendinginan Inflasi dan Risiko Geopolitik

Dini hari laporan inflasi AS memberikan sedikit kelegaan bagi pasar: data Indeks Harga Konsumen terbaru menunjukkan bahwa inflasi tidak mempercepat kenaikannya, meredakan kekhawatiran pasar terhadap kenaikan suku bunga agresif dari Federal Reserve.

Analis pasar mengamati bahwa ketika Departemen Luar Negeri AS mengeluarkan peringatan agar warga segera evakuasi Iran, harga Bitcoin pun langsung merangkak naik, menunjukkan kembali logika sebagai “emas digital” yang mencari perlindungan di tengah ketidakpastian geopolitik.

Gambaran Makroekonomi

Dari sudut pandang ekonomi makro yang lebih luas, Bitcoin sedang berlayar di tengah arus yang kompleks dan kontradiktif. Kekhawatiran terhadap inflasi sedikit mereda, tetapi risiko “stagflasi” secara keseluruhan ekonomi justru semakin mengumpul.

Berdasarkan analisis dari beberapa perusahaan sekuritas, ekonomi AS pada tahun 2026 mungkin menunjukkan situasi “dingin dulu, panas kemudian”. Perlambatan ekonomi berjalan bersamaan dengan pelonggaran fiskal dan moneter yang berkelanjutan, dengan konflik utama antara “panas” industri AI dan “dingin” ekonomi riil tradisional yang semakin melebar. CITIC Securities juga menunjukkan bahwa pasar mengantisipasi rebound inflasi AS pada 2026, tetapi secara keseluruhan risiko kenaikan inflasi barang dan jasa tidak terlalu besar. Harga barang mungkin sulit bertahan di atas, sementara inflasi jasa diperkirakan tetap stabil karena indikator utama menunjukkan tren yang sama. Namun, pandangan dari Guojin Securities menggambarkan gambaran berbeda: untuk memenangkan pemilihan tengah masa, pemerintah AS mungkin akan mengambil kebijakan fiskal yang lebih longgar, yang berpotensi meningkatkan defisit anggaran di atas 6%.

Di bawah kombinasi kebijakan “pelonggaran uang” dan “pelonggaran fiskal”, perbedaan struktural ekonomi bisa semakin tajam, dan tekanan inflasi di tahap tertentu tetap menjadi risiko ekor yang tidak bisa diabaikan.

Aliran Dana ETF dan Pergerakan Institusi

Gelombang pasar terbaru sangat terlihat dari aliran dana ETF Bitcoin spot. Awal tahun 2026 tidak melanjutkan kekuatan yang terlihat di awal tahun sebelumnya, dan terjadi fluktuasi besar dalam aliran dana.

Berdasarkan data terbaru, dalam minggu perdagangan penuh pertama tahun 2026, ETF Bitcoin spot AS mengalami keluar masuk dana bersih sekitar 681 juta dolar AS. Di hari terbesar penarikan, yaitu 7 Januari, dana keluar mencapai 486 juta dolar AS. Perubahan ini sangat mencolok karena hanya beberapa hari sebelumnya, pada 2 Januari, produk serupa mencatat masuk bersih sekitar 471 juta dolar AS.

Analis pasar mengaitkan perubahan ini dengan meningkatnya ketidakpastian makro. Dengan ekspektasi penurunan suku bunga di kuartal pertama yang mulai meredup dan meningkatnya risiko geopolitik, preferensi risiko investor secara umum melemah. Mereka memantau data CPI yang akan dirilis dan panduan kebijakan dari Federal Reserve untuk mencari sinyal arah yang lebih jelas. Meski suasana pasar berhati-hati, jalur masuk institusi belum tertutup.

Baru-baru ini beredar kabar bahwa Morgan Stanley telah mengajukan permohonan ke SEC untuk meluncurkan ETF kripto spot yang mengikuti Bitcoin dan Solana secara bersamaan. Sebelumnya, Bank of America juga telah mengizinkan penasihat kekayaannya merekomendasikan produk ETF Bitcoin tertentu.

Data On-Chain dan Struktur Pasar

Menyelami jaringan blockchain itu sendiri, data on-chain memberi kita jendela yang sangat baik untuk mengamati “kesehatan” dasar pasar. Setelah koreksi di akhir 2025, pasar Bitcoin memasuki 2026 dengan struktur yang lebih jelas.

Menurut laporan wawasan on-chain dari Glassnode, sinyal positif utama adalah tekanan profit-taking yang sudah berkurang secara signifikan. Pada Desember 2025, keuntungan yang direalisasikan harian (rata-rata 7 hari) telah turun dari puncaknya di kuartal keempat yang melebihi 1 miliar dolar AS, menjadi sekitar 184 juta dolar AS. Dengan berkurangnya tekanan dari penjual, pasar dapat mencari arah baru dalam hubungan penawaran dan permintaan yang lebih sehat. Namun, tantangan struktural tetap ada: pasar saat ini berada di area di mana biaya dasar pembelian dari pembeli yang baru-baru ini membeli di level tinggi tersebar cukup padat. Ini berarti bahwa kenaikan harga lebih lanjut akan tak terhindarkan menghadapi “gesekan alami” dari penjualan pelepasan dari kelompok investor ini. Setiap tren bullish yang berkelanjutan membutuhkan waktu dan ketahanan yang cukup untuk menyerap pasokan di atas.

Pasar derivatif juga menunjukkan tanda awal perubahan arah. Skew opsi sedang kembali normal, menunjukkan bahwa keinginan pasar untuk mengekspresikan risiko dari perlindungan defensif beralih ke partisipasi kenaikan harga.

Selain itu, perubahan struktur posisi market maker juga patut diperhatikan. Saat ini, dalam kisaran harga 95.000 hingga 104.000 dolar AS, gamma yang dimiliki market maker telah berbalik menjadi posisi net short.

Geopolitik dan Narasi Perlindungan

Ketegangan geopolitik, terutama ketidakstabilan di Timur Tengah baru-baru ini, secara langsung memengaruhi narasi pasar Bitcoin. Bitcoin menunjukkan sifat “dua sisi”: sebagai aset risiko yang dipengaruhi kondisi makro, dan sebagai aset alternatif yang dicari di bawah tekanan geopolitik. Ketika Departemen Luar Negeri AS mengeluarkan peringatan keamanan terkait meningkatnya situasi Iran, permintaan safe haven terhadap Bitcoin pun menyala kembali. Reaksi ini menegaskan kembali karakteristiknya yang berjalan di jaringan desentralisasi—tidak dikendalikan langsung oleh satu pemerintah—yang menarik bagi investor di tengah ketidakpastian global yang meningkat.

Secara historis, peristiwa semacam ini biasanya memicu permintaan terhadap aset yang dianggap “safe haven”. Meskipun korelasi Bitcoin dengan aset safe haven tradisional seperti emas tidak selalu konstan, dalam situasi risiko tertentu, narasi penyimpanan nilai akan semakin diperkuat. Perilaku investor pun menyesuaikan. Analis institusi menunjukkan bahwa menghadapi risiko geopolitik, trader sedang menilai ulang eksposur risiko dalam portofolio mereka. Meski dalam jangka pendek Bitcoin mungkin tertekan karena penurunan preferensi risiko secara umum, narasi jangka panjang sebagai aset non-kedaulatan dan anti-sensor tetap sedang dipandang lebih luas.

Prospek Pasar dan Ambang Kunci

Memandang ke depan, pasar fokus pada beberapa ambang harga dan psikologis utama. Titik utama yang harus dilalui oleh bullish adalah apakah mereka mampu terus merebut dan bertahan di atas rata-rata biaya kepemilikan jangka pendek, yang saat ini berada di sekitar 99.100 dolar AS. Analisis Glassnode menyebutkan bahwa ini akan menjadi sinyal kunci untuk mengonfirmasi pergeseran pasar dari de-levelling defensif menuju tren konstruktif. Jika harga tetap di bawah level ini, kepercayaan pasar mungkin sulit pulih secara efektif, meningkatkan risiko koreksi lebih lanjut.

Di atas itu, 100.000 dolar AS jelas merupakan ambang psikologis dan teknis yang kuat. Data open interest opsi menunjukkan bahwa penghalang perlindungan defensif pasar telah secara signifikan dihapus karena banyaknya opsi yang kedaluwarsa di akhir tahun, membuka jalan bagi harga untuk lebih bebas mencerminkan sentimen pasar yang baru. Dalam kondisi saat ini, tekanan jual dari pemegang jangka panjang (holder yang teguh) telah berkurang secara signifikan, dan permintaan ETF spot institusi mulai menunjukkan tanda awal pemulihan, sementara open interest di pasar futures juga mulai meningkat secara perlahan, menandakan peserta derivatif mulai membangun kembali eksposur risiko.

Bitcoin saat ini diperdagangkan di harga 96.469,50 dolar AS, naik 1,30% dalam 24 jam, dan masih sekitar 23% dari puncak tertinggi sepanjang masa di 126.080 dolar AS. Market maker opsi telah bersiap untuk mendukung secara mekanis pergerakan harga di kisaran 95.000 hingga 104.000 dolar AS.

Pasar sedang menunggu dengan cermat, menunggu apakah simfoni yang ditulis oleh data makro, konflik geopolitik, dan struktur pasar ini akan menghasilkan nada tinggi berikutnya yang akan menggema di atas angka sepuluh ribu dolar.