Iren vs Applied Digital: Mana yang Menawarkan Fundamental Jangka Panjang yang Lebih Kuat?

Ledakan Pusat Data AI Membuka Peluang bagi Kedua Pihak

Perlombaan untuk infrastruktur kecerdasan buatan sedang mempercepat dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Hyperscaler besar seperti Microsoft, Amazon, dan Alphabet mengalirkan ratusan miliar ke ekspansi pusat data. Diperkirakan $350 miliar telah diinvestasikan dalam kapasitas pusat data tahun lalu saja, dengan proyeksi menunjukkan pertumbuhan yang semakin pesat ke depan.

Dua perusahaan muncul sebagai penerima manfaat utama dari ledakan infrastruktur ini: Iren (NASDAQ: IREN), sebelumnya dikenal sebagai Iris Energy, dan Applied Digital (NASDAQ: APLD). Keduanya telah mengamankan kontrak transformatif dengan penyedia layanan cloud utama, mendorong valuasi saham mereka melambung tinggi. Harga saham Iren naik 285% pada tahun 2025, sementara Applied Digital naik 221%.

Membandingkan Kualitas dan Skala Kesepakatan

Applied Digital menjadi berita utama dengan mendapatkan kesepakatan $7 miliar, selama 15 tahun dengan CoreWeave untuk menyediakan kapasitas komputasi untuk beban kerja AI. Iren membalas dengan kesepakatan besar senilai $9,7 miliar dengan Microsoft, memastikan apa yang dianggap banyak orang sebagai kemitraan hyperscaler unggulan.

Meskipun ukuran kesepakatan penting, perbedaan yang lebih signifikan terletak pada apa yang dimiliki masing-masing perusahaan dibandingkan apa yang mereka bergantungkan secara eksternal. Perbedaan struktural ini mengungkapkan perusahaan mana yang lebih baik diposisikan untuk pertumbuhan berkelanjutan.

Keunggulan Integrasi Vertikal: Faktor Penentu

Pembeda utama antara kedua pesaing ini adalah kendali mereka atas aset infrastruktur penting. Iren mempertahankan model terintegrasi secara vertikal yang mencakup kepemilikan tanah, infrastruktur listrik, dan alokasi GPU. Kendali komprehensif ini meluas hingga ke substation listrik, memberi perusahaan manajemen langsung terhadap rantai pasokan listrik.

Applied Digital menjalankan pendekatan yang lebih ringan aset, memiliki tanah tetapi bergantung lebih banyak pada pemasok pihak ketiga untuk listrik dan distribusi daya. Ketergantungan ini menciptakan potensi hambatan dan membatasi optimisasi biaya.

Integrasi vertikal memberi Iren dua keunggulan strategis: pertama, kemampuan untuk mempertahankan kontrol biaya yang lebih ketat di seluruh operasi; kedua, kapasitas untuk mempercepat penempatan pusat data tanpa harus menunggu pihak eksternal membangun infrastruktur.

Proyeksi Keuangan Menunjukkan Jalur yang Berbeda

Prospek pendapatan kedua perusahaan sangat berbeda. Analis memproyeksikan Iren akan mencatat peningkatan laba sebesar 175% per saham selama tahun fiskal 2026, mencapai sekitar $1,07 per saham. Perusahaan sedang bertransisi dari investasi fase pertumbuhan ke model operasional yang menguntungkan.

Applied Digital, sebaliknya, diperkirakan akan melaporkan kerugian bersih sebesar $0,45 per saham untuk tahun ini. Meskipun perusahaan terus mengejar peluang pertumbuhan, profitabilitas tetap sulit dicapai dalam jangka pendek.

Perusahaan Mana yang Lebih Baik Menghargai Investor Jangka Panjang?

Baik Iren maupun Applied Digital sedang mengikuti gelombang permintaan struktural untuk infrastruktur AI. Keduanya telah mengamankan komitmen multi-miliar dolar dari mitra yang kredibel. Namun pendekatan berbeda mereka terhadap kepemilikan aset dan kendali infrastruktur menunjukkan profil risiko-imbalan yang berbeda.

Model bisnis terintegrasi Iren, dikombinasikan dengan transisinya menuju pertumbuhan laba yang signifikan, menawarkan fondasi yang lebih kuat bagi investor yang mencari eksposur terhadap pembangunan infrastruktur pusat data. Struktur ketergantungan eksternal Applied Digital, meskipun berpotensi menawarkan fleksibilitas, memperkenalkan risiko eksekusi yang membuat garis waktu profitabilitas tetap tidak pasti.

Gelombang infrastruktur pusat data kemungkinan akan menciptakan pemenang di kedua pihak, tetapi struktur kepemilikan dan trajektori laba Iren tampaknya lebih baik diposisikan untuk memberikan pengembalian pemegang saham yang berkelanjutan selama dekade mendatang.