Indeks TOPIX Jepang telah menunjukkan perkembangan hasil dividen yang menarik selama dekade terakhir. Dimulai dari 1,46% pada tahun 2015, hasilnya naik menjadi 2,04% pada tahun 2019, menurun selama tahun-tahun pandemi, kemudian pulih ke sekitar 2,3% pada tahun 2022-2023 sebelum menetap di 2,18% saat ini. Tren ini menunjukkan bahwa pasar mungkin dinilai cukup adil berdasarkan dividen—itulah pandangan bullishnya bagaimanapun juga. Tapi inilah masalahnya: seluruh tesis ini bergantung pada melemahnya yen yang terus berlanjut. Yen yang lebih kuat akan mengubah gambaran penilaian secara keseluruhan, membuat saham Jepang kurang menarik bagi investor internasional dan berpotensi menekan hasil lebih jauh. Jadi meskipun angka-angkanya terlihat masuk akal dari sudut pandang awal, taruhan mata uang di baliknya sangat besar. Sampai kita melihat lebih banyak stabilitas dalam pergerakan JPY, menyebut pasar sebagai harga yang adil terasa terlalu dini.