#ETF与衍生品 Setelah melihat diskusi tentang Lighter ini, titik perbedaan inti sebenarnya cukup jelas.

Logika dukungan pihak yang mendukung: siklus bisnis yang terbentuk dari segitiga Robinhood-Lighter-Citadel, ditambah dengan dukungan dari Coinbase dan ekspektasi TGE tahun ini yang kuat. Tapi ada satu masalah—sinyal seperti pesanan beli sebesar @E5@ dolar di polymarket dan pembersihan alamat penyihir, secara esensial hanya memperkuat kepastian ekspektasi airdrop, bukan memperkuat dasar fundamental trading.

Kekhawatiran dari pihak yang meragukan juga tidak sepenuhnya tidak beralasan. Dibandingkan dengan ekosistem Hyperliquid (staking, Gas Token, LaaS), Lighter lebih mirip dengan "alat trading yang lebih murah". Di balik nol biaya transaksi adalah kompromi terhadap latensi eksekusi 300 milidetik, model bisnis ini meskipun ramah untuk retail, tetapi batas TAM-nya relatif jelas.

Yang paling penting adalah mempertahankan likuiditas setelah TGE. Hyperliquid mampu mempertahankan pertumbuhan organik setelah insentif mereda, kuncinya adalah benar-benar mengubah batasan pengalaman trading. Jika Lighter tidak mampu mencapai lonjakan kualitatif dalam hal kepatuhan, privasi, dan efisiensi modal, sangat rentan terjebak dalam siklus insentif—akhir airdrop → volume trading menurun → slippage memburuk → pengguna keluar → terpaksa menambah insentif.

Secara arsitektur teknologi, cross-chain tanpa jembatan dan pemetaan ZK dari Lighter memang memiliki ruang imajinasi, tetapi semua ini termasuk narasi masa depan. Saat ini yang perlu diperhatikan adalah: apakah dana institusional benar-benar akan masuk setelah TGE, dan apakah Robinhood benar-benar dapat membuka jalur akuisisi pengguna. Ini adalah variabel kunci yang menentukan apakah mereka bisa menembus permainan stok yang ada.