Alat Pemantauan Federal Reserve terbaru menunjukkan bahwa probabilitas pasar untuk pemotongan suku bunga pada bulan Januari telah turun tajam dari 35% menjadi kurang dari 18%. Perubahan ini berarti "pemotongan suku bunga tahun baru" yang telah lama dinantikan oleh Wall Street kini menjadi angan-angan belaka, dan lingkungan suku bunga tinggi akan bertahan jauh melampaui ekspektasi pasar.

Reaksi berantai yang dipicu oleh sinyal ini patut diperhatikan. Pertama adalah risiko penyesuaian ulang harga aset global. Hasil obligasi AS diperkirakan akan kembali naik, yang secara langsung mengancam saham teknologi yang didukung oleh valuasi tinggi. Ketika biaya dana tetap tinggi, perusahaan yang bergantung pada lingkungan suku bunga rendah untuk mempertahankan valuasi akan menghadapi ujian berat. Kedua, tanda-tanda kekeringan likuiditas sudah muncul di pasar obligasi korporasi, dan alarm risiko gagal bayar terus berbunyi. Ketiga, pasar aset kripto juga tidak luput dari badai ini—leverage besar-besaran dari lembaga sedang dipaksa keluar.

Dari sudut pandang yang lebih dalam, alasan Federal Reserve menolak pemotongan suku bunga mungkin menyimpan pesan yang lebih mengkhawatirkan daripada yang terlihat. Ini bukan sekadar keputusan untuk mempertahankan kondisi saat ini, tetapi juga bisa menjadi petunjuk untuk kenaikan suku bunga di masa mendatang. Ketika bahkan pembuat kebijakan yang paling dovish pun bersikeras mempertahankan suku bunga tinggi, data inflasi yang mereka lihat kemungkinan jauh lebih serius daripada yang diumumkan secara terbuka.

Melihat ke depan kuartal pertama 2026, pasar akan menghadapi berbagai guncangan. Semua harapan akan pemotongan suku bunga akan sirna, penguatan dolar AS akan memicu krisis nilai tukar di pasar negara berkembang, dan aset berisiko akan mengalami gelombang penjualan tanpa pandang bulu. Data historis menunjukkan bahwa ketika probabilitas pemotongan suku bunga turun lebih dari 50%, indeks S&P 500 dalam tiga bulan berikutnya rata-rata turun 12%—dan kali ini, dampaknya akan jauh lebih besar.

Bagi para pemegang posisi, beberapa langkah nyata perlu segera dilakukan. Pertama, kurangi kepemilikan saham teknologi dan obligasi dengan peringkat kredit rendah yang didasarkan pada logika valuasi tinggi. Kedua, tingkatkan porsi kas dan aset defensif dalam portofolio. Ketiga, lakukan penilaian risiko terhadap posisi kripto, dan kurangi leverage ke tingkat yang dapat ditanggung secara aman.

Setiap kali Federal Reserve berbalik menjadi "hawkish", akan tercipta pemenang dan pecundang. Perbedaan utama terletak pada siapa yang mampu mendeteksi sinyal risiko dalam lingkungan kebijakan moneter lebih awal. Entah sekarang mereka secara aktif menyesuaikan struktur posisi, atau mereka pasif menanggung konsekuensi dari pengencangan likuiditas. Perubahan kebijakan Fed tidak pernah diberitahukan sebelumnya, pasar hanya akan memberi kesempatan bagi peserta yang cepat merespons untuk melarikan diri.