Awal tahun 2026 akan mengantarkan "perubahan" di bank sentral global. The Fed dan Bank of Japan membuat langkah hampir bersamaan, satu terus berpegang teguh pada suku bunga tinggi dan yang lainnya benar-benar mengucapkan selamat tinggal pada era suku bunga nol selama tiga dekade. Konsekuensi dari kedua langkah ini adalah menulis ulang aturan permainan likuiditas.

Mari kita lihat sisi Fed terlebih dahulu. Dalam risalah rapat terakhir, pemotongan suku bunga sama sekali tidak ada dalam agenda. Data klaim pengangguran awal turun menjadi 214.000, dan pasar kerja masih panas, memberikan kepercayaan Fed untuk terus mempertahankan suku bunga tinggi. Dalam jangka pendek, lingkungan suku bunga tinggi akan terus berlanjut.

Variabel sebenarnya berasal dari Jepang. Bank of Japan, yang telah menjadi "grosir uang murah" selama 30 tahun, akhirnya mengencangkan keran. Gubernur Kazuo Ueda secara resmi mengakhiri era suku bunga nol, yang setara dengan menghilangkan titik support carry trade terbesar di dunia. Hedge fund dan lembaga investasi yang mengandalkan yen murah dan meminjam uang untuk berinvestasi di dunia tiba-tiba terpaksa mengecilkan posisi mereka.

Apa artinya bagi kedua bank sentral untuk berputar pada saat yang sama? Ini adalah dua selimut pengaman paling akrab di pasaran yang telah dilepas bersama. Guncangan jangka pendek tidak dapat dihindari, dan aset berisiko harus menjalani putaran uji stres yang jelas. Tetapi ada juga twist yang menarik dalam hal ini: setiap kali banjir berakhir, inilah saatnya untuk narasi baru muncul.

Ketika yen tidak lagi murah, uang panas global pasti akan menemukan tempat baru. Beberapa dana mungkin pergi ke tempat-tempat yang tidak memakan skrip lama likuiditas tradisional. Sebagai ekologi yang relatif independen, pasar kripto mungkin menjadi pijakan baru untuk putaran migrasi ini. Ketika air surut, beberapa orang melihat risiko, beberapa orang melihat peluang. Hal-hal yang benar-benar berat sering muncul ke permukaan setelah air surut.