Bank of Japan baru-baru ini mengirim sinyal kenaikan suku bunga yang jelas — tingkat suku bunga riil masih berada di zona negatif yang dalam, dan ke depan akan secara bertahap meningkat dengan ritme "setiap beberapa bulan". Pergeseran kebijakan yang tampaknya tenang ini, sebenarnya menyiratkan bahwa era kebijakan ultra longgar di Jepang mungkin benar-benar akan berakhir.

Begitu siklus kenaikan suku bunga dimulai, reaksi berantai akan cukup signifikan. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang naik, modal internasional kembali ke Jepang untuk mencari hasil, dan aliran dana global mungkin akan mengalami perubahan besar. Pasar saham kemungkinan besar akan mengalami tekanan jangka pendek, tetapi untuk jangka menengah dan panjang, tergantung pada apakah laba perusahaan dapat mengikuti.

Di sisi ekonomi riil, ada dua kartu yang sedang dimainkan. Kenaikan biaya pinjaman akan menekan investasi dan konsumsi, tetapi jika gaji perusahaan terus meningkat, daya tahan permintaan domestik mungkin dapat menahan sebagian tekanan. Bank sentral harus menemukan titik keseimbangan yang halus antara "mengendalikan inflasi" dan "menstabilkan pemulihan".

Apa ancaman paling langsung bagi pasar global? Jepang selama ini adalah sumber pembiayaan biaya rendah. Kenaikan suku bunga berarti biaya pembiayaan secara global akan meningkat, dan mereka yang memanfaatkan arbitrase yen untuk membeli aset berimbal hasil tinggi harus menimbang kembali.

Pada akhirnya, Bank of Japan berjalan di atas kawat antara "mengakhiri deflasi" dan "menghindari pengetatan yang berlebihan". Begitu pertumbuhan gaji dan inflasi membentuk umpan balik positif, kenaikan suku bunga secara bertahap akan menjadi norma baru. Investor perlu memperhatikan tiga sinyal utama: perkembangan negosiasi gaji, tren data inflasi, dan sikap Bank sentral terhadap kebijakan pengendalian kurva hasil.