#去中心化衍生品交易 melihat Hyperliquid dari 80% turun ke 20%, banyak suara di pasar yang berteriak "sudah mencapai puncaknya". Tapi saya harus jujur, artikel semacam ini paling mudah menipu.

Masih ingat berapa banyak proyek yang pernah saya lihat, saat musim insentif satu kuartal berakhir, pengguna langsung lari habis? Sekarang Lighter sedang menikmati keuntungan dari insentif, poinnya bahkan belum dicairkan sudah mencapai 25%. Saat TGE mulai berjalan, "likuiditas" ini akan otomatis menguap, ini bukan penilaian, ini adalah hukum.

Tapi risiko utama Hyperliquid tidak di situ. Berpindah ke B2B, bertaruh pada HIP-3, jujur saja, ini adalah taruhan masa depan. Dalam jangka pendek memang akan dikalahkan oleh pesaing yang masih bermain dengan integrasi vertikal dan meniru tren. Saya sudah melihat terlalu banyak proyek yang mati karena beralih strategi—yang penting adalah apakah eksekusinya bisa mengikuti.

Sinyal saat ini ada: pendapatan dan pengguna aktif harian Builder Codes meningkat, HIP-3 sudah memiliki aplikasi nyata seperti TradeXYZ. Tapi semua ini masih sangat awal, jauh dari "siklus positif yang sempurna". Yang harus diwaspadai sebenarnya adalah, jangan sampai saat pengguna dan pengembang beralih ke pesaing seperti Lighter, baru menyadari bahwa mereka tertinggal.

Selama bertahun-tahun di blockchain, saya menyadari satu hal: tidak ada yang abadi sebagai penguasa. Apakah Hyperliquid bisa bangkit kembali, kuncinya bukan pada seberapa inovatif HIP-3, tapi apakah dia bisa bertahan dalam perang insentif ini, dan apakah bisa mempertahankan kepercayaan pengembang inti. Saat ini, batas kesabaran mungkin hanya 3-6 bulan, lebih dari itu berbahaya.