#数字资产市场动态 280亿美元期权交割落地，市场却没有想象中的大涨——这背后隐藏着什么？

Sejarah hari ini berakhir dengan suksesnya hari penyelesaian opsi terbesar dalam sejarah. Lebih dari 280 miliar dolar AS posisi telah ditutup, rasio Put/Call $BTC dan $ETH masing-masing sebesar 0.35 dan 0.45, menunjukkan suasana optimisme yang dominan. Harga titik sakit terbesar di 95.000, tampaknya mengisyaratkan ruang untuk kenaikan.

Namun ada kontras menarik di sini: opsi call menumpuk seperti gunung, tetapi setelah penyelesaian pasar tidak melonjak. Ini bukan kontradiksi, melainkan menunjukkan sebuah fakta—strategi penjual dan institusi telah berlaku lebih awal. Mereka melalui taktik "jual opsi", dan di kuartal keempat saat sentimen pasar rendah, mereka dengan tenang mengumpulkan premi opsi, uangnya sudah mereka kantongi sejak lama.

Sinyal kunci terlihat dari transaksi besar. Puncak transaksi sebelum penyelesaian sebenarnya adalah institusi sedang "mengalihkan posisi"—memindahkan risiko ke masa depan, terutama ke opsi kuartal Maret tahun depan. Sekarang, lebih dari 30% posisi pasar terkonsentrasi di kuartal pertama tahun depan, dan hampir semuanya adalah opsi call out-of-the-money. Singkatnya, dana besar sedang bertaruh pada kenaikan Q1.

Kebenarannya sesederhana ini: institusi sama sekali tidak peduli dengan volatilitas dua hari saat penyelesaian. Papan catur mereka sudah dipasang hingga Maret tahun depan. Ketenangan pasar hari ini karena tekanan jual utama dan lindung nilai risiko sudah diselesaikan melalui transaksi besar sebelum penyelesaian, dan trader ritel hanya melihat situasi yang tampak optimis tetapi sebenarnya arah pasar bergoyang.

Apa yang harus diperhatikan selanjutnya? Rasio Put/Call yang sangat rendah dan konsentrasi tinggi opsi call out-of-the-money memang menunjukkan tingkat keserakahan pasar yang tinggi, tetapi ini juga berarti risiko sedang terkumpul. Ujian sesungguhnya ada di kuartal Q1 tahun depan—jika $BTC tidak mampu menembus 95.000 bahkan melewati titik sakit ini, maka opsi call volume besar itu akan menjadi "pemicu" penurunan, memicu reaksi berantai penurunan harga.

Pasar saat ini terus berfluktuasi di tengah ketidakpastian tinggi, tren belum jelas, dan "strategi penjual" mungkin lebih stabil daripada melakukan posisi long secara buta. Uang di pasar selalu lebih cepat dari berita, dan dinamika di on-chain sering menyembunyikan arah strategi nyata dari institusi besar. Amati dengan tenang, tunggu sinyal yang jelas—itulah cara terbaik untuk membuka posisi saat ini.