Apakah Ethereum Benar-Benar Bisa Mencapai $50.000 pada tahun 2030? Mengurai Tesis VanEck

Pasar cryptocurrency sedang ramai membicarakan proyeksi harga ambisius sebesar $50.000 untuk Ethereum (ETH) pada tahun 2030, yang diajukan oleh perusahaan investasi berbasis di New York, VanEck. Dengan harga saat ini sebesar $2,96K, target tersebut akan mewakili pengembalian lebih dari 16x dalam tujuh tahun ke depan. Tetapi di balik angka yang menarik perhatian tersebut terdapat pertanyaan yang lebih kompleks: asumsi apa yang mendasari ramalan ini, dan apakah mereka berlandaskan kenyataan pasar?

Memahami Kerangka Penilaian VanEck

Target harga ETH sebesar $50.000 dari VanEck bukanlah tebakan spekulatif. Sebaliknya, itu didasarkan pada tiga pilar yang saling terkait. Pertama adalah pendapatan Ethereum melalui biaya transaksi. Kedua adalah mekanisme deflasi koin, di mana pasokan berkurang seiring waktu, secara teoritis mendukung apresiasi harga. Ketiga adalah apa yang disebut perusahaan sebagai “strategi penangkapan pasar luas”—yaitu gagasan bahwa Ethereum mempertahankan dominasi di seluruh penggunaan blockchain yang mungkin, mulai dari keuangan terdesentralisasi hingga token non-fungible dan seterusnya.

Pendekatan analitisnya melibatkan pembuatan skenario dasar, bearish, dan bullish untuk setiap pilar. Agar hasil bullish terwujud, Ethereum harus mempertahankan kepemimpinan pasar di semua ceruk blockchain sekaligus memperluas ke aplikasi dunia nyata yang baru di bidang keuangan, perbankan, dan sistem pembayaran. Ini adalah peta jalan yang ambisius yang menuntut Ethereum untuk menentang tekanan kompetitif yang semakin meningkat.

Masalah Kompetisi: Lebih dari Sekadar Pangsa Pasar

Ketika Ethereum diluncurkan pada tahun 2015, Ethereum menikmati keunggulan sebagai pelopor tunggal sebagai platform blockchain Layer 1 yang serius. Lanskap saat ini sangat berbeda. Solana, Avalanche, dan Cardano telah muncul sebagai alternatif yang tangguh, masing-masing menarik volume transaksi yang signifikan dan perhatian pengembang. Fragmentasi ini menjadi hambatan struktural terhadap proyeksi VanEck.

Perusahaan memproyeksikan pendapatan dari biaya transaksi akan meningkat 50x antara sekarang dan 2030. Namun, respons Ethereum terhadap kompetisi adalah dengan mengalihkan pemrosesan transaksi ke solusi Layer 2—blockchain tingkat kedua yang dibangun di atas chain utama. Meskipun VanEck memandang ekosistem Layer 2 ini secara optimis, memperlakukan pendapatan biaya Layer 2 sebagai bagian dari model ekonomi Ethereum yang lebih luas, ada argumen kontra: kebutuhan akan sistem Layer 2 sendiri merupakan pengakuan bahwa lapisan dasar Ethereum kesulitan bersaing dari segi kecepatan dan biaya dibandingkan pesaingnya. Kompetitor Layer 1 terus menawarkan throughput yang lebih cepat dengan biaya lebih rendah—celah ini tidak akan tertutup dalam semalam.

Ilusi Metaverse dan Asumsi yang Meragukan

Kasus bullish VanEck mengasumsikan bahwa pendapatan dari “metaverse, sosial, dan gaming” akan meningkat 50x. Asumsi ini patut dipertanyakan. Narasi metaverse, yang mendominasi diskusi tahun 2021-2022, sebagian besar runtuh selama 18 bulan terakhir saat perusahaan dan investor menilai kembali kelangsungan jangka pendek sektor ini. Membangun proyeksi pertumbuhan ambisius berdasarkan tesis yang sudah gagal tampaknya bermasalah.

Selain itu, model ini tampaknya meremehkan erosi kompetitif. Bahkan jika Ethereum mempertahankan kepemimpinan di beberapa ceruk, asumsi bahwa Ethereum mampu menguasai semua penggunaan blockchain utama secara bersamaan mengabaikan kemampuan terbukti dari platform Layer 1 yang berspesialisasi untuk menarik dan mempertahankan pengguna.

Bayangan Regulasi di Horizon

Dimensi lain yang tidak ada dalam analisis VanEck adalah risiko regulasi. Jika Securities and Exchange Commission (SEC) pernah memutuskan bahwa Ethereum memenuhi syarat sebagai sekuritas di bawah hukum AS, implikasinya akan sangat serius bagi model bisnis dan struktur pasar saat ini. Ketidakpastian regulasi ini, meskipun mungkin tidak pasti, merupakan risiko ekor yang signifikan dan layak diakui dalam model penilaian jangka panjang.

Penilaian yang Lebih Moderat

Ethereum telah menunjukkan ketahanan sebagai aset kripto yang terdiversifikasi dengan eksposur di berbagai sektor blockchain. Ia tetap menjadi platform kontrak pintar yang paling mapan dan menjadi fondasi bagi nilai triliunan dolar. Namun, target harga $50.000—yang mengimplikasikan kenaikan dari level saat ini lebih dari 16x—terlihat mengandung asumsi yang sulit dipercaya.

Pertimbangkan bahwa rekor tertinggi Ethereum, yang dicapai pada akhir 2021, adalah $4,95K. Mencapai $50.000 akan membutuhkan penembusan ATH tersebut lebih dari 10 kali lipat sambil menghadapi kompetisi yang semakin intensif, ketidakpastian regulasi, dan tantangan adopsi di kategori yang sedang hype seperti metaverse.

Teori yang lebih dapat dipertanggungjawabkan adalah yang bersikap hati-hati dan optimis: Ethereum kemungkinan akan terus tumbuh, tetapi dengan kecepatan yang lebih terbatas oleh tekanan kompetitif dan kerangka regulasi daripada yang disarankan oleh model VanEck. Kenyataannya, seperti yang sering terjadi di pasar kripto, kemungkinan berada di antara fantasi permabull dan keputusasaan bearish.