Perdagangan ekuitas on-chain dapat merombak pasar, atau menghancurkannya

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Perdagangan ekuitas on-chain dapat merombak pasar, atau merusaknya | Opini Tautan Asli: Dengan tahun 2026 sudah di depan mata, dorongan untuk memindahkan pasar ekuitas ke transisi on-chain semakin cepat seiring janji perdagangan 24/7 dan penyelesaian hampir instan secara global menarik perhatian yang semakin meningkat. Apa yang sebelumnya terkunci di balik infrastruktur broker-dealer kini dipuji oleh pendukung sebagai ‘modernisasi,’ tetapi ada sesuatu yang mereka tidak pertimbangkan.

Ringkasan

• Ekuitas yang ditokenisasi menjanjikan kecepatan, bukan imun dari risiko atau regulasi: Memindahkan saham ke transisi on-chain tidak menghilangkan hukum sekuritas, ketidaksetaraan pasar, atau risiko sistemik, dan berpura-pura sebaliknya melemahkan perlindungan investor.
• Likuiditas dan tata kelola adalah garis kesalahan yang sebenarnya: Penyelesaian cepat tanpa likuiditas mendalam, pengungkapan, penitipan, dan hak pemegang saham berisiko menyebabkan crash kilat dan “aset hantu” yang berada di luar struktur pasar yang kredibel.
• Tokenisasi harus membawa perlindungan pasar ke depan: Ekuitas on-chain hanya berfungsi jika mereka mempertahankan kepatuhan regulasi penuh, hak kepemilikan yang dapat ditegakkan, dan standar tingkat institusi; jika tidak, modernisasi menjadi erosi.

Di balik lapisan efisiensi adalah kenyataan bahwa memindahkan ekuitas ke blockchain tidak akan menghilangkan regulasi, ketidaksetaraan struktural, atau risiko. Jika industri melanjutkan ke arah ini tanpa disiplin, transisi ke perdagangan ekuitas on-chain bisa menghapus perlindungan yang membuat pasar publik dapat diandalkan.

Tokenisasi ekuitas, pada dasarnya, adalah eksperimen baru dalam struktur pasar, tetapi dengan taruhan yang jauh melampaui kenyamanan. Permintaan investor terhadap opsi tokenized ini semakin meningkat, dan perusahaan seperti Nasdaq sudah bekerja sama dengan regulator untuk mendaftarkan dan memperdagangkan saham tokenized.

Jika ambisinya nyata, perlindungan yang diharapkan investor dari pasar ekuitas yang diatur harus sepenuhnya diterjemahkan ke dalam ekivalen tokenized mereka. Transisi harus memiliki mekanisme perdagangan yang berakar pada kontrak pintar dan mempertahankan penitipan, pengungkapan, dan tata kelola yang pada akhirnya mendukung pasar yang sah yang sudah ada.

Janji kecepatan

Ekuitas on-chain dapat menyelesaikan perdagangan hampir secara instan, mengurangi siklus yang rumit terkait bentuk perdagangan ini, dan membebaskan modal lebih cepat untuk pemanfaatan yang lebih baik. Mudah melihat daya tariknya ketika investor lintas batas mendapatkan akses yang lebih mudah, kepemilikan fraksional, hambatan yurisdiksi yang lebih sedikit, dan keunggulan inti dibandingkan opsi non-tokenized: kecepatan.

Analis di Forum Ekonomi Dunia telah menyoroti manfaat perdagangan ekuitas on-chain, termasuk penyelesaian yang dapat diprediksi, overhead rekonsiliasi yang lebih rendah, dan aksi korporasi yang dapat diprogram, sebagai langkah berani menuju tokenisasi. Untuk pertama kalinya, investor ritel tidak perlu lagi perantara penitipan untuk mengakses saham blue-chip yang difraksionasi.

Keterlibatan blockchain dan kemampuan kecepatan membuka pasar ekuitas untuk akses global daripada stratifikasi geografis. Ini semua manfaat nyata yang ditawarkan oleh perdagangan ekuitas on-chain, tetapi kecepatan tanpa tata kelola yang tepat dengan cepat terbukti menjadi kemenangan kosong bagi semua pihak yang terlibat.

Dengan hype tentang tokenized equities yang bergerak lebih cepat daripada hukum, pihak seperti Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat sudah mulai mengambil langkah. Merasakan peluang sekaligus ancaman, SEC sedang mempertimbangkan pengecualian terbatas untuk memungkinkan perdagangan saham berbasis blockchain, tetapi hanya dalam kondisi terkendali.

Ilusi likuiditas dan celah regulasi

Di tengah semua kegembiraan, bahaya dari perdagangan ekuitas on-chain sering diabaikan, yaitu ancaman likuiditas yang kurang dibahas. Aset on-chain diperdagangkan dengan cepat, tetapi itu tidak berarti mereka diperdagangkan secara mendalam.

Penelitian akademik menunjukkan bahwa aset tokenized (bahkan yang didukung dunia nyata) menghadapi tebing likuiditas yang parah, terutama selama lonjakan volatilitas. Ekuitas sintetis dengan buku pesanan tipis dan likuiditas yang tidak cukup untuk menyerap penjualan adalah hanya menunggu terjadinya crash kilat.

Jika perusahaan atau bursa mencoba melewati hukum sekuritas dengan mengklaim bahwa on-chain sama dengan ‘di luar yurisdiksi’, maka seluruh sistem bisa runtuh setelah diberi label sebagai pasar bayangan.

SEC sudah menyatakan bahwa saham tokenized akan tetap diklasifikasikan sebagai sekuritas dan akan tunduk pada kewajiban regulasi penuh. Dan token yang terlihat seperti saham, diperdagangkan seperti saham, dan berperilaku seperti saham adalah saham.

Segala sesuatu kurang dari itu dan tanpa pemeriksaan kepatuhan regulasi adalah aset hantu, tidak lebih.

Standar harus meningkat, atau mereka akan jatuh

Saatnya memilih untuk menerima ekuitas tokenized sebagai peningkatan yang nyata dan melindungi investor, atau memanfaatkan blockchain untuk mengikis perlindungan yang membuat pasar publik dapat dipercaya.

Ekuitas tokenized harus memberikan hak pemegang saham yang otentik, termasuk klaim yang dapat ditegakkan terhadap dividen dan aksi korporasi, serta mematuhi aturan pengungkapan dan pelaporan yang sama seperti pasar modern. Regulator sudah menyatakan sikap mereka dengan jelas; sekarang, perlindungan dan kepatuhan harus memimpin jalan.

Potensi keuntungan dari perdagangan ekuitas on-chain sangat besar, tetapi hanya jika perlindungan penitipan, likuiditas, dan hukum dilanjutkan dari pasar publik yang telah teruji. Tokenisasi harus meningkatkan pasar ekuitas, bukan mengosongkannya, sehingga ekuitas tokenized dapat mempertahankan akuntabilitas yang dibutuhkan pasar ekuitas modern.

Standar harus meningkat untuk memenuhi kebutuhan ekonomi demi keselamatan investor, atau ekuitas tokenized akan jatuh ke pinggiran. Industri akan mengungkapkan pilihan yang dibuat pada waktunya.