Pasar global bulan Desember sedang menyuguhkan pertarungan kebijakan moneter yang layak masuk buku teks—The Fed kemungkinan akan kembali menurunkan suku bunga, sementara Bank Sentral Jepang justru bersikeras untuk menaikkan suku bunga. Di tengah pelonggaran dan pengetatan ini, ke mana arus dana akan bergerak?

Mari kita mulai dari Jepang. Pasar memprediksi kemungkinan kenaikan suku bunga pada 19 Desember sebesar 85%, dan ini bukan tanpa alasan. CPI Tokyo sudah berada di atas 2% selama 43 bulan berturut-turut, tekanan inflasi jelas terlihat. Yang lebih penting, dengan The Fed menurunkan suku bunga dan memperkecil selisih suku bunga, ini jadi momen tepat untuk menarik kembali dana yang sebelumnya keluar. Coba bayangkan, Amerika melonggarkan kebijakan, Jepang mengetatkan, uang secara alami akan mencari tujuan baru.

Arah arus dana sudah mulai berubah. Saham AS tertekan dalam jangka pendek, dana yang sebelumnya melakukan arbitrase suku bunga rendah mulai keluar; kripto malah lebih parah, Bitcoin bulan ini sudah turun 23%; pasar obligasi AS agak tarik menarik—Jepang menjual obligasi AS, tapi penurunan suku bunga AS masih menopang permintaan; justru emas dan yen yang mulai menonjolkan nilai sebagai aset safe haven.

Namun perlu diingat, kenaikan suku bunga Jepang ke 0,75% kali ini sebenarnya belum bisa disebut pengetatan yang sesungguhnya. Estimasi suku bunga netral mereka ada di kisaran 1%-2,5%, jadi level saat ini paling banter hanya dari "super longgar" ke "longgar moderat". Kemungkinan besar ke depan akan naik perlahan, setahun sekali atau dua kali, tiap kali 25 basis poin, mengingat rasio utang pemerintah sudah melonjak ke 229,6%, kalau terlalu agresif bisa berisiko.

Jadi pertanyaannya: dana yang terdesak keluar ini, akan mengalir ke emas, kembali memburu Bitcoin, atau menemukan arah alokasi baru? Bagaimana pendapatmu?