Eksodus institusional adalah mitos. Ini hanya matematika.

Judul berita berteriak bahwa permintaan institusional Bitcoin mencapai titik terendah dalam 8 bulan. Mereka menunjuk pada outflow sebesar $2,7 miliar dari IBIT milik BlackRock sebagai bukti bahwa “smart money” sedang pergi.

Mereka benar-benar melewatkan inti permasalahan.

“Bukankah IBIT hanya untuk ritel?”

Salah.

Dokumen menunjukkan hedge fund seperti Millennium Management dan Goldman Sachs memegang miliaran di ETF ini. Mereka tidak sedang HODLing. Mereka sedang melakukan lindung nilai.

Yang Anda lihat adalah pelepasan basis trade. Bukan kapitulasi.

Selama berbulan-bulan, dana menjalankan strategi arbitrase sederhana. Mereka membeli Spot ETF dan melakukan short pada kontrak Futures untuk mendapatkan spread bebas risiko.

Ketika spread itu menyempit atau penutupan buku akhir tahun tiba, mereka membongkar perdagangan itu secara mekanis.

Mereka menjual ETF yang muncul sebagai outflow. Mereka membeli kembali Futures yang menetralkan dampak harga.

Kita baru saja melihat $4B keluar secara mekanis. Itulah penjelasan terjadinya bleeding.

Modal turis panik melihat angka outflow. Smart money memantau open interest.

Leverage sedang dibersihkan tetapi $22B dalam inflow tahunan tetap lengket.

Kenaikan berikutnya dimulai ketika pembeli yang benar-benar ingin masuk kembali tanpa beban dari para arbitrase.