IMF Peringatkan Dampak Global dari Stablecoin Dolar

Sumber: CoinTribune Judul Asli: IMF memperingatkan dampak global dari stablecoin dolar Tautan Asli: https://www.cointribune.com/en/the-imf-warns-about-the-global-impact-of-dollar-stablecoins/

Ikhtisar

IMF telah menerbitkan laporan komprehensif berjudul “Understanding Stablecoins,” yang memberikan analisis mendalam tentang pendekatan regulasi di Amerika Serikat, Inggris, Jepang, dan Uni Eropa. Temuan utamanya mengungkapkan lanskap regulasi yang terfragmentasi, di mana masing-masing yurisdiksi beroperasi secara independen tanpa strategi terkoordinasi.

Masalah Fragmentasi

Lembaga Washington tersebut telah mengidentifikasi risiko besar: proliferasi stablecoin di berbagai blockchain menciptakan “inefisiensi akibat potensi kurangnya interoperabilitas.” Jaringan regulasi tambal sulam, di mana negara-negara memiliki aturan berbeda-beda, menciptakan hambatan bagi transaksi yang mulus.

Dua pemain dominan di sektor ini menggambarkan fragmentasi ini dengan jelas:

• USDT (Tether): Memegang sekitar 75% jaminan dalam surat utang negara AS jangka pendek, dilengkapi dengan repo dan simpanan bank. Yang menarik, 5% asetnya disimpan dalam bitcoin, menimbulkan pertanyaan tentang stabilitas konsep “stablecoin” itu sendiri.

• USDC (Circle): Menyimpan 40% cadangannya dalam surat berharga pemerintah AS, mengikuti strategi cadangan yang lebih konservatif.

Undang-Undang GENIUS yang baru-baru ini disahkan pada bulan Juli semakin memperparah fragmentasi ini dengan memberlakukan kerangka kerja ketat untuk stablecoin pembayaran, sehingga menyebabkan pemisahan likuiditas yang nyata antara pool Amerika dan Eropa.

Melampaui Regulasi: Ketahanan Sistemik

Pesan IMF ini merupakan pergeseran dari wacana yang berfokus pada regulasi tradisional. Lembaga ini menekankan bahwa “kebijakan makroekonomi yang kuat dan institusi yang tangguh harus menjadi garis pertahanan pertama.” Intinya, regulasi saja tidak cukup—pondasi sistem keuangan sendiri harus diperkuat.

Perspektif ini menjadi relevan ketika mempertimbangkan proyeksi pasar. Beberapa analis memperkirakan stablecoin dapat mencapai valuasi 3 triliun dolar pada tahun 2030, yang berpotensi memaksa Federal Reserve untuk mempertimbangkan kembali kebijakan moneter dan suku bunga netralnya. Permintaan stablecoin berbasis dolar yang terus meningkat menyerap surat utang negara AS dalam skala besar.

Fenomena Dolarisasi

Dengan lebih dari 99% pasar stablecoin didominasi oleh aset berbasis dolar, instrumen-instrumen ini menjadi vektor dolarasi bagi ekonomi berkembang, melewati sirkuit perbankan tradisional. Fenomena ini dapat melemahkan transmisi kebijakan moneter dan mengubah keseimbangan makroekonomi global.

Seruan untuk Koordinasi Internasional

IMF menekankan “koordinasi internasional” sebagai hal krusial untuk menghadapi tantangan ini—sebuah koordinasi yang saat ini belum ada. Ketika Eropa menerapkan regulasi MiCA-nya, Amerika Serikat menyempurnakan Undang-Undang GENIUS, dan Asia bereksperimen dengan model regulasi sendiri, belum ada kerangka global yang terpadu.

Kesimpulan

IMF telah melangkah lebih jauh dari sekadar pengamatan pasif dan membunyikan alarm atas fragmentasi regulasi. Pesan utamanya jelas: tanpa koordinasi internasional dan tanpa penguatan kerangka makroekonomi, stablecoin berisiko menjadi faktor ketidakstabilan, bukan inovasi keuangan yang terkendali. Kini tanggung jawab ada pada regulator global untuk menetapkan respons yang koheren dan terkoordinasi.