Sektor kripto baru saja menutup tahun yang tampak seperti tahun emas untuk aktivitas M&A—kesepakatan berlangsung cepat, valuasi melonjak, dan konsolidasi tampak tak terhindarkan. Tapi sekarang? Realitas mulai terasa keras. Momentum pemecahan rekor itu kini menghadapi tantangan berat seiring kondisi pasar yang berubah drastis. Pengawasan regulasi semakin ketat, pendanaan mengering lebih cepat dari yang diperkirakan, dan rencana merger ambisius menghadapi pertanyaan sulit soal kelayakan nyata. Aliran kesepakatan yang beberapa bulan lalu tampak tak terbendung kini tiba-tiba harus melalui pemeriksaan realitas yang membuat banyak pelaku industri terkejut.