Apakah The Fed akan benar-benar mulai "menggelontorkan likuiditas"? Penurunan suku bunga + pencetakan triliunan dolar secara bersamaan!

Akhir-akhir ini, dunia finansial sedang fokus pada satu hal: The Fed benar-benar akan berbalik arah. Bukan perubahan kecil-kecilan, tapi kombinasi penurunan suku bunga dengan pembelian obligasi bernilai triliunan dolar. Jika langkah ini benar-benar dijalankan, aturan main di pasar bisa jadi harus ditulis ulang.

Soal penurunan suku bunga, hampir tidak ada lagi keraguan. Probabilitas penurunan 25 basis poin di bulan Desember sekarang melonjak ke 89,2%, hampir pasti hanya formalitas. Lebih ekstremnya lagi, pasar memperkirakan pada Januari tahun depan, kemungkinan setidaknya sekali penurunan suku bunga hampir 100%, bahkan ada peluang seperempat akan turun dua kali berturut-turut, langsung memangkas 50 basis poin.

Kenapa bisa seyakini itu? Karena di internal The Fed sudah mulai sering memberikan sinyal. Beberapa pejabat tinggi belakangan ini terus menyebut lemahnya pasar tenaga kerja, yang pada dasarnya mencari alasan untuk menurunkan suku bunga. Ditambah lagi rumor Trump mungkin akan mencalonkan Hasset yang cenderung dovish sebagai ketua berikutnya, ritme penurunan suku bunga bisa lebih cepat dari yang diperkirakan.

Tapi penurunan suku bunga itu baru pemanasan. Yang benar-benar besar adalah kemungkinan dimulainya kembali program pembelian obligasi di tahun 2026—singkatnya, pencetakan uang.

Hal ini bukan keinginan The Fed, tapi terpaksa dilakukan. Saat ini kekurangan cadangan perbankan sekitar US$200-300 miliar, sudah menyentuh garis merah keamanan. Dukungan likuiditas dari Departemen Keuangan tidak cukup, akhirnya The Fed harus turun tangan langsung "menambah likuiditas".

Jadwalnya sudah mulai jelas: Desember tahun ini kemungkinan akan ada pengumuman "penghentian QT secara teknis" untuk menenangkan pasar, lalu kuartal pertama tahun depan secara resmi mulai membeli obligasi pemerintah AS, dengan estimasi awal sekitar US$50-100 miliar per bulan. Tentu saja, di internal The Fed juga tidak satu suara. Kepala The Fed Cleveland pernah secara terbuka menyatakan kekhawatiran bahwa pelonggaran berlebihan bisa memicu risiko keuangan. Powell sendiri masih ragu untuk bertindak di Desember, menandakan tarik-menarik internal yang cukup sengit.

Namun pasar tidak menunggu pengumuman resmi. Tiga indeks utama saham AS belakangan naik bersama, harga emas melonjak karena ekspektasi pelonggaran, dolar justru melemah, dan imbal hasil obligasi jangka panjang mulai turun. Suasana pasar seperti sudah lebih dulu masuk "mode gelontor likuiditas".

Bagi pasar kripto, apa arti langkah ini? Likuiditas berlimpah biasanya jadi "doping" untuk aset berisiko. Jika The Fed benar-benar mengikuti skenario ini, uang di pasar akan semakin banyak, tekanan dana untuk mencari tempat baru semakin tinggi. Pengalaman sejarah mengajarkan, setiap kali terjadi pelonggaran besar-besaran, crypto sering kali ikut menikmati keuntungan. Tentu saja dengan catatan kondisi makro tidak ada gangguan mendadak, dan regulasi tidak tiba-tiba diperketat.

Singkatnya, babak baru kebijakan ini sudah dimulai. Beberapa bulan ke depan, memperhatikan setiap gerakan The Fed mungkin lebih penting daripada sekadar memantau harga pasar.