Bisakah NIO Melakukan Comeback? Taruhan Pertukaran Baterai vs Pemeriksaan Realitas

NIO pernah dianggap sebagai jawaban Tiongkok untuk Tesla. Tiga tahun yang lalu, itu mungkin merupakan perbandingan yang sah—perusahaan ini mendapatkan perhatian dengan mobil listriknya yang ramping dan, yang lebih penting, teknologi baterai yang dapat dilepas yang inovatif. Pengemudi dapat menukar baterai yang sudah habis dengan yang terisi penuh dalam beberapa menit alih-alih menunggu berjam-jam di pengisi daya. Mengubah permainan? Di atas kertas, ya. Dalam praktiknya? Angka-angka menceritakan kisah yang berbeda.

Saham telah anjlok 90% dalam tiga tahun. Hingga saat ini, saham turun lagi 57%, saat ini diperdagangkan di $3.61—dekat bagian bawah rentang 52-minggu ($3.61–$15.20). Margin kotor hanya berada di 4.9%, dan perusahaan mengalami kerugian operasional sebesar $747.1 juta pada kuartal lalu. Namun manajemen tampaknya optimis: panduan pengiriman Q2 2024 memproyeksikan pertumbuhan YoY sebesar 129.6–138.1% menjadi 54.000–56.000 unit, dengan pendapatan naik 89.1–95.3% menjadi $2.3–2.4 miliar.

Inilah masalahnya. Pasar EV di China sangat brutal. Perang harga tidak henti-hentinya, tarif internasional semakin ketat, dan jalur kas NIO—meskipun mencapai $6,3 miliar—habis lebih cepat daripada pesaingnya. Pendapatan Q1 mencapai $1,37 miliar, turun 42% QoQ dan 7,2% YoY, meskipun lonjakan laba kotor. Pengiriman kendaraan turun 39,9% dari Q4.

Model langganan swap baterai benar-benar berbeda. Namun, perbedaan tidak sama dengan profitabilitas. Wall Street optimis dengan hati-hati—target harga rata-rata berada di $6,52 (67,6% upside), dengan analis DBS Rachel Miu mendukung Beli di $7,10. Saham diperdagangkan pada 0,9x P/S, kira-kira sejalan dengan rekan-rekan EV China.

Intinya: Teknologi NIO solid, tetapi pelaksanaan di pasar yang sangat kompetitif tetap tidak pasti. Lonjakan pengiriman Q2 bisa menjadi katalis, tetapi investor harus menunggu bukti profitabilitas yang berkelanjutan sebelum berinvestasi. Ini adalah permainan perputaran, bukan hal yang pasti.