Hedge Fund Thiel Menjual Nvidia, Taruh Semua di Microsoft: Apa yang Ada di Balik Taruhan $5 Triliun?

Hedge fund Thiel Macro yang dimiliki miliarder Peter Thiel telah menjual seluruh posisi Nvidia pada kuartal ketiga dan beralih untuk bertaruh pada Microsoft. Apa yang tercermin dari tindakan ini?

Mengapa Thiel pesimis terhadap Nvidia?

Meskipun Nvidia menguasai lebih dari 80% pangsa pasar di bidang chip AI, ancaman juga semakin mendekat:

• Chip MI350 AMD tampil baik dalam pengujian MLPerf terbaru, MI400 akan segera hadir
• Gelombang Raksasa Teknologi Membangun Chip Sendiri telah menjadi kenyataan — Google, Amazon, Meta, Microsoft, dan OpenAI semuanya telah meluncurkan chip AI kustom.

Namun ada satu masalah kunci di sini: chip khusus kekurangan ekosistem. Nvidia menghabiskan hampir 20 tahun untuk membangun platform CUDA, mengumpulkan banyak model pra-latihan, pustaka kode, dan kerangka pengembangan. Chip khusus harus memulai dari nol, dan setelah menghitung biaya migrasi, seringkali lebih mahal daripada GPU Nvidia.

Apa hasilnya? Wall Street masih memprediksi bahwa Nvidia dapat mempertahankan pangsa pasar 70-90% di bidang akselerator AI, dengan pasar yang diperkirakan tumbuh pada laju pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 29% hingga tahun 2033.

Kontradiksi di sini adalah: Thiel percaya tekanan kompetisi cukup untuk mengeluarkannya, tetapi data menunjukkan bahwa moat Nvidia masih ada. Dia mungkin keluar terlalu awal.

Logika Thiel Beralih ke Microsoft

Microsoft telah meningkat 476,900% sejak IPO-nya pada tahun 1986—dengan kata lain, para investor awal telah menghasilkan banyak uang. Mengapa Thiel masih optimis terhadapnya sekarang?

Kuncinya adalah jalur monetisasi AI yang jelas:

• Microsoft 365 Copilot telah mencapai kecepatan penetrasi yang inovatif di sektor perusahaan, 90% dari perusahaan Fortune 500 sudah menggunakannya
• Meskipun pertumbuhan bisnis cloud melambat menjadi 28%, ini disebabkan oleh keterbatasan kapasitas, setelah kapasitas pusat data dua kali lipat dalam dua tahun ke depan, akan ada ruang untuk ekspansi.
• Pengeluaran perangkat lunak perusahaan dan cloud diperkirakan akan tumbuh masing-masing sebesar 12% dan 20% per tahun hingga 2030.

Harapan yang diberikan oleh Wall Street adalah bahwa Microsoft akan tumbuh 14% setiap tahun selama 3 tahun ke depan. Berdasarkan angka ini, valuasi saat ini dengan PE 34 kali sebenarnya tidak mahal - rasio PEG hanya 2.4, lebih rendah dari rata-rata 3 tahun yang sebesar 2.6.

Lihat dari sudut yang berbeda: Microsoft menggunakan perangkat lunak perusahaan + komputasi awan sebagai dua mesin penggerak untuk mendorong komersialisasi AI, sementara Nvidia hanya bisa menunggu untuk diintegrasikan ke dalam produk orang lain.

Perbandingan Data

Apa pendapatmu?

Operasi Thiel mencerminkan kekhawatiran pasar yang nyata: valuasi Nvidia sudah memasukkan banyak ekspektasi optimis, sementara kepastian profitabilitas Microsoft di era AI lebih tinggi. Namun, dari data historis, kedua perusahaan tersebut tidak murah—fokus pada memilih jalur yang tepat, bukan mengikuti arus.