Dilusi Saham: Mengapa Bagian Kepemilikan Anda Menjadi Lebih Kecil (Dan Apa yang Dapat Anda Lakukan Mengenainya )

Bayangkan Anda memiliki 10% dari sebuah restoran pizza. Suatu hari, manajemen memutuskan untuk memotong pizza menjadi dua kali lebih banyak potongan dan menjual potongan baru tersebut kepada investor. Selamat—Anda masih memiliki 10 potongan, tetapi sekarang ada total 20 potongan. Kepemilikan Anda baru saja terpotong setengah. Selamat datang di dilusi saham.

Dua Rasa Dilusi

Dilusi primer terjadi ketika sebuah perusahaan menerbitkan saham baru—anggaplah ini sebagai menciptakan potongan baru untuk mengumpulkan uang tunai untuk ekspansi atau pelunasan utang. Perusahaan mendapatkan modal, tetapi pemegang saham yang ada secara matematis tertekan.

Dilusi sekunder berbeda: pemegang saham saat ini menjual saham mereka kepada pendatang baru. Apakah Anda menang atau kalah tergantung pada harga. Jual tinggi, Anda untung. Jual rendah, aduh.

Bagaimana Itu Sebenarnya Menyakitkan Portofolio Anda

Empat cara utama pengenceran menggigit:

1. Kekuatan suara Anda menyusut. Lebih sedikit saham = lebih sedikit suara dalam keputusan perusahaan.

2. Spiral harga saham. Total nilai perusahaan yang tersebar di lebih banyak saham = harga per saham yang lebih rendah. Ini meruntuhkan kepercayaan investor, yang dapat memicu penjualan lebih lanjut.

3. Penurunan EPS. Earnings Per Share membagi profit dengan jumlah saham. Semakin banyak saham = potongan yang lebih kecil untuk Anda, bahkan jika total profit perusahaan tetap datar. Ini penting karena investor menggunakan EPS untuk menilai saham.

4. Pengetatan dividen. Jika perusahaan membayar $100M dalam dividen di seluruh 100M saham, Anda mendapatkan $1/saham. Menerbitkan 100M saham lagi, dan tiba-tiba menjadi $0.50/saham ( dengan asumsi pembayaran dividen yang sama ). Investor pendapatan membenci ini.

Bagaimana Investor Cerdas Melindungi Diri Mereka

Tiga senjata anti-dilusi:

Ketentuan ratchet secara otomatis menyesuaikan harga konversi untuk sekuritas yang dapat dikonversi ke bawah jika saham baru masuk ke pasar dengan harga lebih murah. Anda terlindungi dari dilusi yang tidak adil.

Perlindungan rata-rata tertimbang menggabungkan harga lama dan baru untuk menghitung ulang tingkat konversi. Lebih adil daripada ratchet, kurang agresif.

Perlindungan full-ratchet adalah opsi nuklir: harga konversi direset untuk mencocokkan harga saham baru terendah. Pertahanan maksimum bagi pemegang saham.

Trade-Off yang Sebenarnya

Dilusi bukanlah kejahatan murni. Perusahaan membutuhkan modal untuk tumbuh, mengakuisisi pesaing, atau berinovasi. Masalahnya? Ketika manajemen mendilusi saham tanpa memberikan nilai yang sesuai, atau ketika mereka tidak selaras dengan kepentingan pemegang saham.

Intinya: Pantau tingkat dilusi seperti elang. Periksa apakah modal yang dihimpun benar-benar mendukung pertumbuhan. Dan jika Anda sudah dalam posisi di suatu saham, pahami klausul anti-dilusi dalam dokumen investor—itu memberi tahu Anda seberapa terlindungi Anda sebenarnya.

Metrik kunci untuk dipantau: Jumlah saham yang beredar ( cek pengajuan kuartalan ), tren EPS, dan dividen per saham. Saham yang meningkat dengan keuntungan stagnan? Bendera merah. Saham yang meningkat dengan pendapatan dan keuntungan yang naik? Dilusi mungkin sepadan.