Buku Panduan Penjualan Pendek: Apa yang Sebenarnya Dikatakan oleh Data

Jual pendek mendapatkan reputasi buruk. Perusahaan membencinya. Investor ritel takut akan hal itu. Tapi ini dia—data menceritakan kisah yang sepenuhnya berbeda.

Siapa Sebenarnya yang Short?

Anda mungkin berpikir itu adalah dana lindung nilai yang berburu untuk kejatuhan berikutnya. Salah. Sebagian besar penjualan singkat berasal dari pembuat pasar dan arbiter yang hanya menjaga mesin tetap berjalan. Mereka tidak bertaruh melawan perusahaan; mereka menyediakan likuiditas agar pesanan beli Anda tidak terjebak selama berjam-jam menunggu penjual.

Rincian? Hedge fund menjual sekitar $1 triliun dalam saham AS secara keseluruhan—tetapi mereka biasanya memiliki posisi net-long. Hanya dana short khusus ( kurang dari 1,3% dari posisi hedge fund ) yang merupakan pemain dengan bias short murni.

Angka yang Penting

Inilah yang benar-benar menggerakkan jarum:

Posisi pendek tetap stabil. Rata-rata minat pendek di seluruh sektor berada di sekitar 5% dari saham yang beredar. Bahkan selama penjualan pasar, posisi pendek tidak meningkat secara dramatis.

Volume perdagangan menceritakan kisah yang sebenarnya. Sekitar 40-50% dari volume perdagangan harian adalah penjualan pendek—terdengar besar sampai Anda menyadari bahwa itu hanya perantara yang menutup posisi dalam hitungan menit atau jam, bukan membangun taruhan besar.

Kegagalan jarang terjadi. Sekitar 75% saham tidak memiliki perdagangan gagal pada hari tertentu. Kegagalan gabungan di seluruh pasar? Kurang dari 0,01% dari total kapitalisasi pasar ($2-5 miliar dalam pasar yang diperdagangkan $700 miliar setiap hari).

Aturan yang Sebenarnya Bekerja

SEC tidak tidur di kemudi. Perlindungan kunci yang ada:

• Short telanjang dilarang (tidak ada peminjaman, tidak ada perdagangan)
• Pemutus sirkuit aktif ketika saham turun 10%—short tidak dapat menetapkan level terendah baru untuk sisa hari itu ditambah hari berikutnya
• Aturan buy-in memaksa broker untuk menutupi posisi yang gagal dalam satu hari atau menghadapi penalti
• Persyaratan pra-pinjaman berlaku untuk saham dalam daftar ambang

Apa Kata Akademia?

Inilah yang menarik: penelitian secara luas menunjukkan bahwa jual pendek memperketat spread, meningkatkan likuiditas, dan memperbaiki akurasi harga. Ketika negara benar-benar melarang jual pendek? Spread melebar, likuiditas mengering. Harga saham tetap jatuh meskipun begitu.

Selama penjualan besar-besaran, jual panjang sebenarnya mempengaruhi harga lebih banyak daripada jual pendek. Investor jangka panjang yang memutuskan untuk keluar menciptakan lebih banyak tekanan daripada yang pendek yang mencoba untuk mendapatkan keuntungan dari penurunan.

Garis Bawah

Data ini membongkar mitos: penjual short bukanlah penjahat. Sebagian besar adalah mekanika pasar yang menjaga efisiensi. Posisi short kecil dan stabil. Gagal hampir tidak terdaftar. Dan ketika pemegang long menarik kembali saham yang dipinjam? Itu menciptakan tekanan beli yang sebenarnya membantu menstabilkan pasar.

Short selling bukanlah masalah—itu adalah bagian dari cara pasar mengalokasikan modal secara efisien. Dan ya, ada pengaman untuk menjaga agar semuanya tetap adil.