Bagaimana harga benchmark Bitcoin ditentukan? Lihat bagaimana "kotak hitam" CME-CF beroperasi.

Mengapa BTC memerlukan “harga resmi”?

Bayangkan, ada 100 bursa di seluruh dunia yang menjual Bitcoin dengan harga yang berbeda - ETF seharusnya menghitung nilai bersih berdasarkan harga yang mana? Bagaimana kontrak berjangka diselesaikan? Inilah mengapa Bitcoin memerlukan harga acuan yang otoritatif, seperti minyak memiliki acuan minyak Brent, emas memiliki harga emas London.

CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant (BRRNY) adalah “harga resmi” ini. Saat ini, 6 ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat menggunakan ini untuk menghitung nilai bersih, mengelola aset sekitar 555 miliar dolar.

Bagaimana cara menghitung BRRNY?

Logika inti sebenarnya tidaklah rumit:

1. Jendela Pengamatan: Setiap hari pukul 15:00-16:00 waktu New York (waktu penutupan pasar saham AS) selama 1 jam
2. Pembagian Perhitungan: Membagi 1 jam menjadi 12 segmen kecil 5 menit
3. Pengolahan Noise: Hitung median tertimbang volume dalam setiap segmen kecil (penting: gunakan median dan bukan harga rata-rata, untuk mencegah penarikan besar).
4. Harga Akhir: Ambil rata-rata aritmatika dari 12 median sebagai BRRNY

Mengapa dirancang seperti ini? Ini untuk mencegah seseorang melakukan order besar dalam 1-2 menit yang dapat mempengaruhi harga.

Apakah benchmark ini dapat diandalkan? Tiga indikator kunci:

perwakilan ✓

Selama 3 tahun terakhir, rata-rata harian terdapat 2259 BTC (sekitar 1,04 juta USD) yang diperdagangkan di jendela pengamatan, dengan volume perdagangan yang stabil dan cukup, mampu mencerminkan pasar secara nyata.

anti-manipulasi ✓

• Data berasal dari bursa yang telah disaring (harus memiliki mekanisme anti-manipulasi)
• Selama 3 tahun, deviasi harga di berbagai bursa maksimal hanya 2,41%, menunjukkan bahwa pasar sangat teratur.
• Korelasi harga mendekati 1.0 (hampir tidak ada fluktuasi abnormal)
• Tidak pernah memicu mekanisme pengecualian data yang tidak normal

Dapat disalin ✓

Simulasi skenario di mana investor institusi membeli 54 BTC sekaligus, hasilnya menunjukkan:

• Dalam 93% kasus slippage ≤ 1 basis poin (0,01%)
• Hanya 7% dari hari-hari mengalami slippage lebih dari 5 basis poin
• Dalam situasi paling ekstrem, hanya tergelincir 51,6 basis poin

Ini berarti pembuat pasar dan penerbit ETF dapat dengan mudah menyalin transaksi pada harga ini.

Garis bawah: Mengapa ini penting

BRRNY bukan produk daftar nama, melainkan dirancang dan beroperasi sesuai dengan standar regulasi setingkat dengan patokan keuangan tradisional (SONIA, ICE SWAP, dll.). Didukung oleh pengawasan FCA Inggris, audit KPMG, dan sistem pemantauan 24/7.

Tingkat kematangan mekanisme ini secara langsung menentukan seberapa banyak lembaga yang berani menaruh uang ke dalam ETF Bitcoin. Semakin dapat dipercaya acuan, semakin baik likuiditasnya, semakin rendah selisih beli jual untuk ritel.

Singkatnya: Anda dapat membeli ETF Bitcoin dengan biaya rendah, semua berkat “harga acuan” yang tidak terlihat ini yang bekerja di belakang layar.