Perusahaan tambang emas terjebak dalam kesulitan: Fokus pada apakah tambang kelas atas dapat membalikkan keadaan?

Buku besar Newmont sedang berbicara

Produksi emas Newmont Corporation (NEM) pada kuartal ketiga mencapai 1,42 juta ons, turun 15% dibandingkan tahun lalu, dan melemah untuk kuartal ketiga berturut-turut. Penyebab utamanya adalah “penyusutan strategis” - memotong aset-aset rendah, All in Tier-1 (kelas satu) tambang. Ini terdengar seperti strategi cerdas untuk meningkatkan efisiensi, tetapi biaya untuk produksi jangka pendek cukup berat.

Perusahaan memperkirakan produksi tahunan ditetapkan pada 5,9 juta ons, dengan perkiraan kuartal keempat sebesar 1,415 juta ons, yang berarti akan turun satu tingkat lagi secara kuartalan. Kapasitas Ahafo North yang baru dan peningkatan kecepatan di Nevada Gold Mine tidak dapat mengimbangi dampak dari pengurasan Yanacocha dan penurunan kualitas Ahafo South.

Masalah kunci ada di depan mata: Seberapa cepat tambang baru yang canggih dapat meningkat? Apakah batas produksi dapat mencapai harapan? Jika tidak, target keuntungan 2025 harus dikurangi.

Rekan juga tidak lebih baik

Barrick Gold (B) menghasilkan 829.000 ons di kuartal ketiga, turun 12% dibandingkan tahun sebelumnya, dan mengalami penurunan selama dua kuartal berturut-turut. Hal ini disebabkan oleh penutupan tambang Loulo-Gounkoto. Mereka berharap dapat rebound di kuartal keempat.

Dibandingkan, Agnik Eagle Mining (AEM) tergolong stabil. Produksi kuartal ketiga mencapai 866.963 ons, hampir sama dengan periode yang sama tahun lalu, dan mempertahankan ekspektasi tahunan sebesar 3,3-3,5 juta ons. Progres sembilan bulan pertama mencapai 77% dari titik tengah panduan tahunan, tanpa gangguan.

Perbandingan antara ketiga perusahaan ini sangat menarik: Newmont sedang melakukan penyesuaian, Barrick sedang menghentikan kerugian, Agnico sedang maju dengan stabil. Industri sedang menjalani restrukturisasi kapasitas.

Pergerakan Harga Saham dan Permainan Valuasi

NEM naik 124,3% tahun ini, mengalahkan rata-rata industri 115,1%—gelombang ini terutama didukung oleh harga emas. Saat ini, rasio harga terhadap laba (PER) 12 bulan ke depan untuk perdagangan saham adalah 11,7 kali, sekitar 5% lebih murah dibandingkan rata-rata industri 12,35 kali.

Namun, cerita di balik valuasi lebih menarik: analis memperkirakan bahwa laba per saham NEM akan meningkat masing-masing 71,3% dan 22,1% pada tahun 2025 dan 2026. Dalam 60 hari terakhir, proyeksi ini telah direvisi ke atas, menunjukkan bahwa pasar masih percaya pada strategi transformasinya.

NEM saat ini memiliki peringkat Zacks tingkat 2 (beli), dari sudut pandang berbasis data, kombinasi harga emas yang tinggi + optimalisasi kapasitas mungkin akan mendukung pertumbuhan laba. Namun, risiko penurunan produksi tidak bisa diabaikan—apakah ini benar-benar jalan menuju pertumbuhan berkualitas tinggi, ataukah jebakan, pasar sedang memberikan suara dengan uang.