Rally Gula Global: Brasil Memotong, India Meningkatkan, Namun Surplus Mengintai

Kontrak gula berjangka baru saja mencapai tertinggi 5 minggu—kontrak Maret NY naik 1,41% dan gula putih London naik 1,31%. StoneX memangkas proyeksi produksi Brasil 2026/27 menjadi 41,5 MMT ( dari 42,1 MMT), tetapi itu bukanlah keseluruhan ceritanya.

Bahan bakar bullish: Peralihan etanol India. Kementerian pangan sedang mempertimbangkan harga etanol yang lebih tinggi untuk pencampuran bahan bakar, yang dapat menarik lebih banyak tebu dari pabrik gula. Selain itu, India membatasi ekspor pada 1,5 MMT untuk 2025/26 ( turun dari 2 MMT), memperketat pasokan global.

Gajah bearish: ISO memproyeksikan surplus 1,625 MMT pada 2025-26 setelah berbalik dari defisit 2,916 MMT pada 2024-25. Penyebabnya? Produksi rekor dari Brasil (+2,3% y/y menjadi 44,7 MMT), India (+25% y/y menjadi 35,3 MMT), dan Thailand (+2% menjadi 10,3 MMT). Produksi global diperkirakan mencapai 189,3 MMT—rekor baru.

Grafik: Produksi Pusat-Selatan Brazil hingga Oktober sudah mencapai 38.085 MMT (+1,6% y/y), dengan pabrik menghancurkan lebih banyak tebu untuk gula (46,02% dibandingkan 45,91% tahun lalu). Curah hujan monsun India adalah 8% di atas normal—tinggi 5 tahun—memicu harapan akan hasil 31-34,9 MMT.

Kesimpulan: Rally hari ini adalah pemulihan sementara, tetapi latar belakang struktural sedang tenggelam dalam pasokan. Organisasi Gula Internasional telah memprediksi defisit 231 ribu MT hanya pada bulan Agustus lalu—sekarang mereka melihat surplus 1.625 MMT. Itulah ketegangan yang sebenarnya. Trader terjebak antara ketatnya ekspor jangka pendek ( kuota India ) dan kelebihan pasokan jangka menengah.