Pasar gula terpukul oleh proyeksi surplus. Kontrak NY Maret turun 0,47% hari ini, tetapi gula putih London kembali ke wilayah positif (+0,50%) karena terjadi short covering.

Kerusakan? ISO baru saja menjatuhkan bom—meramalkan surplus gula 1,625 MMT pada 2025-26, total 180° berbalik dari prediksi mereka pada Agustus yang menunjukkan defisit 231K. Produksi global menuju 181,8 MMT (+3,2% YoY), dengan India, Thailand, dan Pakistan meningkatkan output.

Apa yang menghalangi harga untuk benar-benar anjlok: kementerian pangan India menggoda rencana untuk menaikkan harga etanol, yang bisa mengalihkan tebu ke bahan bakar campuran daripada gula. Plus, India memangkas kuota ekspor menjadi 1,5 MMT ( dari 2 MMT), yang cukup memperketat keadaan untuk menarik gula London dari keterpurukan.

Tapi inilah masalah sebenarnya—catatan menghancurkan Brasil. Conab meningkatkan proyeksi produksi 2025-26 menjadi 45 MMT, dengan output Pusat-Selatan naik 16,4% YoY pada akhir Oktober. India juga bersiap untuk rebound besar dengan proyeksi (31 MMT, +18,8% YoY) berkat hujan monsun yang melimpah. Thailand melengkapi trio dengan pertumbuhan 5% menjadi 10,5 MMT.

Intinya: Meskipun ada sedikit pengetatan pasokan jangka pendek dari India, gambaran strukturalnya adalah bearish. Stok global diperkirakan mencapai 41.188 MMT (+7,5% YoY). Ini terlihat seperti pasar pembeli yang sedang terbentuk.