Opsi Bergulir: Pisau Tentara Swiss Trader untuk Manajemen Posisi

Jika Anda pernah memegang posisi opsi dan melihatnya berjalan datar, Anda tahu perasaan itu. Teori Anda benar, waktunya salah. Masuk: menggulir opsi—salah satu alat yang paling diremehkan dalam kotak alat derivatif.

Apa Sebenarnya Rolling?

Pada intinya, rolling options berarti menutup posisi Anda saat ini dan membuka yang baru dengan harga strike dan/atau tanggal kedaluwarsa yang berbeda. Ini terdengar sederhana, tetapi sebenarnya merupakan cara yang canggih untuk secara tepat menyesuaikan eksposur risiko Anda tanpa meninggalkan tesis asli Anda.

Pikirkan seperti ini: Anda tidak salah dalam perdagangan, Anda hanya salah dalam waktu atau level harga. Rolling memungkinkan Anda untuk mengkalibrasi ulang.

Tiga Rasa Utama

Menggulung (Kunci Keuntungan): Anda membeli opsi call pada XYZ di $50 strike. Saham melonjak ke $60 dan Anda sedang menikmati keuntungan. Tetapi Anda masih berpikir itu akan melambung. Jual opsi $50 call Anda, ambil keuntungannya, dan beli opsi $55 atau $60 call dengan tanggal kedaluwarsa yang sama atau lebih lambat. Anda tetap memiliki eksposur kenaikan sambil mengantongi beberapa kemenangan.

Menggulung (Permainan Pemulihan): Perdagangan Anda tidak menguntungkan. Alih-alih menerima kerugian, Anda menjual opsi saat ini dan membeli satu dengan harga eksekusi yang lebih rendah. Apa yang menarik? Harga eksekusi yang lebih rendah lebih murah, dan Anda menyimpan selisihnya. Anda membeli lebih banyak waktu ( dan penurunan theta bekerja lebih lambat semakin jauh dari tanggal kedaluwarsa ) sambil mengurangi biaya dasar Anda. Ini adalah kesempatan kedua yang lebih murah.

Peluncuran (Gerakan Bertahan ): Tugas semakin mendekat, atau tesis Anda hanya membutuhkan lebih banyak waktu. Perpanjang tanggal kedaluwarsa Anda untuk memberi diri Anda ruang bernapas. Anda pada dasarnya menjual kontrak jangka pendek dan membeli yang berjangka lebih lama. Strike yang sama, lebih banyak waktu. Ini berguna ketika Anda benar dalam arah tetapi salah dalam waktu.

Kapan Rolling Masuk Akal?

Skenario 1: Mengunci Keuntungan Posisi Anda adalah ITM dan Anda ingin mengkristalkan keuntungan tanpa menutup sepenuhnya. Gulung ke atas dan perpanjang garis waktu. Sekarang Anda telah mengunci keuntungan dan mempertahankan opsi kenaikan.

Skenario 2: Menyelamatkan Kerugian Anda sedang turun tetapi tidak yakin bahwa perdagangan itu rusak. Lakukan roll out atau turun untuk memperpanjang runway Anda tanpa membuang uang baik setelah buruk. Biayanya lebih rendah dari entri awal Anda, mengurangi risiko efektif Anda.

Skenario 3: Menghindari Penugasan Anda telah menjual call atau put yang dilindungi dan tidak ingin memiliki aset yang mendasarinya. Roll out ke tanggal yang lebih jauh dan strike yang lebih tinggi ( untuk call ) atau strike yang lebih rendah ( untuk put ). Anda terus mengumpulkan theta.

Tradeoff yang Sebenarnya

Kelebihan:

• Menyesuaikan risiko secara dinamis tanpa menutup
• Dapat mengunci keuntungan sambil mempertahankan potensi kenaikan
• Memperpanjang runway Anda pada perdagangan tesis
• Mengurangi risiko penugasan

Kekurangan:

• Setiap gulungan = biaya transaksi + komisi
• Anda melawan peluruhan waktu (theta) lebih keras saat Anda memperpanjang
• Terlalu banyak berputar berubah menjadi spiral kematian dari kerugian kecil
• Memerlukan disiplin; mudah untuk terus menjalankan perdagangan yang mati

Bahaya Tersembunyi

Theta Creep: Bergulir ke kedaluwarsa yang lebih lama berarti melawan pengurangan nilai seiring waktu selama periode yang lebih panjang. Premi yang Anda bayar akan terkompaun.

Panggilan Margin: Jika akun Anda merosot dan Anda berada dalam posisi rugi, rolling mungkin memicu persyaratan margin tambahan. Broker Anda tidak peduli dengan tesis Anda.

Rally yang Terlewat: Roll down dan saham melambung—opsi strike yang lebih rendah baru Anda memiliki leverage upside yang lebih sedikit daripada yang Anda jual. Anda meninggalkan uang di meja.

Perangkap Perdagangan Zombie: Pemula terus menggulung kerugian tanpa henti, berharap pada keajaiban. Anda hanya perlahan-lahan kehilangan uang dalam cicilan.

Cara Melakukannya Tanpa Meledak

1. Miliki aturan sebelum masuk: Tentukan sebelumnya kapan dan bagaimana Anda akan menggulung. Jangan membuat keputusan emosional.
2. Hitung total biaya: Pertimbangkan semua komisi dan perbedaan dalam premi. Apakah itu sepadan?
3. Gunakan stop loss secara disiplin: Tetapkan kerugian maksimum pada seluruh posisi ( termasuk roll ). Jika Anda mencapai batas tersebut, terimalah kerugian.
4. Monitor IV: Melakukan rolling saat IV tinggi lebih murah; melakukan rolling saat IV anjlok mahal. Waktu sangat penting.
5. Kenali Yunani Anda: Pahami delta, gamma, dan theta dari posisi lama dan baru Anda.

Garis Bawah

Menggulung opsi bukanlah jalan keluar—ini adalah alat kalibrasi ulang. Gunakan saat tesis Anda tetap utuh tetapi eksekusi Anda kurang tepat. Gunakan untuk mengamankan keuntungan sambil tetap dalam permainan. Jangan gunakan untuk mengubah perdagangan yang buruk menjadi kisah putus asa yang tak berujung.

Untuk pemula, kuasai penyebaran sederhana dan dasar beli/jual terlebih dahulu. Rolling adalah langkah tingkat menengah hingga lanjut yang memerlukan disiplin dan kepala dingin. Jika dilakukan dengan benar, ini sangat kuat. Jika dilakukan dengan salah, ini hanya penundaan yang mahal.