#特朗普加密货币政策新方向 Aset global terjun bebas secara kolektif, siapa pelakunya?

Dalam penurunan tajam kali ini, banyak orang mencari alasan dengan memperhatikan arah kebijakan tertentu, tetapi jika dipikirkan dengan seksama—saham AS anjlok, pasar kripto dibantai, apakah rantai logika benar-benar bisa terhubung secara langsung?

Yang sebenarnya harus diperhatikan mungkin adalah Jepang di seberang Pasifik.

Imbal hasil obligasi pemerintah 2 tahun mereka telah melesat hingga 1%. Apa artinya? Terakhir kali angka ini terlihat adalah sebelum jatuhnya Lehman Brothers pada tahun 2008. Jepang di era suku bunga nol, secara perlahan berbalik.

Mengapa hal ini berdampak begitu besar? Karena yen, dalam jangka panjang adalah "alat pinjaman" terbesar di dunia. Selama lebih dari satu dekade terakhir, banyak lembaga meminjam yen dari Jepang dengan suku bunga rendah, kemudian beralih membeli obligasi AS, menjatuhkan saham AS, dan berinvestasi dalam aset kripto, yang mereka dapatkan adalah selisih bunga dan stabilitas nilai tukar. Uang yang hampir tidak ada biayanya, digunakan untuk mengejar aset dengan imbal hasil tinggi, siapa yang tidak suka melakukan transaksi ini?

Tapi sekarang aturannya telah berubah.

Suku bunga jangka pendek kembali ke 1%, yang berarti biaya meminjam uang mulai meningkat. Ruang arbitrase tertekan, bahkan mungkin mengalami kerugian terbalik. Reaksi institusi sangat cepat: memotong posisi, mengurangi leverage, menarik dana. Yen mulai mengalir kembali ke dalam negeri, permintaan untuk aset berisiko seperti obligasi AS, saham AS, dan BTC secara alami menurun. Sementara itu, selisih suku bunga antara dolar AS dan yen menyusut, fluktuasi nilai tukar meningkat, dan dana semakin tidak memiliki alasan untuk tetap di luar negeri untuk mengambil risiko.

Ini bukan hanya sekedar permainan kecil, ini adalah reshuffle struktur likuiditas global.

Terutama perdagangan arbitrase dengan leverage tinggi yang sangat sensitif terhadap perubahan suku bunga yen. Begitu suku bunga bergerak, leverage harus dibongkar, dan membongkar leverage berarti harus menjual aset. Ketika gelombang penjualan datang, di mana ada zona aman di pasar?

Pada akhirnya, pemain yang sebelumnya memanfaatkan pinjaman yen untuk arbitrase biaya rendah, sekarang biaya meningkat dan profit menurun, melarikan diri lebih awal adalah pilihan yang rasional.

Ini hanyalah sebuah sudut pandang, tetapi dari jalur transmisi likuiditas, petunjuk ini mungkin lebih mendekati kebenaran.