Kecelakaan Kripto Disebabkan oleh Gangguan Teknis, Bukan Kepanikan, Kata Ahli

Sumber: Coindoo Judul Asli: Keruntuhan Crypto Disebabkan oleh Gangguan Teknis, Bukan Kepanikan, Kata Ahli Tautan Asli: Pasar kripto mungkin telah terguncang karena alasan yang tidak diharapkan siapa pun — bukan karena penjualan panik, bukan karena berita makro, bukan karena berita ETF, tetapi karena kesalahan yang menyebabkan kerugian historis.

Poin Penting:

• Tom Lee percaya bahwa crash crypto terbaru dipicu oleh kesalahan harga teknis, bukan sentimen pasar.
• Sebuah kesalahan penetapan harga stablecoin yang singkat diduga menyebabkan likuidasi otomatis yang memengaruhi sekitar 2 juta akun.
• Likuiditas menghilang saat pembuat pasar mundur, memperpanjang penurunan lama setelah kesalahan awal.

Itu adalah teori yang diajukan oleh Direktur Riset Fundstrat, Tom Lee, yang percaya bahwa penurunan tersebut tidak berperilaku seperti koreksi normal sama sekali.

Sebuah Kejadian Hancur yang Dilahirkan dari Kesalahan Penetapan Harga?

Lee berpendapat bahwa apa yang terlihat seperti penolakan luas terhadap aset digital, sebenarnya adalah akibat dari kegagalan teknis yang sekali saja. Sekitar tanggal 10 Oktober, sebuah stablecoin di satu tempat perdagangan secara singkat kehilangan ikatannya. Alih-alih bertahan di dekat $1, ia tercetak di $0,65, bukan karena penerbitnya runtuh — tetapi karena likuiditas di pasangan perdagangan spesifik tersebut sementara mengering.

Kesalahan yang tampak tidak berbahaya ini sebenarnya tidak berbahaya.

Sistem Otomatis Melakukan Sisanya

Lee mengklaim bahwa harga yang salah langsung masuk ke dalam mesin Automatic Deleveraging internal bursa, yang menganggap angka yang salah sebagai kenyataan dan mulai melikuidasi posisi secara otomatis. Dalam hitungan menit, trader yang menguntungkan menjadi bangkrut di atas kertas. Kejutan menyebar di luar bursa asal saat likuidasi berantai memicu di tempat lain.

Perkirakan dia: sekitar 2 juta akun kripto ditutup secara paksa selama reaksi berantai itu.

Sebuah Pertukaran Kepala Tertentu dan USDe Dianggap Sebagai Pusatnya

Meskipun bursa tidak secara resmi disebutkan dalam siaran tersebut, Lee menunjukkan bahwa acara itu berasal dari pasar USDe bursa tertentu, yang melibatkan stablecoin USDe yang diterbitkan oleh Ethena Labs. Kekosongan likuiditas sesaat dalam pasangan perdagangan itu, katanya, bertindak seperti percikan yang menyalakan serbuk kering.

Kerusakan Nyata Datang Kemudian

Menurut Lee, kerugian sebenarnya bukanlah penurunan awal — tetapi dampaknya. Pembuat pasar, yang berfungsi sebagai arsitek likuiditas untuk seluruh lanskap kripto, terkena dampak berat. Setelah posisi mereka terganggu oleh kesalahan harga, mereka terpaksa mengurangi risiko secara agresif untuk menstabilkan buku mereka.

Dengan likuiditas yang menipis secara dramatis, harga terus meluncur selama berminggu-minggu meskipun percikan itu sendiri hanya berlangsung beberapa detik.

Kecelakaan Tanpa Penjahat

Pandangan Lee membalikkan narasi tipikal kepanikan pasar: penjualan tidak didorong oleh psikologi, tetapi oleh mekanisme. Dalam interpretasinya, penurunan mencerminkan kerentanan suatu sistem di mana perdagangan otomatis bereaksi lebih cepat daripada penilaian manusia — dan di mana gangguan harga dapat berfungsi seperti pemicu krisis.

Apakah analis tersebut benar atau tidak, perspektifnya mengangkat pertanyaan yang tidak nyaman bagi industri: Apakah crypto siap untuk dunia di mana satu kesalahan di satu bursa dapat melikuidasi seluruh pasar?