CIO Bitwise Mengatakan Sebagian Besar DAT Akan Menuju Diskon, Bukan Premi: Inilah Alasannya

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: CIO Bitwise Mengatakan Kebanyakan DAT Sedang Menuju Diskon, Bukan Premi: Berikut Alasannya Link Asli: https://cryptonews.net/news/analytics/32032989/ Kepala petugas investasi Bitwise, Matt Hougan, mengatakan bahwa sebagian besar perusahaan kas digital (DAT) tidak mungkin mempertahankan premi di atas kepemilikan crypto dasar mereka, berargumen bahwa biaya operasional, batasan likuiditas, dan risiko eksekusi lebih besar dibandingkan dengan cara terbatas yang dapat diandalkan perusahaan untuk meningkatkan crypto-per-saham mereka.

Hougan menguraikan sebuah model yang dimulai dengan memperlakukan DAT sebagai terbatas, mempertimbangkan kekuatan yang dapat diprediksi yang menarik harganya di bawah kepemilikannya dibandingkan dengan beberapa cara, yang seringkali tidak pasti, untuk meningkatkan crypto-per-saham.

“Sebagian besar akan diperdagangkan dengan diskon, dan hanya beberapa perusahaan yang luar biasa yang akan diperdagangkan dengan premium,” cuit Hougan, menjelaskan mengapa DAT akan “memiliki rintangan yang tinggi.”

Sebagian besar tekanan penurunan pada valuasi DAT dapat berasal dari “illiquidity, pengeluaran, dan risiko,” faktor-faktor yang dia gambarkan sebagai “pasti” di seluruh sektor.

Hougan membagi sisi diskon dari persamaan menjadi tiga bagian, dimulai dengan “illiquidity,” yang ia ilustrasikan dengan bertanya mengapa seseorang akan “membayar harga penuh hari ini untuk bitcoin yang akan diterima dalam setahun.”

Untuk Hougan, kesenjangan antara kepemilikan segera dan pengiriman yang tertunda menciptakan markdown otomatis yang melebar seiring dengan bertambahnya periode kepemilikan atau friksi yang dirasakan.

Dia kemudian menunjukkan “biaya” dan “risiko” sebagai sumber tambahan dari penurunan, mencatat bahwa “setiap dolar yang dihabiskan untuk biaya operasional atau kompensasi eksekutif keluar dari saku Anda,” dan bahwa investor harus memperhitungkan kemungkinan bahwa sebuah perusahaan “akan melakukan kesalahan dengan cara tertentu.”

Secara keseluruhan, faktor-faktor tersebut membentuk diskon dasar yang diberikan investor pada DAT, sebelum mempertimbangkan apakah ada pengungkit upside yang dapat mengimbanginya.

Hougan mengatakan hanya serangkaian strategi yang sempit yang dapat menyeimbangkan penarikan struktural itu, menunjuk pada “empat cara utama” DAT mencoba meningkatkan kripto-per-saham mereka.

Ini termasuk menerbitkan utang, meminjam token, menggunakan opsi, dan membeli aset dengan diskon, langkah-langkah yang dia katakan hanya berhasil dalam kondisi yang tepat dan hanya jika dilaksanakan tanpa menambah risiko baru.

Hougan menambahkan bahwa “biaya dan risiko terakumulasi seiring waktu,” yang berarti beban pada DAT perpetual hanya semakin besar sementara keuntungan crypto-per-saham harus diulang di setiap siklus.

Perubahan Sentimen

Komentar Hougan muncul saat sentimen yang lebih luas mengenai DAT terus berbalik, dengan komentator pasar berpendapat bahwa dana yang diperdagangkan di bursa yang diatur dapat memberikan eksposur yang lebih bersih dengan lebih sedikit bagian yang bergerak.

Nate Geraci, salah satu pendiri The ETF Institute, menyebut ETF crypto spot sebagai “pembunuh DAT” yang telah mengakhiri periode ketika surat utang negara berkembang “melalui arbitrase regulasi.”

Menanggapi Geraci, analis ETF senior Bloomberg Eric Balchunas berpendapat bahwa ETF pada dasarnya berfungsi sama seperti DAT tetapi “dengan pelacakan yang baik,” yang berarti mereka mencerminkan kinerja aset yang mendasarinya dengan lebih jelas.

Balchunas menambahkan bahwa sementara beberapa institusi hanya dapat memegang saham atau obligasi, yang memberikan struktur seperti MicroStrategy kasus penggunaan yang tersisa, bahwa audiens tersebut “tidak cukup bagi banyak dari mereka untuk berkembang,” menurut pandangannya.