Kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang pada bulan Desember sudah hampir pasti terjadi. Kenapa hal ini patut diperhatikan? Karena suku bunga yen yang sangat rendah dalam jangka panjang telah menjadikan yen sebagai alat pembiayaan favorit investor global.

Caranya sangat sederhana: gunakan aset sebagai jaminan untuk meminjam yen, lalu tukarkan ke dolar AS dan investasikan ke saham AS. Dana arbitrase seperti ini jumlahnya sangat besar, menopang kenaikan signifikan di pasar saham AS. Tapi aturan permainan akan berubah—begitu Bank Sentral Jepang benar-benar menaikkan suku bunga, biaya meminjam yen akan langsung melonjak. Dana yang sebelumnya menggunakan leverage dengan yen berbunga rendah pasti akan memilih menjual saham AS untuk menarik dana dan melunasi utang, kalau tidak beban bunga akan terlalu berat.

Ini bukan sekadar prediksi subjektif, tapi memang mekanisme dasar keterkaitan pasar. Jika saham AS tertekan, apakah Bitcoin bisa tetap baik-baik saja? Terlalu optimis. BTC pada dasarnya adalah kolam limpahan dana risiko dari saham AS—kalau "kakaknya" saja sudah tidak kuat, "adiknya" mau bagaimana? Rantai transmisi pasar sudah jelas, logikanya sangat gamblang.