Anggota dewan kebijakan Bank Sentral Jepang, Masumi, baru saja berkomentar—jendela kenaikan suku bunga sudah dekat, tapi bulan pastinya untuk menekan tombol kenaikan belum diputuskan. Pasar saat ini bertaruh pada Desember atau Januari tahun depan, waktunya cukup sensitif.

Kalau kenaikan suku bunga Jepang berbarengan dengan penurunan suku bunga AS, selisih suku bunga USD-JPY akan cepat menyempit, dan di saat seperti ini sentimen pasar bisa gampang meledak.

Skenario paling nyaman seperti apa? AS menurunkan suku bunga di saat ekonomi tidak lesu dan inflasi tidak panas, Jepang juga menaikkan suku bunga di saat ekonomi masih hangat-hangat kuku. Kombinasi ini bakal bikin yen melonjak tajam, posisi leverage yang bertaruh pada pelemahan yen bakal terpaksa cut loss, dan dalam jangka pendek pasar pasti akan goyang. Tapi kalau dilihat dalam jangka panjang, ini bagus buat aset berisiko—setelah beberapa bulan likuiditas kembali longgar, dana akan kembali masuk cari peluang.

Tapi bagaimana kalau Jepang terpaksa menaikkan suku bunga karena inflasi, sementara AS menurunkan suku bunga karena resesi? Maka selisih suku bunga yang menyempit bisa bikin dana pindah dari dolar ke yen, dan dalam jangka pendek aset berisiko akan cukup tertekan.

Ada juga kemungkinan Jepang menaikkan suku bunga secara sepihak, sementara AS tetap diam. Dalam skenario ini, volatilitas akibat penguatan yen akan jauh lebih kecil, karena tidak ada efek ganda "naik + turun suku bunga" yang begitu mengguncang.