Menambahkan Staking ke 401(k) Anda: Bagaimana ETF Ethereum yang Distaking BlackRock Membawa Hasil On-Chain ke Keuangan Tradisional

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Menambahkan DeFi ke 401k Anda: Bagaimana ETF Ethereum yang di-stake dari BlackRock mengubah akses ke imbalan ETH Tautan Asli: BlackRock mendaftarkan iShares Staked Ethereum Trust di Delaware pada 19 Nov, membuka jalur menuju ETF Ethereum yang pertama kali dipertaruhkan oleh perusahaan di AS.

Pendaftaran kepercayaan tingkat negara tidak merupakan aplikasi resmi Undang-Undang Sekuritas tahun 1933. Namun, ini memposisikan BlackRock untuk meluncurkan produk ETH yang menghasilkan imbal hasil setelah SEC mengizinkan staking di dalam pembungkus ETF.

Pengajuan ini mengikuti proposal Nasdaq terpisah awal tahun ini yang akan mengubah ETF iShares Ethereum Trust yang ada milik BlackRock untuk mempertaruhkan sebagian dari ETH-nya melalui penyedia kustodi yang diatur jika disetujui oleh regulator.

BlackRock sekarang mengejar dua jalur paralel: menambahkan staking ke ETF spot ETH-nya yang sudah ada dan membuat sebuah trust Ethereum yang di-stake dari awal.

Kesenjangan hasil mendorong dorongan

Gelombang pertama ETF Ethereum spot AS diluncurkan pada tahun 2024 tanpa staking setelah SEC meminta penerbit untuk menghapus fitur tersebut.

Dana tersebut mengenakan biaya manajemen sebesar 0,15% hingga 0,25%, dengan berbagai penyedia mengenakan biaya antara 0,20% hingga 0,25%. Mereka menyimpan ETH dalam kustodi institusional dan melacak harga tanpa hasil staking on-chain yang diteruskan kepada investor.

Di on-chain, sekitar 30% dari pasokan sirkulasi Ethereum dipertaruhkan, dan imbalan tingkat jaringan telah berjalan sedikit di bawah 3% tahunan dalam beberapa minggu terakhir, menurut indeks referensi.

Investor yang membeli ETF spot ETH hari ini akan kehilangan hasil 3% tersebut jika token diperdagangkan datar.

BlackRock memasuki pasar di mana tiga struktur staking yang berbeda telah muncul. REX-Osprey ETH + Staking ETF diperdagangkan dengan simbol ESK sebagai dana yang dikelola secara aktif berdasarkan Undang-Undang 1940 yang melakukan staking setidaknya 50% dari kepemilikannya, dengan biaya total 1,28%.

Seorang pesaing mengajukan ETF Ethereum Staked Lido yang disusun sebagai trust pemberi yang memegang stETH daripada ETH asli.

Grayscale mengungkapkan bahwa Ethereum Trust unggulannya dapat mempertahankan hingga 23% dari imbalan staking sebagai kompensasi tambahan, sementara Ethereum Mini Trust ETF dapat mempertahankan hingga 6% dari imbalan staking.

Penetapan harga, akses, dan penyimpanan sebagai pengungkit kompetitif

Biaya 0,25% yang ada pada ETHA dari BlackRock memberikan dasar. Sebuah trust ETH yang dipertaruhkan secara khusus memberikan BlackRock tiga opsi: mempertahankan biaya sponsor 0,25% dan meneruskan hampir semua hasil staking kepada investor, menambahkan pemotongan eksplisit dari imbalan staking sebagai lapisan biaya kedua, atau menerapkan pengabaian biaya sementara untuk merebut pangsa pasar sebelum menormalkan tarif.

ETF ETH yang dipertaruhkan menyelesaikan masalah distribusi bagi institusi, penasihat, dan platform pensiun yang tidak dapat mengakses protokol DeFi atau kekurangan infrastruktur operasional untuk melakukan self-staking.

ETF spot yang melakukan konversi staking asli mengubah hasil on-chain menjadi item baris total-return yang kompatibel dengan akun 401(k) dan portofolio model.

Investor yang membeli ETF yang dipertaruhkan dapat menangkap sekitar 2% hingga 3% per tahun setelah biaya, meskipun harga token tetap datar.

BlackRock tampaknya akan menggunakan penyedia kustodian yang terregulasi untuk penyimpanan dan staking ether, memusatkan semua operasi di dalam satu pihak lawan yang terregulasi di AS.

Pendaftaran Nasdaq mengidentifikasi seorang kustodian besar sebagai kustodian dan penyedia staking. Kompetitor lain menggunakan US Bank dengan validator eksternal, sementara beberapa bergantung pada protokol staking likuid dan kustodian terpisah.

Regulator mungkin lebih memilih model satu pihak BlackRock daripada struktur yang mengarahkan staking melalui protokol DeFi.

Waktu regulasi masih tidak pasti

SEC memaksa penerbit untuk menghapus staking dari ETF ETH pertama karena program staking tertentu mungkin dianggap sebagai penawaran sekuritas yang tidak terdaftar.

Kepercayaan Delaware BlackRock menempatkan perusahaan di depan antrean ketika sikap itu melunak, tetapi tidak memiliki pernyataan pendaftaran yang efektif atau aturan pertukaran yang disetujui.

Regulator menghadapi tiga pertanyaan terbuka. Pertama, apakah mereka akan mengizinkan staking asli dalam trust komoditas Undang-Undang 1933 atau memerlukan agar itu ditempatkan dalam struktur Undang-Undang 1940.

Yang kedua adalah apakah mereka akan memperlakukan token staking likuid seperti stETH sebagai setara dengan memegang ETH yang mendasarinya. Yang ketiga adalah seberapa banyak ekstraksi biaya dari staking yang akan mereka toleransi sebelum suatu produk masuk ke dalam wilayah strategi hasil yang dikelola secara aktif.

Pengajuan BlackRock membuka tiga front kompetitif. Dalam hal penetapan harga, skala perusahaan akan mengecilkan margin, tetapi kontes yang sebenarnya berfokus pada persentase imbalan staking yang dipertahankan oleh sponsor.

Pada akses, ETF ETH yang dipertaruhkan memberikan hasil tingkat validator di dalam akun pialang yang tidak akan pernah menyentuh DeFi.

Pada penjagaan, setiap proposal ETF yang dipertaruhkan mengkonsentrasikan staking ke dalam sejumlah kecil kustodian. Seiring semakin banyak ETH yang bermigrasi ke dalam shell ETF, lebih banyak kekuatan staking jaringan akan dipegang oleh kunci institusional.