Kepala bank sentral Jepang baru saja mengemukakan pandangan menarik tentang teka-teki inflasi mereka. Memisahkan tekanan biaya dari kenaikan harga yang didorong oleh permintaan yang sebenarnya? Hampir tidak mungkin saat ini, menurut pejabat moneter teratas.

Berikut rinciannya: Lonjakan harga makanan baru-baru ini bukanlah cerita sebenarnya. Lonjakan tersebut bersifat sementara—dipicu oleh biaya input yang lebih tinggi yang membebani produsen. Namun, jika Anda menggali lebih dalam, Anda akan menemukan sesuatu yang berbeda sedang terjadi. Sektor lain menunjukkan kenaikan harga yang persisten, dan penyebabnya? Perusahaan akhirnya meneruskan kenaikan upah kepada konsumen.

Perbedaan ini penting. Guncangan biaya sekali saja memudar. Spiral upah-harga? Mereka tetap ada. Tantangan bagi pembuat kebijakan terletak pada membaca kekuatan mana yang mendominasi saat kedua tekanan tumpang tindih dalam data waktu nyata.