Pada saat pembukaan hari Rabu, grafik pasar langsung mengalami jatuh bebas—futures Nasdaq turun 1,6% dalam sekejap, Bitcoin bahkan lebih agresif, dalam setengah jam turun 6%, layar penuh warna hijau membuat orang merasa cemas.

Di grup obrolan langsung ramai, suara teriakan "angsa hitam" bergema silih berganti, banyak orang ketakutan langsung menjual posisi mereka. Tapi saya teliti beberapa data kunci, dan segera menyadari: ini sama sekali bukan kejadian tak terduga, melainkan dana yang terang-terangan diambil dari pasar.

Pertama, lihat dari Departemen Keuangan AS. Pemerintah yang berhenti sementara selama 38 hari, akun TGA sudah kosong. Minggu lalu, mereka menerbitkan surat utang jangka pendek sebesar 163 miliar dolar AS secara darurat, pasar harus menanggungnya dengan uang nyata, setara dengan langsung menyedot likuiditas lebih dari seribu miliar dari pasar. Pasar saham dan dunia kripto memang bergantung pada dana, jadi penarikan ini pasti menyebabkan penurunan.

Selanjutnya, lihat sikap Federal Reserve. Satu kalimat "jalur kebijakan belum pasti", langsung mengurangi ekspektasi penurunan suku bunga Desember dari 70% menjadi 45%. Dana jangka pendek langsung mengurangi leverage semalaman, posisi posisi tertutup mulai bermunculan, likuiditas yang sudah ketat semakin ketat, kecepatan penurunan pun meningkat drastis.

Terakhir, ada petunjuk tersembunyi—ketegangan antar bank. Skala penggunaan alat likuiditas darurat Federal Reserve sudah mencapai puncaknya pasca pandemi, bahkan pinjaman antar bank semalam mulai ketat. Secara kasat mata pasar tidak kekurangan uang, tapi uang aktif semua dikunci oleh penerbitan obligasi pemerintah dan reverse repo, sehingga tidak bisa mengalir ke pasar saham dan kripto.

Sejujurnya, penurunan tajam ini tidak berarti pasar sedang memasuki fase bear. Selama pemerintah kembali normal dan Federal Reserve sedikit memberi sinyal hangat, uang yang diambil akan cepat kembali. Sekarang, yang panik menjual, hanyalah melemparkan chip ke harga dasar; mereka yang punya uang tunai, fokus pada saham-saham unggulan yang oversold, itulah kunci yang benar.