Pertanyaan Triliun $5 : Apakah Saham Nvidia Masih Layak Dibeli?

Question

## PenyiapanPerjalanan kapitalisasi pasar Nvidia seperti jalannya bull run crypto: $1T pada 2023 → $3T pada 2024 → $5T pada 2025. Raksasa chip AI ini terus meraih kemenangan. Tapi inilah masalahnya — perhitungan valuasi tidak peduli dengan hype.## Mengapa Kasus Bull Masih BekerjaPertumbuhan pendapatan itu nyata. Nvidia menghasilkan $165B tahun lalu, lonjakan 1.000% selama lima tahun. OpenAI sendiri berkomitmen $100B untuk pengeluaran infrastruktur (dengan Nvidia sebagai vendor pilihan ), dan Amazon akan mengeluarkan $550B untuk capex pusat data tahun depan — naik 24% dari 2025.Jika megakorporasi ini terus melanjutkan pengeluaran, Nvidia bisa mencapai pendapatan lebih dari $200 miliar pada tahun 2026. Itu adalah skenario dasar yang dipertimbangkan semua orang.## Perangkap Margin yang Tidak Dibicarakan Siapa PunIni adalah bagian yang menarik: Pertumbuhan pendapatan ≠ Pertumbuhan laba.**Margin kotor turun menjadi 70%** ( lebih tinggi di 2023-24). Kenapa? Pabrik Taiwan Semiconductor di Arizona lebih mahal dibandingkan pabrik di Taiwan, dan biaya tersebut mengalir ke rantai pasok Nvidia.**Margin operasi berada di 58%** — tren menurun. Jika Nvidia tidak dapat meneruskan biaya ini kepada pelanggan, margin akan terus menyusut ke kisaran historis 30-40%.## Ancaman Sebenarnya: Silikon KustomAmazon membangun chip Trainium. Google sedang meningkatkan Unit Pemrosesan Tensor. Apple juga tidak menunggu. Ketika pelanggan Anda menjadi pesaing, Anda kehilangan kekuatan penetapan harga. Harga chip premium Nvidia dapat menghadapi tekanan penurunan saat persaingan semakin ketat.## Masalah PenilaianNvida diperdagangkan pada **P/E sebesar 54,5x** — teknologi megacap termahal ( kecuali Tesla). Liputan itu mengasumsikan bahwa pendapatan akan tumbuh sejalan dengan pendapatan. Namun, jika margin menyusut dari 58% menjadi 40%, pertumbuhan pendapatan akan tertekan sementara pendapatan masih terus berkembang.Saham ini memperhitungkan kesempurnaan. Sebelum laporan laba 19 Nov., ini adalah taruhan yang berisiko.## Garis BawahYa, Nvidia akan terus tumbuh. Tidak, itu tidak berarti saham akan terus melonjak pada harga ini. Investor harus menunggu titik masuk yang lebih baik atau melihat permainan teknologi mega-cap lainnya dengan margin yang lebih sehat.