Ada yang mengatakan bahwa pasar adalah mesin tarik tunai untuk market maker - posisi mana yang berat akan dihancurkan ke arah sebaliknya. Kalimat ini benar setengah.

Memang benar dalam kondisi pasar normal. Akumulasi posisi long dengan leverage tinggi dalam seminggu? Terjadi likuidasi. Posisi short menumpuk? Terjadi kenaikan yang menyebabkan likuidasi. Inti dari permainan ini adalah mempertahankan keseimbangan, membuat pasar tetap dalam kisaran yang dapat dikelola oleh market maker untuk memaksimalkan efisiensi panen. Kebanyakan waktu, apa yang Anda lihat sebagai spike, atau air terjun, di baliknya adalah logika ini.

Namun, pasar beruang yang bersifat periodik adalah hal yang berbeda.

Pada tahun 2022, penurunan tajam itu, BTC jatuh dari 69000 hingga 15600. Secara teori, short seller berkeliaran di mana-mana, market maker mengangkat harga untuk meraih keuntungan terbesar—namun mereka tidak bisa melakukannya. Kenapa? Karena pasar bearish siklikal bukanlah masalah teknis, melainkan krisis likuiditas di seluruh ekosistem. Musk kehilangan 132 miliar dolar tahun itu, ini bukan kasus yang terisolasi. Harga komoditas jatuh di bawah nilai, aliran kas mengering, bahkan lembaga besar pun sedang membongkar dinding timur untuk menambal dinding barat.

Yang disebut "market maker" dalam lingkungan ini juga adalah pemula. Dari 62000 terus melakukan short, bukan karena mereka tidak ingin membalikkan posisi, tetapi karena di akun mereka sama sekali tidak ada dana. Beberapa bursa langsung ambruk dan tutup, likuiditas mengering sampai tidak bisa mempertahankan operasi dasar.

Di pasar bearish, beberapa gelombang penurunan utama, dengan penurunan dalam satu gelombang mencapai 20.000 hingga 25.000 poin. Ini bukan pilihan aktif dari market maker, tetapi merupakan kekuatan yang tidak dapat dihindari. Tempat yang benar-benar menakutkan di pasar adalah: ketika semua orang merasa bahwa posisi short akan dipangkas, tetapi kehancuran tetap berlanjut.