Penjelasan Mendalam Proyek Baru AC Flying Tulip: Logika Inovasi Keuangan di Balik Pendanaan 200 Juta Dolar AS?

Tulisan oleh: on-chain Guan

Setelah melihat banyak analisis tentang proyek baru DeFi yang diprakarsai oleh AC@AndreCronjeTech @flyingtulip_, saya merasa semua orang terkejut dengan berita mengejutkan tentang valuasi 1B yang mengumpulkan $200 M, mengingat nama Ponzi dari Flying Tulip dan mantra VC tinggi FDV cukup untuk merangsang saraf sensitif semua orang. Namun, apa sebenarnya logika di balik pembiayaan tinggi ini? Saya akan membagikan pemahaman pribadi saya:

1）Perasaan AC sebagai pemimpin inovasi DeFi kembali.

Ketika menyebut AC, semua orang sebaiknya sementara melupakan kerugian dari @SonicLabs yang on-chain, daya tarik sebenarnya terletak pada definisi paradigma inovasi DeFi, logika penilaian yang mahal juga seharusnya tersembunyi di sini.

Flying Tulip secara definisi adalah bursa DeFi serba ada, mencakup spot, kontrak, opsi, pinjaman, derivatif, dan lainnya. Sepertinya ini menggabungkan fungsi-fungsi yang sebelumnya dimiliki oleh Uniswap, AAVE, GMX, dan sebagainya. Wah, apakah ini juga menjadi monster jahitan?

Tidak, inovasi produk ini terletak pada integrasi fungsional penuh dari satu kolam likuiditas, di mana sebelumnya pengguna perlu melompat antara beberapa protokol DeFi untuk memenuhi kebutuhan kombinasi, sekarang dapat diselesaikan sekaligus di Flying Tulip, termasuk menyediakan likuiditas + pinjaman dengan jaminan + perdagangan dengan leverage, dan lain-lain.

Di balik ini tentu saja merupakan hasil dari logika penggabungan infrastruktur rantai+aplikasi DeFi+bisnis keuangan yang semakin matang, apakah akan gagal eksperimen seperti yang terjadi pada AC sebelumnya Keep 3 r, Solidly, Buji Island. Namun, fungsi agregasi likuiditasnya datang pada waktu yang tepat;

2）"Opsi Put" menyelesaikan titik nyeri dari model koin VC.

Saya melihat banyak orang mengartikan opsi put permanen dari Flying Tulip sebagai "investasi yang aman", yang terlalu permukaan. Intinya adalah telah dirancang sebuah mekanisme permainan dari sistem pembiayaan DeFi, dan keberanian untuk mempertaruhkan 200 juta dolar AS datang dari sini.

Kelemahan mendasar dari VC tradisional terletak pada ketidakadilan struktural dalam distribusi keuntungan. Yang disebut dengan pembelian harga rendah oleh institusi, mengunci aset untuk waktu yang lama, sementara ritel hanya dapat membeli saat aset institusi mulai dibuka, yang berarti ritel harus membayar untuk keuntungan institusi.

Flying Tulip opsi put ini benar-benar mengubah permainan, 100% chip diberikan langsung kepada investor, 0 kunci penyimpanan, apakah ini terlalu agresif?

Investor yang memegang token FT sama dengan mempertahankan hak pengembalian pokok, jika tidak puas dapat kapan saja menebus stablecoin dan aset kripto yang dipertaruhkan (mengorbankan sedikit biaya peluang); atau menjual token FT, maka pokok yang dipertaruhkan secara otomatis dialihkan ke yayasan untuk dibeli kembali dan dihancurkan (melepaskan pokok).

Setara dengan itu, Flying Tulip telah menjadi sebuah dana lindung nilai DeFi "yang dapat membiayai diri sendiri": investor menyetor modal ke dalam kolam, pihak proyek menggunakan bunga stabil dari kolam untuk bekerja, dan spekulasi jual beli token FT di pasar berubah menjadi roda pertumbuhan deflasi yang terus-menerus membeli kembali token.

Secara sederhana, itu mengubah perilaku spekulatif yang paling menekan proyek sebelumnya menjadi daya beli kembali, memaksa para investor untuk terus mempertahankan sebagai keluarga.

3. Menggunakan inovasi struktur modal untuk mempercepat waktu pencapaian PMF produk.

Setelah memperkenalkan mekanisme inovasi di atas, semua orang dapat melihat Bug dengan jelas, jika investor secara kolektif melaksanakan hak mereka untuk menebus, apakah itu berarti G? Benar, tetapi jika produk ini berhasil, pendapatan biaya transaksi akan menjadi dukungan pembelian kembali yang berkelanjutan, dan token akan masuk ke dalam roda penggerak positif. Sekali lagi ditekankan, ini adalah inovasi mekanisme di tingkat permainan, dan bukan sekadar perbaikan fungsi yang sederhana.

Menurut saya, inilah kehebatan produk baru AC ini. Mengapa sebagian besar proyek saat ini tidak bisa terhindar dari kegagalan eksperimen? Karena mekanisme token tata kelola murni tidak berfungsi sebelum produk mencapai PMF, ditambah lagi dengan perilaku mencari keuntungan yang seragam di pasar, yang menyebabkan sebagian besar produk berakhir tanpa hasil.

Dan Flying Tulip memberikan jalur yang benar bagi pengembang proyek untuk membangun proyek, yaitu mengunci hasil rendah yang pasti di kolam DeFi ($1 B kolam dana menghasilkan $40 M dengan tingkat tahunan 4%, cukup untuk mendukung pengembangan lambat selama 5-10 tahun), sedangkan apakah proyek akan cepat memudar atau tumbuh pesat, diserahkan kepada pasar untuk berkompetisi. (Masalah terbesar AC adalah mulai dengan baik tetapi berakhir buruk, baiklah, jika kali ini muncul akhir yang buruk tidak bisa disalahkan AC.)

Di atas.

Masalahnya muncul, apakah DeFi di masa depan bisa meniru ini? Mungkin jawabannya masih terlalu awal. Inovasi model pendanaan Flying Tulip paling penting terletak pada orang ini, AC: di awal harus ada cukup dana yang disuntikkan ke dalam pool dana (memastikan bunga menutupi biaya), di tengah harus ada cukup inovasi teknis untuk mendorong (menjamin data pertumbuhan produk), dan akhirnya token harus memiliki cukup dukungan dari perdagangan pasar sekunder (volume perdagangan dan likuiditas adalah vital).

Bagaimanapun, menurut saya, inovasi Flying Tulip kali ini mewakili inovasi berani dalam model pendanaan Crypto, dan akan menjadi karya agung AC di dunia DeFi!

Namun, dengan adanya contoh Keep3r yang terhenti dan Solidly yang ditutup secara terg匆, apakah Flying Tulip akhirnya menjadi karya penyelamatan AC atau sekali lagi kehilangan reputasi, kita tunggu dan lihat.