Seth Klarman: Nabi Nilai yang Tidak Bisa Saya Percayai Sepenuhnya

Saya telah mengamati Seth Klarman selama bertahun-tahun, dan saya masih belum yakin apa yang harus saya buat tentang dia. "Guru investasi nilai" yang disebut-sebut ini menjalankan Baupost Group, sebuah kemitraan investasi swasta yang dia mulai pada tahun '82 yang sekarang mengelola sekitar $29 miliar. Semua orang terus membandingkannya dengan Warren Buffett, tetapi sejujurnya? Saya tidak yakin perbandingan itu sepenuhnya pantas.

Lihat, saya mengerti. Pendekatan investasinya berfokus pada membeli sekuritas yang undervalued dan mempertahankan "margin of safety" yang berharga itu. Tapi memegang cadangan kas yang besar sambil menunggu kejatuhan pasar? Itu hanya kesempatan yang terlewatkan menurut saya. Sementara saya telah berlayar di gelombang crypto, orang ini telah duduk di atas miliaran dalam bentuk kas.

Ironi dari buku Klarman tahun 1991 "Margin of Safety" yang menjadi barang koleksi dengan harga ribuan dolar tidak hilang dari perhatian saya. Sebuah buku tentang investasi konservatif menjadi simbol status yang terlalu mahal? Beri saya jeda. Namun, para trader memperlakukan kata-katanya seperti injil.

Strateginya mungkin berhasil di ekonomi lama, tetapi saya penasaran seberapa baik itu diterjemahkan ke dalam presentasi digital yang didominasi oleh crypto. Sementara pasar bergerak dengan kecepatan kilat dan protokol DeFi menciptakan paradigma keuangan yang sama sekali baru, Klarman masih menganalisis perusahaan seperti tahun 1985.

Saya telah berdagang melalui cukup banyak siklus pasar untuk mengetahui bahwa terkadang Anda perlu bergerak cepat dan mengambil risiko. Pendekatan "menunggu kesempatan yang sempurna" ini terasa seperti pemikiran dinosaurus ketika aset dapat melonjak 500% semalam di platform yang saya gunakan.

Pendekatan kualitatifnya terhadap investasi mungkin memiliki nilai, tetapi saya telah melihat terlalu banyak perusahaan "baik" secara fundamental hancur sementara saham teknologi yang "terlalu dihargai" melonjak. Pasar tidak selalu menghargai kesabaran lagi.

Dengan itu, saya akan berbohong jika saya mengklaim bahwa saya tidak pernah mempertimbangkan prinsip manajemen risiko yang dia miliki ketika pasar menjadi tidak stabil. Ketika portofolio saya mengalami penurunan 40% musim semi lalu, saya mendapati diri saya berpikir, "Apa yang akan dilakukan Klarman?" Mungkin bukan apa yang saya lakukan, yaitu menggandakan investasi dan kehilangan lebih banyak.

Mungkin ada sesuatu dari pendekatannya yang hati-hati setelah semua. Tapi saya akan terus berdagang dengan cara saya - dengan sedikit kesadaran risiko Klarman yang ditaburkan ketika segala sesuatunya menjadi liar.