Pergantian kekuasaan Launchpad memecoin di Solana on-chain

"Raja telah mati, hidup raja!" Pernyataan ini pernah bergema di Istana Versailles pada 10 Mei 1774. Louis XV baru saja menghembuskan nafas terakhir, dan para bangsawan yang sebelumnya tunduk di hadapannya seketika berbondong-bondong menuju raja berikutnya. Ini bukanlah dingin, melainkan insting bertahan hidup.

Orang Prancis sangat memahami sebuah kebenaran tentang kekuasaan: kekuasaan tidak pernah dimiliki oleh siapa pun, ia seperti air yang selalu mencari wadah berikutnya. Pernyataan ini bukan untuk meratapi raja yang telah tiada, tetapi untuk mengakui pemerintahan raja yang baru. Raja-raja masa lalu, hari ini mungkin menjadi catatan sejarah. Pergantian itu datang dengan cepat, tanpa ampun, dan tidak terhindarkan.

Kekuasaan membutuhkan kebekuan ini. Kekaisaran tumbuh di atas tulang belulang nenek moyang, penguasa baru mewarisi takhta lama. Begitu seterusnya. Sekarang, di bidang memecoin Launchpad di Solana, versi modern dari ritual kuno ini sedang dipentaskan.

Satu bulan yang lalu, Pump.fun menguasai 88% pangsa pasar, kini hanya tersisa 13%, sementara penantang baru Let'sBONK telah menguasai 86% pasar. Ini bukan hanya merupakan lagi bukti "volatilitas" di dunia kripto, tetapi juga merupakan contoh klasik dari keruntuhan sebuah kekaisaran: ketika Anda mengabaikan perhatian yang seharusnya menjadi benteng terakhir, maka seberapa besar keunggulan awal pun akan lenyap dalam sekejap.

!7388151

Kebangkitan dan Kejatuhan Imperium Pump.fun

Untuk memahami kemunduran Pump.fun, pertama-tama kita perlu memahami kemewahannya yang pernah ada. Diluncurkan pada Januari 2024 oleh tiga pemuda berusia 20-an, Pump.fun mengguncang logika penerbitan koin meme dengan satu kalimat: "Unggah gambar, beri nama, klik beberapa kali, Anda telah menerbitkan sebuah koin, dengan biaya kurang dari $2, tanpa perlu kode apapun."

Ini memenuhi dorongan dasar untuk mengubah "tanpa nilai" menjadi "bernilai". Di dunia kripto, ini bukan khayalan, tetapi sebuah model bisnis. Hingga Januari 2025, Pump.fun telah menciptakan lebih dari 458 juta dolar pendapatan, dengan ribuan koin baru diluncurkan setiap hari, dan pendapatan puncak harian melampaui 7 juta dolar.

Lebih penting lagi, itu telah memenangkan medan perhatian, menjadi sinonim dengan budaya memecoin Solana. Di Crypto Twitter, penerbitan koin hampir menjadi eksklusif untuk Pump.fun. Ini tidak hanya menguasai infrastruktur, tetapi juga mengendalikan hak suara budaya dengan kuat.

Namun, tragedi dimulai dari salah satu fitur "inovatif" mereka: siaran langsung. Awalnya ditujukan untuk memberikan platform promosi bagi penerbit koin, tetapi situasinya dengan cepat menjadi tidak terkendali. Mulai November 2024, untuk menarik perhatian, seseorang melakukan tindakan ekstrem dalam siaran langsung: mensimulasikan melukai diri sendiri, mengancam bunuh diri, menyiksa hewan, bahkan ada pengguna remaja yang mengacungkan senjata pompa di depan kamera untuk mengancam keluarganya, hanya untuk meningkatkan harga koin.

Pump.fun terpaksa menutup fungsi siaran langsung secara mendesak, tetapi reputasinya telah rusak parah. Pendapatan minggu itu anjlok 66%, opini publik berbalik, dan pesaing memanfaatkan kesempatan ini. Menghadapi penurunan pendapatan dan tekanan kompetisi, Pump.fun mengambil keputusan yang tampaknya bijak tetapi sebenarnya mematikan: menyelamatkan diri dengan menerbitkan token (ICO).

ICO ini dapat dianggap berhasil di tingkat teknis - mengumpulkan 500 juta dolar dari lebih dari 10.000 dompet dalam 12 menit, ditambah dengan 700 juta dolar dari penawaran pribadi. Namun, analisis mendalam menunjukkan pola lama yang muncul kembali: lebih dari 200 dompet telah memenuhi batas maksimum 1 juta dolar, 340 pembeli teratas menguasai 60% dari total saham. Semua token yang dijual sepenuhnya dibuka kunci, hanya menetapkan masa pembatasan transfer selama 48 hingga 72 jam.

Harga token awalnya melonjak 75% menjadi 0,007 dolar, tetapi antusiasme cepat memudar. Dalam beberapa minggu, turun 60%, terus mencetak angka terendah baru, menunjukkan pola "death spiral" yang khas. Desain ekonomi token juga cukup agresif, hanya 33% yang dialokasikan untuk publik dan privat sale, 67% dikuasai oleh tim proyek, dan jadwal alokasi tidak jelas. Dari 33% ini, 18% secara khusus dicadangkan untuk bagian privat yang ditujukan bagi investor institusional.

Meskipun pengguna menghasilkan hampir $750 juta untuk platform, tidak ada imbalan komunitas yang instan; pada saat yang sama, investor swasta menjual token senilai $160 juta di bursa, menyebabkan tekanan jual yang besar.

Serpihan terakhir adalah pengumuman publik dari salah satu pendiri Alon Cohen, bahwa airdrop yang telah dijanjikan dalam jangka panjang "tidak akan terjadi dalam waktu dekat". Sebelumnya, proyek ini terus-menerus mengisyaratkan bahwa hadiah yang akan diberikan "akan lebih besar daripada siapa pun di industri ini", menciptakan harapan pasar yang besar. Pada saat kepercayaan komunitas paling rapuh, keputusan untuk membatalkan airdrop menyebabkan harga token anjlok 15% dalam 24 jam. Masalahnya bukan pada airdrop itu sendiri, tetapi pada dampak fatal dari janji yang tidak ditepati terhadap kepercayaan.

!7388153

Kebangkitan Let'sBONK

Saat Pump.fun terus-menerus menghadapi masalah, Let'sBONK diam-diam membangun segala sesuatu yang hilang dari pesaingnya: transparansi, orientasi komunitas, dan komunikasi yang jelas.

Saat ini, pendapatan harian Let'sBONK telah mencapai 1,3 juta dolar AS, lima kali lipat dari 254 ribu dolar AS Pump.fun. Jika dihitung secara tahunan, pendapatan bulanan Let'sBONK mencapai 434,92 juta dolar AS, sedangkan Pump.fun mencapai 267,25 juta dolar AS.

Dari hampir nol di bulan Mei, hingga stabil menembus pendapatan harian satu juta dolar di bulan Juli, pendapatan Let'sBONK terus meningkat. Sementara itu, pendapatan Pump.fun dari puncak lebih dari tujuh juta dolar di bulan Januari jatuh drastis, kembali ke level bulan September 2024.

Sejak ICO, nilai pasar token PUMP telah turun 60%, sementara BONK relatif stabil, dengan nilai pasar tetap di 2,1 miliar dolar. Let'sBONK akan menggunakan 1% dari pendapatannya setiap minggu untuk membeli kembali BONK, mendukung token ekosistem yang sudah ada sebelum platform lahir.

!7388154

Permainan Ekonomi Perhatian

Pump.fun pernah memanfaatkan efek jaringan untuk mengambil inisiatif—para pengembang menerbitkan koin di sana karena para trader ada di sana; para trader ada di sana karena memecoin yang paling populer semuanya diluncurkan di sana. Efek flywheel ini semakin cepat berputar, sepertinya tidak terhentikan.

Namun perhatian itu rapuh. Itu tidak seperti moat perusahaan tradisional—ekonomi skala, biaya perpindahan, hambatan regulasi—selama kepercayaan runtuh, pemikiran pengguna akan hancur seketika. Satu insiden siaran langsung memberi pengguna alasan untuk mencoba platform alternatif. Let'sBONK segera menjadi pilihan "bersih", sebuah platform baru tanpa beban sejarah.

Ini seperti ketika Myspace kalah dari Facebook. Myspace memiliki fitur dan skala, tetapi kalah dalam narasi budaya. Facebook menjadi platform "pengguna nyata", sementara Myspace jatuh menjadi sinonim informasi sampah, antarmuka yang kacau, dan marginalisasi. Menyadari krisis hidup dan mati, Pump.fun melancarkan serangan balik yang nyaris putus asa.

Pertama, mereka meningkatkan rasio pembelian kembali token dari 25% pendapatan harian menjadi 100%. Meskipun ini berarti sekitar $254.000 per hari untuk pembelian kembali, jauh lebih tinggi daripada pembelian kembali harian Let'sBONK sebesar $13.000 (hanya 1%), tetapi juga berarti Pump.fun menggunakan seluruh pendapatannya untuk pembelian kembali, bukan untuk pertumbuhan platform.

Kedua, mereka meluncurkan program insentif selama 30 hari yang memberikan hadiah PUMP token berdasarkan aktivitas perdagangan. Namun, umpan balik awal menunjukkan bahwa strategi ini tidak mengubah keadaan persaingan.

Masalahnya bukan di tingkat taktis, tetapi di tingkat strategis. Tidak peduli berapa banyak program pembelian kembali atau insentif, tidak ada yang dapat memulihkan kepercayaan yang hilang, maupun mengumpulkan kembali perhatian pengguna yang telah beralih.

Mekanisme hadiah Pump.fun hanya berfokus pada volume perdagangan, sementara Let'sBONK telah membangun sistem penghargaan ekosistem yang benar-benar terikat dengan kepentingan pengguna.

Program hadiah BONK memungkinkan pengguna untuk mengunci aset selama 6 hingga 12 bulan, mendapatkan bagi hasil dari pendapatan ekosistem produk seperti BonkBot, BonkSwap, dan lain-lain secara proporsional. Semakin lama waktu penguncian, semakin tinggi pengali. Semakin baik kinerja produk, semakin banyak imbalan yang diterima pengguna. Ini bukan tentang "membayar orang untuk berdagang", tetapi tentang "membayar pengguna untuk membangun bersama".

Pengguna (termasuk pihak proyek) dapat memperoleh "Poin Bonk" melalui perdagangan, pembelian, atau penerbitan koin. Poin ini diharapkan dapat ditukarkan dengan barang fisik atau hak di masa depan, yang lebih lanjut memotivasi partisipasi aktif. Pengalaman pertumbuhan yang gamified membuat pengguna merasa bahwa mereka terlibat dalam misi yang lebih besar.

Saat Pump.fun masih mencari cara untuk ICO dan mengalami penundaan dalam airdrop, Let'sBONK telah menyediakan sistem penghargaan terstruktur untuk pengguna inti. Di dunia kripto, modal akan selalu mengalir ke mekanisme insentif yang lebih baik.

!7388155

Perspektif yang lebih makro

Dalam industri tradisional, pemimpin pasar sering kali dapat duduk dengan nyaman di tahta selama beberapa dekade. General Motors mendominasi pembuatan mobil selama setengah abad, IBM menguasai komputasi perusahaan hampir sama lamanya. Namun, di pasar digital, biaya perpindahan pengguna mendekati nol, posisi dominan bisa hancur dalam beberapa bulan.

Sebuah penyelidikan mengungkapkan bahwa salah satu pendiri Pump.fun, Dylan Kerler, pernah terlibat dalam skema "pump and dump" pada tahun 2017—yang merupakan perilaku yang diklaim oleh Pump.fun akan dihilangkan. Dalam industri yang dibangun di atas kepercayaan dan meme, runtuhnya reputasi sama dengan krisis eksistensial.

Keberhasilan Let'sBONK bukan karena mereka membangun produk yang secara fundamental lebih baik, tetapi karena mereka memasuki pasar pada saat reputasi Pump.fun paling lemah. Dalam ekonomi perhatian, waktu seringkali lebih penting daripada teknologi.

Logika pemenang dari efek jaringan mulai berbalik. Begitu pengguna mulai beralih ke Let'sBONK, roda terbang yang sebelumnya mengangkat Pump.fun juga mulai berbalik. Pengembang mengikuti trader, trader mengejar proyek terpanas, dan kecepatan penurunan platform juga meningkat.

!7388156

Apakah Pump.fun masih memiliki kesempatan untuk bangkit kembali? Meskipun pangsa pasarnya telah menyusut secara signifikan, namun belum saatnya untuk keluar.

Mereka memang memiliki beberapa keunggulan: pendanaan sebesar 1,2 miliar dolar AS memberi mereka waktu, serta modal untuk bereksperimen dan bertahan dari pesaing. Platform mereka pernah mendukung ratusan ribu peluncuran proyek tanpa mengalami keruntuhan—ini sangat penting dalam lingkungan di mana platform baru lainnya mudah gagal di bawah tekanan tinggi. Meskipun pangsa pasar menurun, mereka masih memiliki pendapatan lebih dari 250 ribu dolar AS setiap hari, dengan pendapatan tahunan mendekati 100 juta dolar AS, ditambah cadangan dana yang besar, sehingga dasar mereka masih kuat.

Mereka adalah pelopor dalam kategori ini. Mengubah penerbitan token dari pemrograman menjadi operasi beberapa klik mouse telah memberi mereka pengenalan merek yang langgeng. Keunggulan peluncuran tidak bisa diabaikan begitu saja.

Tindakan terbaru juga menunjukkan bahwa mereka tidak menyerah: Pump.fun 2.0 telah menambahkan pembaruan data waktu nyata dan perdagangan satu klik; rasio pembelian kembali meningkat menjadi 100%; insentif pengguna diluncurkan. Ini bukan sikap menyerah, melainkan serangan balik.

!7388157

Situasi yang paling mungkin terjadi bukanlah kekalahan total, melainkan fragmentasi pasar. Di bidang kripto, jarang ada monopoli permanen yang lahir. Yang lebih mungkin adalah Let'sBONK menjadi platform utama, mendominasi jumlah penerbitan koin dan pendapatan, sementara Pump.fun bertransformasi menjadi platform tersegmentasi dengan pengguna setia, mengamankan tempatnya berkat antarmuka, fungsi, atau ekosistem.

Namun, untuk benar-benar membalikkan keadaan, Pump.fun tidak hanya harus menyelesaikan masalah teknis atau mengandalkan uang untuk mempertahankan orang, tetapi juga harus membangun kembali kepercayaan dan merebut kembali posisi budaya. Ini berarti harus mencapai struktur ekonomi token yang transparan dan berfokus pada komunitas, bahkan mungkin perlu mengganti seluruh kepemimpinan untuk sepenuhnya melepaskan diri dari kontroversi masa lalu.

Istana Prancis telah lama memahami satu prinsip: ketika seorang raja kehilangan legitimasi, tidak ada banyak emas dan perak serta ritual yang dapat mengembalikan martabat. Hanya penguasa baru yang dapat mendapatkan kembali rasa hormat yang lama. Terkadang, demi kelangsungan kerajaan, mahkota harus diserahkan kepada orang baru.

![VEfW7irNSHuifaTM0CRFnvnLnYLDZdfYo4CAAdXT.png](