Mainan Trendy dan Minuman Keras Tradisional: Mata Uang Sosial dari Berbagai Era

Baru-baru ini, sebuah bank investasi terkemuka merilis laporan yang membandingkan Labubu yang sedang booming dengan raksasa baijiu tradisional, berusaha untuk menyelidiki apakah ada pengulangan sejarah siklus konsumsi di balik fenomena ini, ataukah ini adalah sebuah pergeseran paradigma yang mendalam.

Laporan menunjukkan bahwa meskipun keduanya memiliki sifat koin sosial, karakteristik sosial Labubu lebih didasarkan pada minat dan nilai bersama dari kelompok muda, sementara fungsi sosial dari baijiu tradisional lebih bergantung pada kekuasaan dan hubungan hierarkis. Perbedaan ini mencerminkan perbedaan mendasar antara "konsumsi baru" dan "konsumsi tradisional".

Para analis percaya bahwa, mirip dengan minuman keras tradisional, perusahaan mainan baru juga menghadapi tantangan ganda yang ditimbulkan oleh siklus IP dan atribut investasi. Jika ada periode kosong yang cukup lama antara IP hit saat ini dan produk populer berikutnya, pertumbuhan global perusahaan mungkin melambat.

Selain itu, risiko besar lainnya yang tidak boleh diabaikan oleh investor adalah regulasi dan kepadatan pasar. Laporan memperingatkan bahwa fenomena konsentrasi modal yang mengalir ke jalur "konsumsi baru" saat ini sangat mirip dengan sebelumnya saat dana berkumpul untuk mengonsumsi saham blue chip, dan kerentanan perdagangan yang padat ini dapat berdampak besar pada valuasi.

Perbedaan Generasi dalam Koin Sosial

Tim penelitian berpendapat bahwa Labubu dan baijiu tradisional meskipun memiliki atribut koin sosial, tetapi terdapat perbedaan generasi yang jelas. Fungsi sosial baijiu tradisional lebih banyak mencerminkan peran alat produktivitas sebagai "pelumas sosial/bisnis", sedangkan Labubu mewakili pencarian nilai emosional oleh generasi muda, menawarkan pengalaman "dopamin" yang instan, halus, dan terjangkau bagi konsumen di era media sosial digital.

Analis menunjukkan bahwa dalam dunia digital di mana konsumen menghadapi "kekurangan makna" dan tekanan yang meningkat, Labubu menunjukkan bahwa Cina secara bertahap beralih dari model yang didorong oleh investasi ke model yang didorong oleh konsumsi. Baijiu tradisional sangat terikat pada budaya tradisional Cina, dan proses globalisasinya masih berada di tahap awal, sementara Labubu yang sangat sesuai dengan semangat zaman global telah mencapai sukses besar di seluruh dunia.

Perbedaan atribut sosial: Atribut sosial tradisional dari baijiu lebih bergantung pada kekuasaan dan sistem hierarki, terutama melayani acara bisnis; Labubu mewakili generasi muda yang bersosialisasi berdasarkan minat dan nilai, menekankan nilai emosional dan kepuasan instan.

Motivasi konsumsi: Minuman beralkohol tradisional dapat berfungsi sebagai "alat produktivitas" (pelumas bisnis), Labubu memenuhi kebutuhan nilai emosional dan konsumsi "dopamin" generasi muda dalam lingkungan sosial digital, mencerminkan tren transformasi China dari investasi yang didorong menjadi konsumsi yang didorong.

Proses globalisasi: Minuman keras tradisional telah mendalami budaya tradisional Tiongkok, globalisasi masih dalam tahap awal; Labubu telah meraih kesuksesan yang signifikan di seluruh dunia, sesuai dengan tren global.

Risiko Siklus IP dan Daya Tarik Investasi sebagai Pedang Bermata Dua

Sementara pertumbuhan yang cepat, analis juga menunjukkan tantangan serupa antara perusahaan mainan yang baru muncul dan minuman keras tradisional, yaitu ujian ganda yang disebabkan oleh siklus hidup IP dan atribut investasi produk.

Analisis menunjukkan bahwa, baik laba bersih perusahaan baru pada tahun 2025 sebesar 80 miliar RMB atau 100 miliar RMB tidaklah penting, karena itu tergantung pada kecepatan pengiriman produk populer. Sebaliknya, yang penting adalah bagaimana menyeimbangkan pertumbuhan jangka pendek dan siklus hidup IP.

Risiko siklus hidup IP: Minuman keras tradisional dengan sejarah seratus tahun dan dukungan resmi telah membuktikan kemampuannya untuk bertahan dalam berbagai siklus. Sementara itu, perusahaan mainan baru dan IP populer mereka masing-masing hanya memiliki sejarah 15 tahun dan 10 tahun, sehingga siklus hidup IP tetap menjadi risiko utama.

Laporan tersebut berpendapat bahwa sebagai platform IP, kombinasi IP yang beragam dari perusahaan-perusahaan baru dapat mengurangi risiko, tetapi IP yang sedang populer saat ini sangat penting untuk kesuksesan global mereka. Jika ada periode kosong yang cukup panjang antara IP yang populer dan hit berikutnya, pertumbuhan global mereka mungkin akan melambat. Selain itu, "mainstreaming" subkultur yang mendorong pertumbuhan juga dapat mengikis identitas sosial unik dari IP yang sedang populer, sehingga menjauhkan inti kelompok konsumen mereka.

Kelebihan dan kekurangan atribut investasi: Sejarah minuman keras tradisional menunjukkan bahwa "investabilitas" adalah pedang bermata dua, menjadi pendorong di siklus naik dan menjadi pengganda di siklus turun.

Laporan mencatat bahwa perusahaan-perusahaan baru aktif mengelola harga pasar barang bekas untuk memastikan daya tarik mereka bagi konsumen muda dan menciptakan lingkungan yang menguntungkan untuk peluncuran IP dan produk baru. Penurunan harga barang bekas dari seri mainan plush IP yang sedang populer baru-baru ini dianggap sebagai hasil dari pengelolaan dinamis penawaran dan permintaan yang dilakukan perusahaan.

Regulasi dan Kerumunan Pasar yang Tidak Dapat Diabaikan

Laporan akhir menekankan bahwa regulasi dan sentimen pasar adalah dua faktor risiko lain yang harus dihadapi oleh investor.

Risiko regulasi: Minuman keras tradisional selalu terpengaruh oleh pengaturan harga dan kebijakan seperti gerakan anti-korupsi. Begitu juga, perusahaan mainan baru tidak berada dalam zona kekosongan regulasi. Artikel media arus utama baru-baru ini mengingatkan tentang risiko terkait pasar. Namun, analis percaya bahwa dengan semakin beragamnya kelompok konsumen perusahaan baru, "arus utama" telah mengurangi risiko paparan mereka terhadap remaja di pasar China. Sementara itu, pertumbuhan bisnis luar negeri yang terus meningkat (diperkirakan akan menyumbang lebih dari setengah pendapatan pada 2025) juga membantu mengimbangi risiko regulasi dari pasar tunggal. Namun, risiko tersebut masih dapat berdampak negatif pada fundamental perusahaan, atau memicu "kebisingan tajuk utama" yang menyebabkan fluktuasi harga saham.

"Kelemahan" perdagangan "berkelompok": Setiap siklus di pasar modal mungkin mengalami "perdagangan ramai" yang dominan. Antara 2016 hingga 2021, aliran dana masuk ke saham blue chip konsumsi yang diwakili oleh minuman keras tradisional, mirip dengan konsentrasi dana saat ini yang fokus pada perusahaan mainan baru di jalur "konsumsi baru". Perubahan aliran dana dan posisi dapat memiliki dampak besar pada valuasi—rasio harga terhadap laba (PER) minuman keras tradisional pernah mendekati 60 kali pada awal 2021, sementara saat ini hanya 18-19 kali. Meskipun perubahan aliran dana baru-baru ini telah memberikan tekanan tertentu pada saham "konsumsi baru" seperti perusahaan mainan baru, laporan tersebut berpendapat bahwa dalam konteks langkanya target investasi berkualitas, kondisi "ramai" ini mungkin akan berlanjut untuk beberapa waktu. Titik balik yang sebenarnya mungkin perlu menunggu hingga data frekuensi tinggi dari pasar luar negeri menunjukkan titik belok yang signifikan, atau pemulihan ekonomi China yang kuat memberikan lebih banyak pilihan bagi investor.

!7378492