Satu dari Empat Perbendaharaan Publik Bitcoin Diperdagangkan di Bawah NAV, Kata K33 Research - Coinedict

Sebuah laporan baru dari K33 Research mengungkapkan bahwa hampir satu dari empat perusahaan publik yang memegang Bitcoin kini diperdagangkan pada nilai di bawah kekayaan bersih cadangan BTC mereka. Pergeseran ini menandakan berkurangnya kepercayaan investor terhadap kas Bitcoin perusahaan, yang dulunya dianggap sebagai pendorong bullish untuk adopsi institusional.

###Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin Menghadapi Tekanan di Bawah NAV

Kepala penelitian K33, Vetle Lunde, memperingatkan bahwa perusahaan yang diperdagangkan di bawah nilai aset bersih (NAV) menghadapi tantangan yang lebih sulit dalam mengumpulkan modal.

"Menerbitkan saham di bawah NAV adalah dilutif," jelas Lunde, yang berarti perusahaan akhirnya memberikan lebih banyak kepemilikan daripada modal yang mereka terima.

Kasus yang paling mencolok adalah NAKA ( kendaraan merger KindlyMD dan Nakamoto Holdings ), yang telah merosot 96% dari puncaknya. Sekarang diperdagangkan hanya pada 0.7x NAV, sebuah keruntuhan dari 75x multiple yang pernah dimilikinya.

Perusahaan lain yang jatuh di bawah NAV termasuk Twenty One ( didukung oleh Tether), Semler Scientific, dan The Smarter Web Company.

###Dari Premi ke Diskon: Peralihan Kepercayaan Pasar

Awal tahun ini, saham treasury menikmati premi yang sehat, dengan rata-rata multiple NAV berada di 3.76 pada bulan April. Saat ini, rata-rata tersebut telah turun menjadi 2.8 — dan kesenjangan antara pemain kuat dan lemah semakin melebar.

• MicroStrategy, yang dipimpin oleh Michael Saylor, masih menikmati premi pasar dengan 636,505 BTC holdings.
• Namun, perusahaan kecil semakin terpuruk, dengan investor yang mengabaikan biaya tinggi mereka, insentif internal, dan struktur modal yang kompleks.

Akumulasi BTC juga telah melambat tajam. Pada September, perusahaan-perusahaan treasury menambahkan hanya 1.428 BTC per hari — laju terlemah sejak Mei.

###ETF Spot dan Permintaan Ritel Mengambil Alih

Meskipun ada kesulitan di perbendaharaan, adopsi secara keseluruhan tetap kuat. Perusahaan publik masih memegang lebih dari 1 juta BTC, tetapi K33 menyoroti bahwa ETF spot dan investor ritel kini menjadi penggerak permintaan yang dominan.

Di pasar derivatif, futures Bitcoin CME diperdagangkan pada premi moderat dibandingkan perpetual offshore, menunjukkan lingkungan yang lebih seimbang. Namun, tingkat pendanaan tetap tinggi, menunjukkan bahwa trader yang menggunakan leverage mempertahankan bias long yang kuat — sebuah pengaturan yang rentan terhadap koreksi tajam.

###Taruhan Bitcoin $875J dari GD Culture Kembali Berhasil

Dalam perkembangan terpisah, GD Culture Group (GDC) melihat sahamnya merosot 28% setelah mengumumkan akuisisi $875 juta dari 7.500 BTC dari Pallas Capital Holding.

Perusahaan livestreaming dan e-commerce berencana untuk menerbitkan 39,2 juta saham baru untuk mendanai kesepakatan tersebut, mengalihkan fokusnya menuju membangun kas Bitcoin perusahaan.

CEO Xiaojian Wang menyebutnya sebagai "pergeseran strategis" untuk menangkap minat institusional yang semakin berkembang. Namun, para investor menyatakan kekhawatiran terhadap pemburukan saham dan risiko spekulatif.

• Kapitalisasi pasar GDC sekarang berada di $117,4 juta, turun 97% dari puncaknya di 2021.
• Analis, termasuk VanEck, telah lama memperingatkan bahwa pendanaan pembelian BTC dengan penawaran saham mengikis nilai pemegang saham jika saham diperdagangkan di bawah nilai aset.

###Pandangan: Fase Baru untuk Strategi Bitcoin Perusahaan

Stok kas Bitcoin telah mengalami siklus bull dan bust penuh yang terkompresi dalam hanya lima bulan, melonjak 5x sebelum terjun 70%, menurut K33.

Seiring memudarnya premi perusahaan, pasar beralih menuju ETFs spot, aliran institusi, dan adopsi ritel sebagai penggerak yang lebih kuat untuk permintaan BTC.

Sementara pemimpin seperti MicroStrategy dan Marathon Digital (52,477 BTC) masih memegang posisi yang kuat, perusahaan-perusahaan kecil di sektor ini menghadapi jalan yang sulit ke depan kecuali mereka dapat memanfaatkan kepemilikan Bitcoin mereka di luar akumulasi sederhana.