Setiap Pasar Keuangan Baru Pertama Kali Disebut Perjudian

Dari asuransi jiwa di tahun 1700-an, hingga opsi saham, futures gandum, futures indeks, futures cuaca, CFD dan taruhan spread, serta pasar prediksi saat ini - siklusnya tetap sama.

Langkah 1: Ini adalah perjudian
Langkah 2: Ini berguna
Langkah 3: Ini sangat penting

Asuransi dimulai sebagai taruhan pada kehidupan
- Pada tahun 1700-an, orang-orang membeli polis asuransi atas orang asing dan bertaruh pada kematian mereka. Skandal memaksa Parlemen untuk bertindak.
- Dua undang-undang menciptakan aturan modern: Anda harus memiliki kepentingan yang dapat diasuransikan.
• Undang-Undang Asuransi Maritim 1745 melarang polis kapal yang mirip dengan taruhan.
• Undang-Undang Jaminan Hidup 1774 memperluas aturan tersebut untuk polis hidup.
Garis itu mengubah "taruhan" menjadi transfer risiko.

Pilihan pertama London secara harfiah dilarang sebagai perjudian.
- Perdagangan waktu di Change Alley terlihat seperti taruhan pada harga. Parlemen mengesahkan Undang-Undang Sir John Barnard (1734) untuk membunuh pekerjaan saham.
- Hukum tersebut memblokir kesepakatan non-pengiriman selama satu abad. Pencabutan terjadi pada tahun 1860, membuka jalan bagi opsi legal dan derivatif modern.

AS melawan toko bucket, 1880-an–1910-an.
- Toko ember memungkinkan pelanggan untuk bertaruh pada gandum atau saham tanpa pengiriman. Negara-negara menyebutnya perjudian dan melarangnya. Mahkamah Agung membantu menggambar batasnya:
• Irwin v. Williar (1884): Kontrak berjangka sah jika para pihak bermaksud untuk melakukan pengiriman nyata atau penyelesaian yang sah. Taruhan tanpa pengiriman dapat menjadi batal.
• Board of Trade v. Christie Grain & Stock Co. (1905): Bursa dapat melindungi kutipan harga mereka untuk menghentikan bucket shops.
• Gatewood v. North Carolina (1906): Definisi klasik dari bucket shop sebagai tempat taruhan pada harga.
Futures yang sah bertahan. Toko bucket mati.

Futures biji-bijian menjadi infrastruktur nasional.
- Setelah kesalahan konstitusi awal, Kongres mengesahkan Undang-Undang Berjangka Bijian (1922). Mahkamah Agung mengesahkannya dalam kasus Board of Trade v. Olsen (1923).
- Futures telah beralih dari "bertaruh?" menjadi perdagangan yang diatur secara federal. Petani dan pedagang menggunakannya untuk melindungi risiko harga.

Kontrak berjangka indeks keuangan terlihat spekulatif… kemudian menjadi lindung nilai inti.
- 1982: Value Line dan futures S&P 500 diluncurkan. Para kritikus berteriak “kasino.” Kejatuhan 1987 yang terkait dengan umpan balik asuransi portofolio membuat situasinya semakin buruk.
- Namun, indeks berjangka tetap ada karena mereka mengurangi eksposur ekuitas dalam skala besar. Saat ini, mereka adalah salah satu alat transfer risiko yang paling dalam.

Risiko cuaca: Dari "bisakah Anda bertaruh pada hujan?" hingga lindung nilai utilitas.
- 1996: Lindung nilai cuaca OTC pertama untuk Con Ed. 1999: CME mencatat kontrak berjangka cuaca. Hotel, utilitas, dan pertanian menggunakan kontrak derajat-hari untuk meratakan pendapatan saat cuaca menyimpang dari normal.
- Itu adalah hedging, bukan kasino.

CFD dan taruhan spread: Sekali "permainan," sekarang dipisahkan oleh hukum.
- Undang-Undang Perjudian 1845 menjadikan taruhan tidak dapat ditegakkan di pengadilan. Keuangan modern membutuhkan kontrak perbedaan agar dapat ditegakkan.
- Undang-Undang Layanan Keuangan dan Pasar Inggris 2000, s.412 menyatakan bahwa kontrak keuangan yang diatur tidak batal hanya karena mereka mirip dengan "permainan."
- Regulator menganggap spread betting, CFD, dan opsi sebagai layanan keuangan, bukan taruhan.

Apa yang berubah setiap kali? Tiga langkah.
a) Definisikan minat atau pengiriman dunia nyata.
b) Polisi murni bertaruh berpura-pura sebagai perdagangan.
c) Letakkan sisanya di bawah regulasi prudensial dan kliring.

Pasar prediksi cocok dengan lengkung ini.
- Para kritikus melihat "taruhan." Namun, uji sejarahnya tetap sama: Apakah mereka terikat pada hasil nyata, menginformasikan keputusan, dan memungkinkan lindung nilai terhadap risiko peristiwa?
- Ketika jawabannya ya, hukum dan pasar cenderung bersatu pada legitimasi: sama seperti yang terjadi pada asuransi, futures, dan lindung nilai cuaca.

TL;DR
- Pasar baru memulai kehidupan di bawah bayang-bayang perjudian.
- Aturan menambahkan kepentingan yang dapat diasuransikan, pengiriman, margin, penyelesaian, dan pengawasan.
- Spekulasi tetap ada, tetapi utilitas mendominasi. Kemudian pasar menjadi infrastruktur.