Warren Buffett (巴菲特) a porté un jugement incisif sur les marchés financiers actuels lors de l’assemblée annuelle de Berkshire Hathaway le 2 mai : « Nous n’avons jamais vu les gens dans une ambiance de pari plus forte qu’aujourd’hui. » D’après Fortune, pendant la pause de midi de l’assemblée, Buffett a comparé les marchés financiers d’aujourd’hui à « une église reliée à un casino », en distinguant l’investissement de valeur traditionnel de l’enthousiasme actuel pour les transactions d’options à court terme, tout en prédisant l’engouement du marché. Il a ajouté : « Cela ne veut pas dire que l’investissement est mauvais, mais cela signifie clairement que les prix de beaucoup de choses vont sembler très absurdes. »
« Une église reliée à un casino » : Buffett coupe l’opportunisme de l’investissement
À 95 ans, Buffett vient de passer le relais au PDG à Greg Abel. Pendant l’assemblée, il s’est servi de la métaphore « church with a casino attached » (une église reliée à un casino) pour distinguer deux façons de participer au marché. L’investissement de valeur (église) se concentre sur les fondamentaux des entreprises et sur la détention à long terme ; l’opportunisme (casino) poursuit les fluctuations de prix à court terme, déconnectées de la capacité de l’entreprise à générer des bénéfices.
Buffett a notamment cité « one-day options » (options expirant le jour même) et « prediction markets » (marchés de prédiction) comme représentatifs de la vague spéculative actuelle. Les options expirant le jour même permettent aux investisseurs de parier sur la direction d’une action ou d’un indice avant la clôture du jour ; ces dernières années, leur volume d’échanges a connu une croissance explosive. Les marchés de prédiction, eux, permettent aux utilisateurs de parier sur les résultats d’élections, de sports et de données macroéconomiques. Buffett n’a pas nié la valeur de ces outils en tant que tels, mais il s’est dit inquiet de leur rôle comme manière dominante de participer au marché.
« Une ambiance de pari sans précédent » : un commentaire direct sur l’état d’esprit du marché
Les paroles exactes de Buffett : « Nous n’avons jamais vu les gens dans une ambiance de pari plus forte qu’aujourd’hui. » Cette phrase ressort particulièrement dans le contexte d’un niveau de trésorerie de Berkshire Hathaway à un sommet historique : lorsque la stratégie d’allocation d’actifs privilégie le cash, en évitant d’acheter des actifs à des valorisations trop élevées, et que la pratique comme les avertissements verbaux se répondent.
Il a aussi ajouté un jugement global sur le marché : « Cela ne veut pas dire que l’investissement est mauvais. Mais cela signifie que, pour beaucoup de choses, les prix vont sembler très absurdes. » Le ton reste le même : sans prédire un krach, sans nier la logique globale de l’investissement, il souligne seulement la distorsion de la structure des valorisations actuelle. Pour les investisseurs qui suivent les mouvements de Berkshire Hathaway, il s’agit d’une description directe de l’état d’esprit de Buffett sur « pourquoi il garde une trésorerie record ».
Prochaines observations : la période de passation d’Abel et l’allocation de capital de Berkshire Hathaway
Le prochain point à surveiller concerne les actions concrètes d’allocation de capital de Berkshire Hathaway après la passation d’Abel : l’entreprise maintiendra-t-elle un niveau de trésorerie élevé, ou commencera-t-elle à entrer sur le marché ? Buffett a déjà transféré les pouvoirs de décision exécutive à Abel, tout en conservant le poste de président du conseil ; le marché s’intéresse donc à savoir si, pendant la transition, l’évaluation globale des actions américaines par Berkshire Hathaway change.
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